投資の要点
\u3000\u30001.核心的観点：全世界の炭素中和リズムの加速、シリコン材料の生産能力の放出+技術の加速によるコストダウンは需要の急速な放出を支持する見込みがあり、210+N型の新技術と供給ボトルネックのある細分化の一環をよく見ている。
\u3000\u30002.核心駆動：世界のエネルギー独立とエネルギー転換の要求が強く、政策端は持続的にプラスコードで需要の増加傾斜を高めている、シリコン材料の生産能力放出支持下流の需要放出量、技術の進歩は光発電装置の経済性に長期的な成長動力を提供する。
\u3000\u30003.主な観点：
（1）需要端：傾斜を再構築し、成長を加速する。海外エネルギーの転換が加速し、多国が炭素中和目標を引き上げ、中国の大基地が持続的な放出量を支え、分散型経済性が自発的需要の急速な増加を際立たせている。我々は20212025年に世界の光起電力新規搭載機CAGRが34%に達する見込みであり、20222024年に世界の光起電力新規搭載機はそれぞれ250 GW、330 GW、400 GW、480 GWに達する見込みである。
（2）技術端：210+N型技術共振、生産効率と転換効率の全面的な向上を推進する。リーディング企業のN型シリコンチップ、新型電池チップが続々と量産され、産業化と技術研究開発の進度が加速し、N型電池チップ製品は8-15%のプレミアムレベルを備え、N型生産能力の配置がリードする企業は超過収益を享受する見込みである。210+N型技術革新に重点を置くことを提案する。
（3）供給端：高効率生産能力の構造的供給が不足し、供給ボトルネックが超過収益分配を決定する。上流のシリコン材料、シリコンチップの段階は2022年に供給が緊密でバランスがとれており、利益の確定性が強い。大型電池シートの構造的な供給が不足しており、収益力の修復が期待されている。コンポーネントリーダーの世界競争力はさらに向上し、N型技術のモデルチェンジリズムがリードしている。インバータ、ゴム膜環節の受益下流需要の高増加+原材料端IGBT、EVA粒子のタイトバランスは、量の利斉上昇が期待される。
\u3000\u30004.投資提案：
1）低評価値を補って基準を引き上げた場合、シリコン材料シリコンチップの一環は利益の確定性が強く、利益能力は持続的に予想を上回る見込みがある：TCL中環、 Tongwei Co.Ltd(600438) Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) Tbea Co.Ltd(600089) 、協鑫科技。
2）受益原材料の供給ボトルネックの補助材料、インバータ段階はIGBTの供給制限を受け、ゴム膜段階はEVAの供給制限を受け、業界の価格交渉権が強い：＊ Shenzhen Hopewind Electric Co.Ltd(603063) 、＊ Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) 、＊ Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) 、＊ Flat Glass Group Co.Ltd(601865) 、＊ Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) 、＊ Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) 、＊ Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) 、＊ Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) 、禾邁株式、旭能科学技術。
3）世界競争力のあるコンポーネント企業は、サーキットの価値量が最も大きく、世界のルートを把握し、集中度が向上している：ロッキーグリーンエネルギー、 Trina Solar Co.Ltd(688599) Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) 、晶科エネルギー、 Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) 。
4）その他の各細分化コーナーの蛇口： Kbc Corporation Ltd(688598) Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) など。
リスクの提示
1、国際貿易摩擦のリスク：ヨーロッパ、アメリカ、インドなどの国と地域はすでに中国の太陽光発電企業に対して何度も「双反」調査を開始した。国際貿易摩擦は正常な国際貿易秩序を深刻に歪め、世界の炭素中和の効果的な推進を阻害している。このような国際間で絶えず挑発されている貿易摩擦は、中国の光伏産業の発展に一定の衝撃を与え、将来的には他国の模倣を排除せず、それによってより多くの貿易摩擦が業界の持続的な発展に影響を与えることを招いた。
2、市場競争リスク：世界の炭素中和傾向の加速に伴い、太陽光発電市場の競争はますます激しくなり、しかも競争焦点も元の規模とコストから企業の総合競争力に転向し、ビジネスモデルの革新、技術研究開発、融資能力、運営管理、マーケティングなどを含む。将来の業界の競争構造に重大な変化が生じ、企業が自身の競争優位性を利用して既存の市場地位をさらに強固にし、向上させることができなければ、競争優位の喪失と市場シェアの低下のリスクに直面するだろう。
3、サプライチェーン安定リスク：ここ数年来、太陽光発電業界は製品規格、技術応用、上下流の需給関係などの面で日進月歩であり、原材料の需給マッチング、供給安全と物流効率が保障できない場合、企業はサプライチェーン価格の動向を正確に予断できず、企業の注文書の交付に不利になり、製品コストはさらに増加する。また、疫病の影響により、一部のサプライチェーン企業が操業停止し、中国外の物流が大きな制約を受け、物流と調達コストが大幅に上昇し、生産組織と製品輸送に対して管理の難しさが増加した。そのため、企業が競争力のあるサプライチェーン管理能力を確立できなければ、サプライチェーンの変動によるリスクに直面する可能性がある。
4、原材料価格の変動リスク：光起電力産業チェーンはシリコン材料、ガラス、EVAゴム膜など多くの原材料補助材料の需要をカバーする。中国の光伏産業チェーンの発展は基本的に完全であり、各段階の供給関係は全体的にバランスがとれているが、依然として段階的、構造的または特殊な事件による短期供給の不均衡と価格の変動が現れ、上流の原材料価格が急激に変動し、企業が在庫管理を有効にできなかった場合、企業の棚卸資産の値下がりや生産コストの大幅な変動を招き、利益空間を圧迫する可能性がある。
5、段階的な生産能力過剰リスク：ここ数年、太陽光発電業界の持続的な好調に伴い、一部のもともと市場淘汰に直面していた企業は生産を再開し始め、同時に、業界内のトップ企業は市場シェアを高め、競争地位を維持するために、次々と生産能力の拡大ペースを加速し、市場の新規増加と潜在的な新規生産能力の大幅な増加を招いた。将来の下流応用市場の成長率が生産拡大の予想を下回ったり、低下したりすると、上述の生産能力拡張は業界内の無秩序な競争をさらに激化させ、製品価格の不合理な下落、企業利益の低下を招くため、太陽光発電業界は競争性の生産拡大による生産能力過剰のリスクに直面する可能性がある。
