コロナ禍が落ち着いた後、アパレルやジュエリーのファンダメンタルズの増加は弾力性を備えている。5月の衣料品と宝飾品の消費減少幅は4月より狭く、同月の衣料品/宝飾品/社零総額は前年同期比それぞれ-16.2%/-15.5%/-6.7%で、2022 H 2業界の販売は徐々に安定した回復が期待され、重点ターゲットの業績の底部はQ 2に現れ、通年の状況はQ 2より改善が期待されると判断した。
プレート相場の回顧：1）服飾プレート全体と大皿の動きは同じ傾向で、上流製造は下流ブランド商より強い。年初から現在まで紡績製造は3.24%下落しただけである/ブランドアパレルは15.2%下落し、同期の上海深300は12.39%下落した。2）細分化プレートを見ると、運動靴服/大衆服/ジュエリーの推定値はいずれも下落し、現在PE（TTM）は過去3年の中枢以下に位置し、その中で運動靴服プレートの調整幅が最も大きい。中高級服飾プレートの評価値は比較的安定している。
主なラインの1：疫病が落ち着いた後、服装とジュエリーの成長は弾力性を備えて、回復の迅速な運動靴服に注目することを推薦します。
1）運動靴服：全国の疫病状況が好調に推移し、基数が徐々に下落するにつれて、プレート会社の末端流水の下落幅は狭くなり、6月以来端午の節句と618電子商取引の大促進に適し、末端流水の増加は明らかである。在庫は前年同期比で一定の圧力があったが、全体はまだ制御可能な範囲内にある。中長期的に見ても住民の運動意欲は依然として高位にあり、下半期にもし疫病が持続的に制御され、消費者の靴服の購入需要が急速に回復すれば、Q 2は通年の曲がり角になる見込みだ。現在、中国のスポーツシューズの浸透率は比較的に低く（中国15%、世界20%+）、長期的に成長空間を備えている。トップダウンで李寧、安踏体育、特歩国際を推薦し、2022年PEに対応するのはそれぞれ32/25/26である。
2）ファッション・アパレル：ファッション・レジャー・アパレルプレートは2022年3-5月に端末販売が大きな影響を受け、その後、疫病状況の安定、物流の回復に伴い、業界端末の成長に弾力性があり、前期比の改善が期待されると判断した。通期では、Q 2の影響は通期の業績面で明らかになる見通しだ。現在の消費環境の下で、通年の業績状況を考慮して、私たちは運営と通年の表現が比較的に安定していて、評価値が上昇空間を備えている波司登、 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) を推薦して、その中で波司登はFY 2023年PEに対応してそれぞれ16倍で、＊ Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) は2022年PEに対応して17倍である。
3）宝飾品：下半期の祝日需要の刺激と金価格の揺れの態勢は持続する見込みがあり、長期的な業界競争はルート浸透率と端末小売能力に焦点を当て、ルート資源が十分で、製品設計の良質な周大福に注目することを提案し、FY 2023 PEに対応するのは17倍である。
主線二：確定性が強く、構造最適化下の紡績製造リードをよく見る。
1）短期メーカー上流の生産供給安定性が強化されるとともに、下流の需要が安定的に回復し、人民元の切り下げなどの外部要因が重なり、短期業績の確実性が高いと判断した。①中国の疫病状況が安定し、物流が回復した。②海外：生産経営は疫病に対して敏感ではなく、メーカーの生産端の安定性の期待が比較的に良いと判断した。2022年5月中国アパレル類輸出金融+24.6%/ベトナム繊維製品輸出金融+21.6%
2）中長期的に見て、業界資源は依然として集中を加速していると判断し、競争構造の最適化、シェアアップロジックのヘッドメーカーに恩恵を受けることを期待している。サプライチェーンの頭部への集中傾向が加速するにつれ、リーディングメーカーは一体化、国際化された安定したサプライチェーンを通じて寵戸の信頼を獲得し、中長期的な協力関係を深めることが期待されている。2022年の業績の確実性と可視性が高く、中長期的に成長動力と競争障壁を備えたスポーツ製造会社を推薦し、 Huali Industrial Group Company Limited(300979) 、申洲国際、 Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) 2022年PEに対応するのはそれぞれ26/26/21/16倍である。
