白酒週間追跡：21 Q 2報告書の端から見ると、一部の酒企業は基数が比較的に高い問題に直面し、22 Q 2疫病の影響を重ねて、22 Q 2の大部分の酒企業の成長速度が減速すると予想されているが、ルート調査のフィードバックによると、酒企業の返金の進度は基本的に正常なレベルにあり、大部分の酒企業は依然として二桁の成長を実現することができ、頭部ブランドはあるいは予想を超えた表現があると予想されている。今週、四川、浙江、河南の白酒市場を調査しました。1）出荷を見ると、ルート調査によると、多くの酒企業は出荷ペースと昨年と同じで、返金割合の多くは6割を超えている。2）駆動販売を見ると、浙江、四川の消費シーンは基本的に回復し、河南の回復は明らかではなく、主に高温の天気の影響を受け、需要端の情熱は比較的に低い、第2四半期の疫病状況は次の第3四半期の宴会に影響を与え、中秋節の国慶節に強い自信を持っている。3）在庫の角度から見ると、ハイエンドの酒在庫は最も良性であり、一般的に1ヶ月以内であり、茅台のロット価格、在庫などは最も安定しており、＊ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 会社が量を入れた後も在庫は依然として良性であり、老蔵在庫は1ヶ月程度である、次のハイエンド中の汾酒の在庫は比較的良く、河南省の成熟市場の在庫は1ヶ月未満である。 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) は現在在庫がやや高いが、宴会が回復した後、全体の販売が速く、全体の圧力は大きくない、4）ロット価格については、茅台価格は依然として安定しており、＊ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) と老蔵が商品を置いた後のロット価格はやや緩んでいる。
ハイエンド酒週間追跡：1 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ：今日の酒価格によると、全箱/散瓶の空飛ぶロット価格は週間的に基本的に安定しており、それぞれ3060元/2750元で、全国でほぼ出荷の進度を取り戻した。i茅台は6月25日に上海でオンラインになり、i茅台の収入増加量に注目することを提案し、第2四半期の業績は予想を上回る見込みだ。2 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ：端午節前の出荷力が比較的に大きいため、一部の地域ではすでに商品のコントロールを開始し、現在のロット価格は965付近で安定しており、在庫は1ヶ月半程度で、リングは比較的に安定している、3)＊ Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ：ロット価格は920元付近で安定しており、在庫は1ヶ月程度で、出荷と返金の進捗はほぼ一致している。
i茅台上海エリアがオンラインになり、美生活を支援する。2022年3月29日、i茅台アプリが発表され、3月31日に試験運営を開始して以来、調整ラインでのサービスを停止せず、5月19日に正式にラインアップし、6月8日にi茅台吉林地区のサービスを開始した。現在、上海地区の防疫作業が好転したことに伴い、茅台は6月25日に上海でi茅台の予約とラインダウンサービスを展開している。i茅台は上海で製品1689本を投入する予定だ。このうち、予約申請は1199本、オンライン直販は490本で、茅台酒専門店11店がオンライン予約を開設した。その際、オンラインショップではお土産や「小茅」のぬいぐるみなどのプレゼントも用意されています。上海市茅友はi茅台で予約購入に成功し、支払いを完了した9位、99位、999位の消費者（予約購入順にソート）にそれぞれ53%vol 500 ml＊ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 酒（壬寅虎年）を1本プレゼントすることができる。
大衆品：コスト圧力は緩やかになる見込みで、利益の弾力性放出に注目している。大衆品原材料価格は2021 H 2から大幅に上昇し、大衆品企業の集団値上げを駆動している。COVID-19の繰り返しと国際環境の影響を受けて、2022 Q 1-2022 Q 2初の世界の大口商品価格は依然として高位にある。6月に入って、油脂、包材などの大口商品の価格に緩みが現れ、一部の大衆品の下半期のコスト圧力は前期比改善が期待され、2021 H 2のコスト基数が比較的に高く、コスト上昇幅は縮小する見込みで、収益力は持続的に改善される。windとDatayesによると！、原材料を見ると、パーム油先物価格の最近の下落は明らかで、6月初めの12200元/トンの高位から最新の9400元/トンの水準に転落した。大豆油の表現は類似しており、月初めの高位から12700元/トン近くから最新の10600元/トンに転落した。油脂は大衆品業界の重要な原材料であり、その後の下落傾向が確立すれば、一部の大衆品プレートのコスト圧力は顕著に改善されるだろう。包材を見ると、アルミニウム先物価格は2月の22700元/トンの高位から6月の20100元/トンの位置まで下落し、前年同期比の上昇幅は40%から10%以内に縮小し、6月のアルミニウム価格は5月より下落し続けた。段ボール価格は年初4200元/トンの高位から5月に3900元/トン低い位置に下落し、期間中、前月比はずっと低下傾向にあった。PETボトルチップの価格は6月初めの9800元/トンの高位から現在8800元/トンの水準に下落した。アルミニウム、ダンボールなどの昨年上昇が大きかった包材は、価格の下落傾向が相対的に明らかになった。PETは原油価格の緩みに伴い、短期価格は下落の兆しを見せている。プルダウン缶、PET瓶、ダンボール箱は大衆品の主要包材であり、現在全体の価格傾向は下向きであり、下半期に大衆品包材の端圧は明らかに緩和されるだろう。