核心的観点
1、最近、中国塩素アルカリ工業協会は全国苛性アルカリ省エネ炭素削減活動宣伝会を開催した。会議では、現在、業界内の企業はすべてイオン膜法の電解技術と装備を採用しており、膜の極距離改造は90%以上完了しており、塩素・アルカリ業界の生産装備の国産化能力は100%に達し、エネルギー消費レベルは持続的に最適化され、炭素削減の表現は明るいと指摘した。2021年以来の「二重炭素」政策の下で、苛性ソーダ業界はより明確なエネルギー消費基準とより高い参入障壁を提供している。2021年発改委は「高エネルギー消費業界の重点分野のエネルギー効率ベンチマークレベルと基準レベル」を発表し、イオン膜法の液体アルカリエネルギー効率ベンチマークレベル、基準レベルを詳細に規定した。2022年に発表された「高エネルギー消費業界の重点分野における省エネ・炭素削減改造のグレードアップ実施ガイドライン」は、2025年までに苛性ソーダ業界のエネルギー効率ベンチマークレベル以上の生産能力の割合を40%に引き上げ、エネルギー効率基準レベル以下の生産能力をほぼゼロにすることを提案している。厳格なエネルギー消費基準の下で、2021年以来、中国の苛性ソーダの新規生産能力は制限され、将来の供給は逼迫している。2021年の中国の液体アルカリ生産能力は4568.9万トン/年で、前年同期比2.49%増加した。2021年には液体アルカリの生産能力が111万トン増加する予定だったが、実際には35万トン増加し、完成率は31.5%だった。今後、苛性ソーダ業界の参入障壁は政策実施に伴いさらに高まり、立ち後れた生産能力は徐々に淘汰され、供給は逼迫するかもしれない。下流のアルミナ生産能力の拡張は苛性ソーダ需要の向上を牽引した。2021年のアルミナの有効生産能力は8924万トンに達し、2022年通年の新規生産能力は1250万トンを計画している。もしすべて達成すれば、中国のアルミナ生産能力は前年同期比11.7%増加し、2017年から2021年までの2.0%の複合成長率を上回ることになる。2022年初め以来、苛性ソーダの価格は上昇を続けており、依然として上昇通路にある。2022年6月24日現在、液体アルカリとアルカリ市場の平均価格はそれぞれ1343元と4911元/トンで、年初よりそれぞれ39.08%と42.8%上昇した。総合的に見ると、厳格なエネルギー消費制限政策の下で、苛性ソーダ業界の新規生産能力の敷居は高まり、下流のアルミナ生産能力の拡張は苛性ソーダ需要の上昇を牽引し、苛性ソーダ価格は上昇通路にあり、業界の景気度は持続的に向上する見込みである。
2、2022年06月24日現在、中国化学工業品価格指数は5789点で、週間で3.1%下落した。化学製品の上昇と下落は一致せず、その中で純MDIは3.2%上昇し、メタノールは8.2%下落した。純MDIでは、メーカーが対外販売量を制御し、米国陶氏MDI装置は先端原料装置の供給問題で不可抗力を宣言し、下流の再生産の継続的な推進を重ね、全体の供給が逼迫し、純MDI価格の上昇を推進した。メタノールの面では、価格下落の主な原因は下流のホルムアルデヒドの稼働率が持続的に下落し、ジメチルエーテルなどの伝統的な下流が販売の閑散期に入り、需要の支えが不足している市場は様子見状態にあり、倉庫区の輸入が比較的集中していることにより在庫が持続的に圧力を受け、メタノール価格が圧力を受けていることである。
3、過去1週間、動力石炭価格は大幅に上昇した。2022年06月24日現在、石油主力の連続先物決済価格は850元/トンで、週5.8%上昇した。動力石炭価格が大幅に上昇した原因は主に：6月以来、天気が上昇し、民生用電気需要が回復し、中国は「石炭使用シーズン」に入り、同時に中国の供給構造性が不足して短期的に改善が難しく、動力石炭価格が上昇した。
4、相場の回顧。先週、 Citic Securities Company Limited(600030) 基礎化学業界分類の429社の上場企業は、244社の上場企業の株価が上昇または横ばいで、56.9%を占め、185社の上場企業が43.1%を占めた。週間上昇幅ランキングの上位3位は＊ Guangzhou Jointas Chemical Co.Ltd(002909) 、＊ Shandong Fengyuan Chemical Co.Ltd(002805) 、＊ Shanxi Yongdong Chemistry Industry Co.Ltd(002753) 、週間上昇幅はそれぞれ61.1%、30.6%、30%だった。週間の下落幅はトップ3の順に＊ Shandong Head Co.Ltd(002810) 、＊ Jiangsu Dewei Advanced Materials Co.Ltd(300325) 、＊ Shaanxi Meibang Pharmaceutical Group Co.Ltd(605033) 、週間の下落幅はそれぞれ24.4%、17.9%、14.7%だった。
投資提案
現在、苛性ソーダの価格は上昇通路にあり、業界の景気は持続的に上昇する見込みであり、関連生産企業は Shanghai Chlor-Alkali Chemical Co.Ltd(600618) Zhejiang Oceanking Development Co.Ltd(603213) Shaanxi Beiyuan Chemical Industry Group Co.Ltd(601568) などの利益を受けることになるだろう。
リスクの提示
安全・環境保護政策のグレードアップ、中国の疫病状況の反復、エネルギー消費政策の厳格化など。
