1、ホテル業界は周期性と成長性を兼ね備えている。
ホテル業界は直営と加盟の2つのビジネスモデルを持ち、需給変動下でのRevPAR調整の周期性と急速な拓店下での価格上昇の成長性を兼ね備えている。周期性は主に業界の需給に影響され、成長性は軽資産拓店や製品の更新とグレードアップに現れている。
2、疫病後のホテル業の需給改善は周期因子の上昇を推進し、成長性の持続的な放出
構造アップグレードの傾向は変わりません。中所得者層の拡大は、製品のアップグレードのための基礎を提供し続けている。ミドル・ハイエンド製品はより強い収益力を持っており、海外ホテルグループのデータを参照すると、ミドル・ハイエンド、ハイエンドホテルの加盟者の安定性はミドル・エンドおよびエコノミー・ホテルより顕著に高い。
沈下リズムが速まる。中国の沈下市場のホテルの数はまだ増加の余地がある。疫病発生期間中、トップは沈下市場の開拓を加速させた。
供給側は引き続き清出し、需要の回復はRevparの上昇を推進する。疫病発生期間中に単体ホテルが大幅に清算され、多くのホテル資産が取引手続きに入らざるを得なくなり、ホテルチェーン化の発展に歴史的なチャンスを提供した。海外の疫病回復を参照して、管理が緩和された後、海外の各ホテルグループRevparは22 Q 1で2019年の同時期の水準に近づいたり超えたりした。
3、三輪歴史相場は大きく底をつく
20072008金融危機は業界の清算をもたらし、経済型ホテルは逆方向に拡大し、09年から需給が全面的に爆発し、資本市場のカーブを借りて追い越したように、株価は2年で7倍になった。
20152018ホテルは在庫量の発展、構造のアップグレード段階に入り、中国が中・ハイエンドホテルに宿泊する配置は展望性があり、Revparの増加幅は競争相手をはるかに上回り、株価は3年で13倍になった。
2019-現在、チェーンホテルは歴史的な発展のチャンスを迎えており、 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 規模の優位性+管理改善の期待で、期間中の最高上昇幅は3倍を超えている。
4、株の対比：成長性、運営と利益能力、周期性
三大龍頭疫病後の拓店の重点はそれぞれ異なっている：錦江は全面的に中・ハイエンドをプラスし、華住の「千城万店」は地域拡張に重点を置き、最初の旅行は軽管理モデルを採用して中小ホテルのオーナーを迅速に吸収する。
運営能力：華住経営データと費用管理能力はリードを維持し、錦江の費用率の改善は最も顕著である。疫病発生期間中、錦江と初旅はいずれも人員削減を行い、＊ Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 21年末の従業員数は2019年末と比べて19%減少し、華住は従業員の増加を維持した。
収益力：華住総合takerate 11%、疫病期間中は安定して上昇した。最初のツアーは華住より約2 pct低いか、軽管理モデルのtakerateが低いためだ。
周期性：初旅と君亭直営店の数は比較的に高く、回復周期はより大きな業績の弾力性を解放することが期待されている。
5、投資提案：
フロントホテルの規模と製品力、バックエンドの微細化運営能力は、外出再開後の短期的な業績の実現力と長期的な成長の高さを決定すると考えています。全面的にハイエンドを追加し、内部改革を鋭意進取する Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) .SH）、加速拓店の6 Zhejiang Reclaim Construction Group Co.Ltd(002586) 00258.SH）、戦略的なリード効率を王とする華住グループ（1179.HK）、小さくて美しいハイエンドホテルグループ Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) .SZ）を重点的に推薦する。
リスクの提示
1、疫病の回復が期待できない
2、業界競争の激化
3、新ブランドの開拓は期待に及ばない
4、純増店数が予想に及ばない
