要回顧&来週の注目――先週の重要ニュース：1）6月にLPRが発表され、1年LPRは3.7%、5年以上LPRは4.45%で、いずれも前月と変わらなかった。6月の金融政策操作が比較的慎重で、MLFが金利を下げておらず、銀行の負債コストが限界的に回復していることを考慮すると、本次長の短期LPRオファーはいずれも前月と変わらず市場の一般的な予想に合致していると考えている。その後を展望して、銀行の角度に立って、コストを下げて信用を広げる政策の要求の下で、私達は銀行の資産の端の定価は依然として下りの圧力があることを予想して、しかし負債の端の預金の定価のメカニズムの改革はちくじ効果が現れることが期待されて、銀行の負債の端のコストは依然として更に最適化の空間があることを予想して、ヘッジの資産の端の定価の下りの圧力2）「中国この10年」シリーズテーマプレス発表会が開催された。会議で中小銀行のリスク問題について、銀保監会の肖遠企副主席は、「金融監督管理部門は金融リスクの防止・解消に重要な成果を上げており、過去5年間で累計5兆3000億元の中小銀行不良融資を処理した。全体的に見ると、中国の中小銀行の運行は安定しており、個別機関のリスクは比較的高いが、全体的にはリスクは完全に制御可能である。重要会社の公告： Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) 総裁人選の着地、ゴールドマンサックスの工銀財テクが認可され、開業した。中信金控は正式に China Citic Bank Corporation Limited(601998) ライセンスを持株株主に組み入れた、来週の注目：国家統計局は6月の公式製造業PMIデータを発表した。
先週は銀行プレートの調整が続いた。1）最近1週間の申万銀行指数は0.68%下落し、同期の上海深300指数は1.99%上昇し、銀行プレートは上海深300指数2.67%に走り、31の申万一級業界の中で23位にランクされた、2）分類別に見ると、地域性銀行の表現は比較的に悪く、城商行、農商行指数はそれぞれ1.33%/1.20%下落した、国有大行指数は0.05%下落し、株式行指数はほぼ横ばいだった。3）株について、上昇幅が上位にあるのは＊ Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ＃（2.65%）、＊ China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) ＃（0.94%）と＊ China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ＃（0.88%）で、下落幅が上位にあるのは＊ Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) ＃（-5.08%）、＊ Qilu Bank Co.Ltd(601665) ＃（-4.68%）と＊ Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ＃（-3.67%）である。推定値では、6月24日現在、銀行プレート全体のPBは0.55倍、上海深300分株は1.51倍であり、長期的な動きのずれの程度から見ると、銀行プレートの上海深300分株に対する推定値のずれは13年以来の0.7%の歴史的な位置にあり、銀行プレートの推定値は上海深300分株より過小評価されている。
先週の資金面は引き続き収束し、資金金利は小幅に上昇した。先週の資金金利は小幅に上昇し、DR 001、DR007はそれぞれ1.4 BP/13.9 BPから1.43%/1.80%上昇し、一晩おきにSHIBOR金利は2.1 BPから1.44%上昇した。先週の中央銀行の公開市場では500億元の逆買い戻しが期限切れとなり、中央銀行は週内に公開市場の逆買い戻し操作を1000億元展開し、週内に公開市場の純投入を500億元とした。為替レートは、前週末比275ポイント安の6.69ドル（CFETS）で取引を終えた。ドルはオフショア人民元に対して6.69ドルで、前週末比256ポイント下落した。オフショア/人民元の価格差は19時から72時まで下落した。
6月以来、疫病の影響は徐々に解消され、最新の統計局データとPMI指標を結合すると、経済エネルギーは4月の低点から徐々に回復している。その後を展望すると、操業再開の着実な推進、安定した成長政策の効果が徐々に現れ、経済は回復を迎える見込みであり、市場の悲観的な期待は改善されるだろう。歴史的な回復から見ると、経済の予想される安定した回復は依然として銀行株の評価修復の核心的な駆動要素であるため、我々は依然としてプレートの下半期の投資価値を見ている。6月24日現在、プレートの静的PB評価値は0.55 xにすぎず、安全限界は十分であり、業界の「好視」評価を維持し続けている。
株については、1）＊ Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 、購入）、＊ Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 、未格付け）、＊ Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、未格付け）、＊ Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 、未格付け）に代表される基本面限界改善、地域優位性が顕著で、業績成長性が際立っている地域銀行、2）＊ China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、未格付け）、＊ Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 、未格付け）を代表とする歴史的経営が安定し、収益力に優れた価値標識である場合、3）＊ Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 、未格付け）、＊ Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、購入）、＊ Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 、未格付け）に代表される過小評価値品種。
リスクの提示
経済の下押しは予想を上回った、不動産流動性リスクは引き続き蔓延している、疫病は繰り返し予想を超えた。
