投資の要点
投資提案：需要が放出され、温度上昇が期待される。最近の水力発電の伸び率は縮小しているが、火力発電の日消費は上昇しており、短期的には情緒的な影響の下で石炭価格が変動し、販売に影響があるにもかかわらず、気温上昇の日消費が高くなり、下流の需要が回復する傾向が確定し、徐々に強くなると予想されており、価格下落の余地は限られており、過度な心配は必要ないと考えている。全体的に言えば、生産能力の周期が駆動され、石炭業界の高い展望が続き、需給構造は依然として緊張している。予想を上回る点：1）増産・供給の難しさが予想を上回る、2）需要の伸び靭性が予想以上である、3）価格制限令は電気石炭を制限し、上限を引き上げて予想を超えた、4）露烏危機は世界のエネルギー危機を触媒し、海外の石炭価格の高騰は予想を上回った。石炭企業の1季報業績の伸び率は一般的に速く、2四半期業績の前期比改善は予想を上回る表現を継続する見込みで、引き続き後市相場をよく見ている。重点的に標的に注目することを提案した：動力石炭会社＊ China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、＊ Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、兖鉱エネルギー、＊ Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、＊ China Coal Energy Company Limited(601898) ;コークス石炭会社＊ Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) 、＊ Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 、＊ Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) 、＊ Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 、＊ Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) 、＊ Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) ;無煙炭会社。
動力石炭については、情緒が低下し、日消費が上昇した。供給側は、月末に近づくと、石炭管票や作業面の倒錯の原因で生産に影響があり、情緒の影響を受けて石炭価格が下落し、石炭を引く車両が減少し、供給が縮小した場合、下落余地は限られると予想されている。港側では、情緒が下落し、価格が下落し、港の在庫が蓄積されている。需要端では、発電所の日量消費は最近上昇を続け、水力発電は石炭電力に対して制圧を形成し、ピークを迎えて夏を過ごす需要は依然として回復の余地がある。引き続き政策執行とピークを迎えた夏の需要状況に注目している。
China Shenhua Energy Company Limited(601088) 5月に商品石炭生産量2500万トン（同+3.7%）、販売量3530万トン（同-12.8%）を実現した、総発電量は117.7億キロワット時（前年比-13.9%）、総売電量は110.1億キロワット時（同-13.8%）だった。1-5月、商品用石炭の生産量は13260万トン（前年同期比+4.2%）、販売量は17780万トン（同-10.8%、主に外注石炭の規模が低下したため）を実現した、総発電量は713.5億キロワット時（同比+13.3%、主因新ユニットが続々と投入）、総販売量は670.3億キロワット時（同+13.4%）であった。 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 第3期外注石炭購入価格（6月17日から6月24日まで）を発表し、外注40004500/5 Jiangling Motors Corporation Ltd(000550) 0大カードはそれぞれ466548/630712元/トンで、前期より横ばいである、外注神優2/3はそれぞれ1111793元/トン（神優1はまだオファーしていない）で、前期より横ばいである。 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 5月の石炭生産量は1249万トン（同+4.59%）、販売量は2096万トン（同+8.84%）を実現し、その中で自己生産石炭販売量は1253万トン（同+6.97%）、貿易石炭販売量は843万トン（同+11.75%）だった。1-5月の自社生産石炭の一部の生産販売量は微増し、貿易石炭の規模の縮小は明らかで、販売量は9593万トン（同-16.26%）を実現し、その中の自社生産石炭の販売量は5828万トン（同+0.46%）、貿易石炭の販売量は3765万トン（同-33.41%）だった。