今週の主な考え方
政策面：今週の不動産政策の緩和は主に地方面に集中している：1）温州は段階的な需給ポートフォリオ政策を公布し、合計15条を公布し、主に頭金の比率を調整し、住宅積立金の支持を強化し、最初の頭金優遇政策の範囲を拡大し、剛性と改善型住宅消費補助を与え、住宅ローン製品の革新を支持し、定住政策をさらに緩和するなど、2）宜興は住宅券を推進し、有効期間は暫定的に1年とする。住宅券の限度額を除いて5%の割増金を出し、1%の住宅購入補助金を支給する。3）廊坊、武漢、九江などの都市は貸付制限、積立金貸付、貸付金利、社会保障年限政策の面で最適化を行い、住宅購入コストの低下を推進し、住宅購入を必要とする者の範囲を拡大する。4）仏山三水区は新型住宅購入補助金政策を打ち出し、住宅購入面積に応じて異なるレベルの買い物消費券を配布することを通じて、住民の住宅購入と日常消費を奨励する。
ファンダメンタルズ：新築住宅の成約表現は暖かさを取り戻す傾向が続いているが、幅はやや弱まっている：今週の全国30都市の新築住宅の成約面積は前月比+25%で、伸び率は先週より52 pct狭くなった、前年同期比+12%で、増加率は先週より8 pct狭く、その中で広州、蘇州、青島、嘉興、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 週は前年同期比で明るい。各線都市の状況を見ると、二線都市を除いて、一、三線都市は今週前年同期比マイナスだった。また、21の重点統計都市のうち、17都市の4週近くの平均成約量は4週に比べて改善が見られ、そのうち瀋陽は+310%、蘇州は+193%、青島は+126%、無錫は+88%、鄭州は+66%で、いずれも5月以前に緩和政策を打ち出した都市だった。中古住宅の成約表現は新築住宅市場に及ばない：今週、全国18都市の中古住宅の成約面積は161万平、前月比-1.03%で、先週の成約面積とほぼ横ばいである、前年同期比-8%で、前年同期比の増加率はプラスからマイナスに転じて20 pct低下した。土地市場は比較的に寒い傾向が続いている：今週、全国の土地供給と成約面積はいずれもリング比が低下し、その中の1、3線都市の成約面積はリング比ともマイナス値である。
プレート相場：今週のA株SW不動産は1.86%上昇し、大皿0.13 pctを走り、プレートの上昇幅は下位にランクされた、恒生不動産建築業は4.47%上昇し、大皿の1.41 pctに勝ち、プレートの上昇幅は上位にランクされた。物管プレートでは、恒生物業サービスと管理が5.87%上昇し、大皿2.81 pctに勝った。今週のAH株の不動産と物管プレートの重点追跡株標のうち、上昇個数はいずれも下落個数より多かった。
今週の観点：今週の新築住宅市場は先週の積極的な信号に続き、新築住宅の成約量は前月比ともプラスで、成約量の絶対値は前月比で上昇し続けたが、前年比の増加幅は縮小した、中古住宅市場は先週の好調傾向を引き継ぐことができず、今週の中古住宅の出来高は前月比でほぼ横ばいにとどまり、前年同期比の伸び率は今週に入って下落した。今週の分線都市データを見ると、一部の二線都市は先週の成約量の回復傾向に続き、都市間の表現は分化しているが、全体の30大中都市の成約データは修復状態にある。6月に成約したデータ修復の原因は主に以下の点があると考えている：1）6月は開発者の伝統的な推盤のピーク月であり、6月30日までに開発者の備蓄と推盤の貨物量は5月より顕著に増加した、2）2022年の異なるレベルの需要は経済の影響を受ける程度が異なり、個別の都市は新たにビルの売れ行きを促進し、当該都市の成約修復を支持する、3）長江デルタ地区の都市疫病後も強い修復動力があり、成約修復は持続可能だと考えている。6月の取引量の修復開始時期はやや遅れているため、2022年6月の当月の取引量は5月よりも顕著に修復されていると考えられているが、例年の6月の取引量が5月より45%以上増加しているのに比べて難しい。7月は不動産企業の国内外債満期の年内最高峰であり、販売閑散期+債務返済のピークは7月にさらに底打ち政策が登場する可能性があると考えられ、われわれの中期戦略報告の分析によると、政策の緩和には現在も余地がある。投資目標の面では、引き続きよく見ています：1）総合能力が最も優れた良質の先導者、2）弾力性の強い小さくて米住宅企業、3）仲介と不動産セクターの機会。関連標的には、＊ Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、中国の海外発展、＊ Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Shenzhen Tagen Group Co.Ltd(000090) 、越秀地産、貝殻、碧桂園サービス、旭輝永昇サービスなど。
リスクの提示：政策の緩和力と速度は予想より弱い、マクロファンダメンタルズは持続的に圧力を受け、住民の収入予想に影響を与える、個別の住宅企業の信用事件や妨害プレートの全体的な評価修復。
