核心的観点：販売回復の分化が顕著であり、企業の積極性は依然として振るわない
6月80余城は100以上の安定ビル市政策を発表し、30余城は各種類の住宅購入補助金政策を発表し、都市施策が小刻みに鈍化する傾向を示したためである。販売データは2週間連続で安定した回復が市場に一定の自信をもたらしたが、一二線都市市場の回復の進度は三四線より速く、地域の分化は明らかで、業界全体の回復にはまだ時間がかかる。蘇州、合肥、鄭州の二重集中土拍収監は、住宅企業の参入意欲は依然として振るわず、三城の土地成約は依然として中央国有企業を中心としており、このような土地獲得の傾向の下で中央国有企業の集中度はさらに向上すると考えている。「安定した成長」を背景に、政策の力強さにはさらに解放の余地があり、プレートは第3四半期に実質的な修復を迎えるか、プレートは依然として比較的に良い投資機会を備え、業界の「よく見る」格付けを維持すると考えている。
政策の端：鄭州は棚上げ改革・配置の新政を打ち出し、都市施策の持続的推進により
中央レベル：（1）中央銀行：10年来、金融総量は安定的に増加し、流動性は合理的で余裕があり、金融の実体経済に対する支持力は持続的に強化されている。2012年から2021年までの人民元貸出残高は年平均13.3%増加した。（2）住建部：市場主体の住宅賃貸料の段階的減免を推進する。疫病発生の中で高リスク地域が所在する県級行政区域内のサービス業小零細企業と個人工商業者が国有家屋を賃借する場合、2022年に6カ月間の賃貸料を減免し、その他の地域は3カ月間の賃貸料を減免する。
地方レベル：住宅積立金政策を多く調整する。鄭州は棚を改造して新政を配置し、住宅チケットの購入は購入制限数に計上しない、成都、泉州は貸付金の頭金比率を下げる、二三児世帯の最高貸付額を引き上げる、賃貸住宅の抽出額を800元/月に引き上げる、鄂州、嘉興、寧徳、咸寧などで住宅積立金ローンの支援を強化する。フフホト、アモイ、鄂州、嘉興などでハイレベル人材の定住補助金の新政が公布された。
市場端：1週間の新築中古住宅の成約は前年同期比横ばい、三城土拍は依然として中央国有企業を主とする
販売端：2022年第25週、全国30大中都市の成約面積は445万平方メートルで、前年同期比0%増、前月比9%増、累計数値を見ると、年初から現在までの30大中都市の成約面積は5872万平方メートルに達し、累計では前年同期比38%減少した。全国11都市の中古住宅の成約面積は132万平方メートルで、前年同期比-3%増、前の値は31%だった。年初から現在までの累計成約面積は2453万平方メートルで、前年同期比-29%増、前の値-30%だった。
土地端：2022年第25週、全国100大中都市は土地計画建築面積3779万平方メートル、成約土地計画建築面積1665万平方メートルを発表し、前年同期比44%下落し、成約割増率は3.9%だった。鄭州の1ロット、蘇州と合肥の2ロット目の集中土拍が終了した。鄭州は全体的に平板で、2つのプレミアムが成約し、13つの最低価格が譲渡され、土地を持つ住宅企業は国資プラットフォーム、国央企業を中心としている。蘇州の17の宅地はわずか3つの工業園区の地塊がタッチアップして1回限りのオファー段階に入り、土地を持つ住宅企業は本土の住宅企業、国資プラットフォームを主とし、＊ Suzhou New District Hi-Tech Industrial Co.Ltd(600736) が91億元を投じて5つの地塊を獲得した。合肥の24宗の関連宅地はすべて成約し、15宗の土地は割増で成約し、住宅の安置と賃貸住宅の用地は多く国資プラットフォームが撮影したもので、9宗の品質を競う土地の成約結果はまだ発表されていない。
融資先：中国信用債の環は比較的に少なく、海外債の新規発行はない
2022年第25週、信用債の発行額は72.5億元で、前年同期比48%減、前月比19%減、平均加重金利は3.47%、前月比3 BPs増、海外債はまだ新規発行されていない。
リスクの提示：（1）業界の販売回復は期待に及ばず、融資改善は期待に及ばず、住宅企業の資金リスクはさらに増大する、（2）規制政策が予想以上に変化し、業界の変動が激化している。
