事件：6月23日、米FDAの公式サイトは、JUULタバコとメントール製品PMTAの申請を拒否したと発表した。これらの製品は米国で販売できなくなる。
FDAまたは青少年保護のため、JUULの米上場申請を拒否
FDAは、JUULが提出したPMTA申請について審査を行った結果、JUULの申請材料には製品の毒性特徴に関する十分な証拠が不足しており、これらの製品を発売販売することが公衆の健康にプラスの役割を果たすことを証明することができないと判断した、同時に、FDAはJUULが提出した申請材料の一部の検査データが矛盾で不十分である（製品に対する遺伝毒性研究と煙弾漏液の潜在的有害化学物質研究を含む）と判断し、FDAがJUUL製品の毒理リスクの完全な評価を完了できないようにした。今回MDO（マーケティング拒否令）を受けた製品には、ニコチン濃度が5.0%と3.0%のバージニアタバコ味タバコ弾とニコチン濃度が5.0%と3.0%のメントール味タバコ弾が含まれている。
今回FDAが予想以上に禁止しているJUULタバコ及びメントール味製品は、JUUL関連材料の欠落に加えて、JUULがこれまで青少年電子タバコの流行における「誤った誘導とマーケティング」も、規制当局の非難を招いていた点を明らかにすることができず、規制当局がこの製品を発売することを承認すれば、公衆の健康にプラスの保護作用があると考えている。
電子タバコの「類タバコ化監督管理」は大勢の赴くところであり、味付け型の過審査は比較的に難しく、リーディングブランド会社に有利である
過去数ヶ月、FDAは相次いで日本たばこLogic、NJOY、英米たばこVuseSolo、VibeとCiroなどのブランドの23の電子たばこ製品の発売販売を承認し、そのうちNJOYAceはFDAが承認した初のセラミックコア電子霧化製品であり、思モル国際が独占的に供給した。監督管理の傾向から見ると、現在FDAの審査システムの下で「味付け型製品」の審査通過確率は低く、後期の米国市場やタバコ、メントールの味が主流であり、VuseAlto製品ラインも後期の審査通過上場が期待されていると考えている。短期的に見ると、JUULの撤退や、他の米国での審査通過ブランドのシェアが引き続き上昇している。米国ニールセンのコンビニデータによると（5月21日現在）、JUUL市のシェアは33.1%、Vuseは35.1%、NJOYは3%、中長期的に見ると、米国の電子タバコ市場の「クラスタバコ化管理」は大勢の赴くところであり、監督管理の厳しさを背景に大ブランド、大企業の資源、技術備蓄は絶えず向上する参入障壁と監督管理コストに対応することができ、経営コンプライアンスのトップブランドの競争力と市場占有率は引き続き向上する見込みであると考えている。
総じて見ると、今回JUULが禁止されたか、未成年保護行動が実行されていないことが原因で、市場のこれまでの予想を上回った。しかし、FDAもこの半年間、いくつかの霧化電子タバコ製品の上場申請を採択し、タバコ味電子タバコが喫煙者の伝統的なタバコ消費の減少、喫煙率の低下などの公共健康の面で果たすプラスの促進作用を認めることを表明した。そのため、タバコの抑制、減害、技術の反復を背景に、伝統的なタバコ消費方式のグレードアップの機会は依然として存在すると考え、関連するトップブランドとサプライチェーンメーカーに注目することを提案した。
投資提案：
1）霧化産業チェーン：重点的に推薦-思モル国際（全世界霧化設備メーカーのリーダー）、提案の注目：霧芯科学技術、3 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) 02923。
2）タバコサプライチェーン：注目を提案：中煙香港、 Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) 、華宝国際、中国ボートン、 Anhui Genuine New Materials Co.Ltd(603429) Shanghai Shunho New Materials Technology Co.Ltd(002565) Shantou Dongfeng Printing Co.Ltd(601515) 。
リスク提示：新型タバコ政策の変動リスク、販売/企業の発展が予想に及ばず、市場競争が激化するリスク、技術反復リスク