前述の原材料と包材の価格が下落し、以下のプレートが明らかに利益を受けると考えられている：（1）ビール。ビール包材のコストに占める割合は比較的高く、6006 Zoje Resources Investment Co.Ltd(002021) 年年報によると、包材の割合は50%を超え、その中で缶やダンボールなどが主要な構成であると予想されている。現在、アルミニウムとダンボールの価格は明らかに緩んでおり、包材の価格は基本的に市場に出ており、購入と生産周期の一般的な市場価格の1-2四半期の遅延を考慮して、下半期のトン酒のコスト上昇圧力は前期比で改善される見込みである。（2）複合調味料。複合調味料中の油脂の割合は高く、募集説明書によると、 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) 油脂のコストに占める割合は15%-20%に達し、頤海国際油脂のコストに占める割合は15%+に達した。現在、パーム油を代表とする食用油の価格に緩みが見られるとともに、包材端段ボールなどの価格下落も恩恵を受け、コストの曲がり角が期待される。（3）冷凍ベーキング。冷凍焙煎及び焙煎原料の油脂は比較的に高く、立高、海融、南僑などの標準的なコスト改善に注目している。油脂と包材は立高原材料のコストの中でそれぞれ約20%/20%を占め、立高前期は一部の油脂に対して第4四半期初めまで価格をロックし、現在パーム油の価格は会社の後続の原材料の購入と価格ロックに有利であり、下半期の会社の原材料端のコスト圧力は明らかに軽減され、利益水準は上方に修復されると予想されている。（4）冷凍食品。フライ類の急速冷凍麺のコスト圧力は大幅に緩和され、昨年末の値上げを重ねて、利益水準の回復が明らかになると予想されている。油脂と包材の安井、 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) の原材料コストに占める割合はそれぞれ約7.5%/20%、15%/20%である。安井油脂原材料は比率が高くないため、基本系の動態購買であり、魚のすり身、肉類のコスト低下及び昨年末に実行された値上げと今年の費用に対する収縮政策を重ねて、安井の収益能力の持続的な修復は予想を上回る見込みである、 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) 前期ロック価格は約5月末に消化されたため、パーム油の短期コストの低下は会社が原材料の新たな購入やロック価格を行うのに役立ち、会社が昨年末に値上げし、今年は冷凍焙煎などの粗利率のより優れた製品類を展開することを重ね、会社の収益能力は比較的安定していると予想される。（5）レジャー食品。フライ類のレジャー食品のコストは高位に下落し、昨年の値上げを重ねて、利益率の弾力性が大きい。油脂と包材の打ち合せ、甘源の原材料コストに占める割合はそれぞれ5%/15%、14%/18%と予想されている。油脂コストの割合は高くなく、比較的大きいひまわりの種の価格は穏やかな上昇を維持する見込みで、包材価格の下落を考慮して、昨年末の値上げの着地と今年のひまわりの種の動販売は疫病に触発され、Q 2からの利益率は比較的に高い弾力性があると予想されている。
甘源パーム油のコストは比較的に高く、油脂相場の変動が大きいことを考慮して、会社は比較的に長い時間のロック価格をしないで、基本的に市場に出てきた。そのため、油脂価格は、昨年値上げされた配当金が十分に放出される見込みで、利益率の弾力性が大きいと予想されている。
伊利粉ミルクチーズの動きは止まらず、新成長曲線はコードアップされ続けている。小食代の公衆番号によると、伊利は中国食品科学技術学会が2022年6月21-23日に開催した2022年国際食品安全・健康大会で初めてその新しい低温製品である伊利金護チーズ棒を発表し、チーズ事業にコードを加えた。伊利金護チーズ棒は伊利母子栄養研究院によって研究開発され、D益カルシウム特許組み合わせ、すなわちビタミンD、益生元（食物繊維は益生元を含む）、カルシウムの特許配合比を添加し、人体がカルシウム質をよりよく吸収するのを助け、チーズ棒中のカルシウムの作用を発揮する。「2高2低」を併用してその栄養成分をまとめた：9.0 gの高蛋白、750 mgの高カルシウム、3%の低炭素水、カルシウムナトリウムは1.82より低いナトリウム。チーズスティックは絶えず新しいものを推進すると同時に、独自のルートの優位性で急速に舗装され、チーズは比較的速い増加率を維持している。粉ミルクの面では、伊利は製品の調合方法のアップグレードを完了した後、アップグレードの新製品とルートの専用供給製品を発売し、ルートの利益を保障してルートの推力を促進すると同時に、ルートの管理制御を強化し、オフラインでの推進、ロードショーなどの活動を強化し、自身のブランドの影響力を拡大し、新規客を誘致した。全体的に見ると、伊利粉ミルクチーズの配置は製品からルートまで絶えず拡張され、新たな成長点の強い勢いが現れている。
＊ Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ：コストの下落は飲食の修復を重ね、業績は曲がり角を迎える見込みである。22年6月末以来、国際原油価格は高位から下落し、中国の1級大豆油市場価格は6月初めから約16%下落した。2022年6月24日現在、一級大豆油の市場価格は2021年末から累計で約10%上昇し、樽詰め大豆油の平均販売価格は2021年末から累計で約9%上昇した。同時に、大豆油、菜種油、パーム油の遠月契約の貼り付けが明らかになり、将来の食用油製品のマイナスカッターの差が縮小し、小包装の利益が改善する見込みだ。食用油事業が Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) キッチンフード事業の約7割を占めていることを考慮すると、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) キッチンフードプレートの利益率は曲がり角を迎える見込みだ。また、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) は大豆油生産企業として、多くの場合、大豆油を売って価格リスクを回避する方法をとる必要があるため、原油価格の下落も投資収益に貢献することが期待されている。短期疫病の影響下で飲食の修復が緩やかであることを考慮して、前期の原油価格の持続的な高位の上で行使されたルートの買いだめ意欲が比較的に悪く、食用油の社会在庫が低く、会社の食用油需要は軟調で、販売量の増加は支えに欠けている。一方、6月以来、疫病が効果的に制御されるにつれて、飲食ルートは回復ルートに入った、一方、原油価格の下落もルートの在庫補充を刺激し、下半期の会社収入の伸び率は前月比で明らかに改善する見通しだ。
Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) 2015年に食糧が輸入された後、会社は業績の転換点を迎え、会社の先進的な管理構想を導入し、改革の勢いは絶えず拡大し、内参販売会社の創設、酒飲み文化の宣伝などの策略を通じて、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ブランドの影響力が絶えず増加することを推進した、馥郁香国標の発表に伴い、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) は馥郁香型の代表として、全国化ルートネットワークは絶えず改善され、業績天井は徐々に開放され、会社は業績高速道路に入った、ブランドマーケティングが徐々に定着し、次のハイエンドとハイエンド市場が拡大し、白酒の多元化傾向に伴い、今後2~3年は業績の急速な成長期にあると考えています。詳しくは『 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ：内参酒鬼二輪駆動、馥郁と薫る全国』を参照。
6月の推奨ポートフォリオ： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Juewei Food Co.Ltd(603517) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、頤海国際。疫病下での動ピンが安定している茅台、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、及び疫病の影響が小さく、打金と動ピンが予想を超え続けている Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 、及び Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) を推薦する。食品面では、外食のハロゲン配置に積極的に注目した Juewei Food Co.Ltd(603517) と、利益の弾力性が期待できる Tsingtao Brewery Company Limited(600600) と頤海国際を推薦している。同月内の上昇幅はそれぞれ＊ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 2.97%）、＊ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 2.11%）、頤海国際（3.05%）、＊ Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 5.18%）、＊ Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 3.84%）、＊ Juewei Food Co.Ltd(603517) 1.13%）、＊ Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 4.40%）であり、組み合わせ収益率は3.24%であった。同期の上証総合指数は0.99%上昇し、組み合わせは上証総合指数より2.25%上昇した。
疫病のスモッグは徐々に解消され、食品飲料を積極的に配置している。トップダウンのマクロ安定経済、販売促進費政策の登場に伴い、長江デルタの疫病発生状況と消費が徐々に修復され、食品飲料はリバウンドから反転を迎える見込みで、食品飲料の追加を提案する。白酒は強者の恒強の茅台、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、次のハイエンドでは穏健な Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、地酒は洋河、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) 、注目することを提案し、すでに起きている Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) 、捨て去ることを提案した。食品は疫病状況下での需要が安定し、疫病後の弾力性が大きい修復基準に重点的に注目し、安 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Juewei Food Co.Ltd(603517) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Ligao Foods Co.Ltd(300973) 、頤海国際、 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) Sanquan Food Co.Ltd(002216) ループ比改善による業績弾力性に重点的に注目し、伊利、ザーサイ、交渉、元祖、甘源なども重点的に考慮することができる。
リスク提示：世界及び中国の疫病拡散リスク、外資の大幅流出リスク、みそ酒在庫、政策。