5月の価格制限令が施行されて以来、同社の石炭価格は価格制限の影響をほとんど受けず、安定して運行されている。 China Coal Energy Company Limited(601898) 5月の石炭生産量は955万トン（同-5.4%）、販売量は2278万トン（同-13.1%）を実現し、その中で自己生産石炭販売量は988万トン（同+1.6%）、貿易石炭販売量は1290万トン（同-21.77%）であった。1-5月の石炭生産量は4917万トン（同+3.5%）、販売量は11517万トン（同-12.2%）を実現し、その中で自己生産石炭販売量は4886万トン（同+4.8%）、貿易石炭販売量は6631万トン（同-21.13%）だった。兖鉱エネルギー：第1四半期に同社は商品用石炭の生産量2515万トン（前年同期比-4.55%）、商品用石炭の販売量2558万トン（同-2.75%）を実現し、そのうち自己生産用石炭の販売量は2300万トン（同-0.78%）だった。
第2四半期の海外炭価格の上昇は明らかで、ニューカッスル動力炭の現物価格は415.6ドル/トンで、第1四半期の前月比29.8%上昇に続き、再び前月比51.1%上昇し、利益貢献は市場予想を上回る見込みだ。 Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ：第1四半期の会社の原炭生産量は913万トン（前年同期比-9.04%）を実現し、商品石炭販売量は1216万トン（同-45.26%）（貿易石炭事業の継続的な分離）であった。第2四半期以来の価格制限令の影響は有限で、会社は化学工業用石炭、コークス用石炭を主とする販売価格で、石炭価格の上昇の弾力性を十分に享受して、第2四半期の業績は安定の中より良い方向に向かっている。
コークス炭及びコークスについては、コークスの第1ラウンドが値下げされ、需要が弱い。供給端では、炭鉱の生産量が小幅に増加し、操業率が向上した。石炭輸入では、今週の甘其毛都港通関は4日、1日平均455車を通関し、周環比は62車増加し、市場感情の弱体化の影響を受け、成約は閑散としていた。需要端では、コークスの第1ラウンドの値下げが実施され（-300元/トン）、コークス企業の損失が増大し、減産が発生したが、鋼材価格の下落により鉄水生産量が明らかに下落し、製鉄所の調達意欲が低下した。後期は引き続き下流の需要と利益状況に注目しなければならない。
＊ Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) ：第1四半期の会社の石炭生産量は1349万トン（前年同期比+5.72%）を実現し、その中の混合石炭生産量は732万トン（同-6.75%）、吹付け石炭生産量は543万トン（同+25.12%）、その他の洗炭生産量は74万トン（同+29.82%）であった。第1四半期の石炭販売量は1282万トン（同+12.16%）を実現し、その中の混合石炭販売量は741万トン（同+1.09%）、吹付石炭販売量は480万トン（同+33.33%）、その他の洗炭販売量は61万トン（同+22%）だった。 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) ：第1四半期に同社は原炭生産量728万トン（前年同期比-6.98%）、商品石炭販売量796万トン（同-2.25%）を実現し、その中に商品石炭販売量669万トン（同-8.16%）があった。河南地区の主焦炭価格（車板価格：主焦炭（V 25-27%、A75、平頂山産）：河南）は2960元/トンに維持され、第2四半期は第1四半期より横ばいで、前年同期より87.4%増加し、Q 2の利益は引き続き大幅に増加する見込みである。 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) ：第1四半期の会社の商品用石炭生産量は603万トン（前年同期比+8.44%）、商品用石炭販売量は519万トン（同+12.36%）、コークス生産量は88万トン（同-19.73%）、販売量は93万トン（同-14.7%）だった。淮北地区の主な焦炭価格（車板価格：焦精炭（A Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) ：第1四半期の会社の石炭生産量は262万トン（前年同期比+8.05%）、石炭販売量は298万トン（同+14.74%）を実現し、その中で自己生産石炭販売量は269万トン（同+11.28%）だった。貴州地区の主焦炭価格（車板価格：主焦炭（V 17-25%、A75、六盤水産）：貴州）は3000元/トンの高位を維持し、会社のQ 2利益の前期比は引き続き改善する見込みである。
リスク提示：政策価格制限リスク、石炭輸入量マクロ経済は大幅に失速して下落した。
