長い周期で金属価格は依然として高位運行を維持する。米国をはじめとする各国の中央銀行は予想を上回る利上げでインフレを抑制し、市場は世界的な景気後退を懸念して金属需要を抑制し、流動性の引き締め予想を重ねて今週の工業用金属価格は全線で下落した。工業金属価格の下落は短期的に金融属性が主導した結果であり、長周期的に見ると、金融属性は金属価格の弾力性を決定し、商品属性は金属価格の方向を決定するため、資本支出周期の角度から見ると、工業金属供給端の制約は依然としてその価格維持の高位運行を支えると考えられる。リチウムなどの金融属性が弱い小金属については、価格はより堅調であり、リチウムをはじめとする新エネルギー金属は、景気後退の予想の下でより強い政策に支えられ、需要の予想が強く、価格も高位を維持することができる。
豊水期が到来し、水力発電アルミニウム企業や利益を得ることができる。安定した経済大皿が銅価格を支える。SHFEアルミニウムの価格は2.8%から19060元/トンまで下落した。windのデータによると、アルミニウムインゴットの在庫は4.2万トンから71.5万トンに減少した。百川盈孚によると、今週のアルミニウム棒とアルミニウム板帯箔の稼働率はそれぞれ0.07低下し、0.06 pct上昇して45.53%、35.99%となった。現在、電解アルミニウムの再生産能力は244.7万トン/年であり、新たに再生産能力が7万トン/年増加した。6月26日現在、6月の電解アルミニウム業界の平均税込みコストは約17386元/トンで、5月のコストより1.2%低下した。コスト端はプレベーク陽極と電気使用コストの支持変動が小さいが、アルミニウム価格はマクロ流動性の引き締めと不動産需要の低下の影響を受け、5月20496元/トンから1.4%から20205元/トンに低下し、業界の利益空間は狭くなった。アルミニウム価格の下落に加えて原料端価格が高止まりしており、高コストの電解アルミニウム企業は赤字に直面すると予想されている。生産能力の回復から見ると、百川盈孚によると、依然として148万トン/年の生産能力の回復が見込まれ、主に広西、甘粛及び雲南に集中し、陽極などの原料価格の高い企業、海外のボーキサイトの輸入に依然として不確実性が残っていること及びアルミニウム価格がマクロ流動性の引き締めによって変動していることを考慮し、あるいは一部の生産能力の生産プロセスを妨害することになる。需要端の面では、工信部はマクロ経済の大皿を安定させ、インフラ建設、自動車などのプレートは持続的に力を出すことを改めて強調し、電解アルミニウム需要端にはまだ支えがある。南方の豊水期が到来し、水力発電アルミニウムのコストが低下していることを考慮して、電解アルミニウムの需要端にはまだ支持があり、コスト端には依然としてアルミニウムの価格に支持が形成されている背景の下で、私たちは水力発電アルミニウム企業の豊水期にはまだ利益の余地があると予想して、水力発電アルミニウムの生産能力を持つ電解アルミニウム企業に注目することを提案します。SHFE銅価格は7.6%下落して63450元/トンになった。LME+SHFE在庫は1.2万トンから20.7万トンに減少した。今週の米PMI経済データは予想に及ばず、景気後退予想はFRBの7月の利上げ75 bp予想を徐々に重ね、銅価格の揺れが下押しした。中国が再び経済の大皿を安定させることを強調したことを考慮し、銅は依然として低在庫にあり、ファンダメンタルズは依然として銅価格を支持しているが、流動性の引き締めによる銅価格の抑制を警戒している。
リチウム精鉱の競売価格は7000ドル/トンを突破した。今週の無錫盤炭酸リチウム価格は1.6%から47.20万元/トンに上昇し、リチウム輝石価格は8.1%から6000ドル/トンに上昇し、百川電気炭素、工業炭素と水酸化リチウムはそれぞれ48.29、45.75、49.09万元/トンを維持した。今週の塩湖端メーカーはほぼフル生産状態を回復し、炭酸リチウムの稼働率は前月比3.25 pctから77.19%上昇し、3年以内の同時期の最高値を記録し、生産量は3.25%から7778トン上昇した。水酸化リチウムの稼働率は依然として歴史的な低位にあり、今週は1.14 pctから56.88%しか上昇せず、生産量は1.15%から4936トン上昇した。Pilbaraの第6回競売価格は6350ドル/乾公トン（5.5%品位）に達し、6%品位の中国の着岸価格は7017ドル/トンで、過去最高を記録した（前の5回の競売価格はそれぞれ12502240、23505650、5955ドル/トンで、5.5%品位の離岸価格）。新生産能力の投入進捗は全体的に低予想であり、同時にリチウム精鉱価格は堅調であり、コスト面から炭酸リチウム価格に対して引き続き強い支持を形成している。需要の端では、国は自動車消費の潜在力をさらに解放し、新エネルギー自動車消費を支持することを要求することがよくあり、政策は市場の共同発力を重畳し、第3四半期の消費シーズンを迎えることが期待され、リン酸鉄リチウムと三元材料を重畳することはすでに補庫サイクルに入っており、第3四半期のリチウム供給は依然として不足しており、リチウム価格は着実に回復し、プレートの継続的な評価修復に支えを提供することが期待されている。
レアアース価格が弱体化している。酸化プラセオジムは1.55%から93.25万元/トン下落し、金属プラセオジムは1.30%から114万元/トン下落した。レアアース市場の引き合いとオファーは共に弱く、供給面は偏重しているが、需要は依然として明らかに好転しておらず、注文量の縮小により低価格のバラ売りが存在し、市場全体の価格動向を引き下げることができ、後市は依然として需要回復状況に注目しなければならない。
米PMIデータは予想に及ばず、金価格の上昇傾向が支えた。SHFE金は0.8%から394.4元/g、SHFE白銀は3.3%から4573元/kg下落した。米10年債の実質利回りは10 pctから0.57%に低下した。SPDR金持倉は8トンから1061トンに減少し、SLV銀持倉は1.686万トンで、ほぼ先週と同じだった。米国の6月のMarkit製造業PMI初値は52.4を記録し、2年ぶりの安値に下落した。サービス業PMIの初値は51.6を記録し、5カ月の低位を更新し、6月の市場の商品とサービスに対する需要が著しく低下したことを示し、側面からも高インフレが住民消費に徐々に侵食を形成していることに反応した。今回のインフレが供給端の持続的な引き締めのためにより多く、より急進的な利上げペースや地政学やサプライチェーンの緊縮による高インフレの緩和が困難であることを考慮して、また、高インフレのほか、市場は現在、強い金利上昇下での景気後退ペースに注目している。高通インフレの下で景気後退の予想は徐々に強くなり、金価格の上昇傾向は依然として強い支持を持っている。
投資提案：「二重炭素」目標の大きな背景の下で、新エネルギーと新材料の歴史的な投資チャンスを重視し、強い需要と弱い供給構造の新エネルギー金属と産業のグレードアップと国産代替の恩恵を受ける金属新材料に重点的に注目する。長期的な低資本支出による金属資源端の供給の強い制約は、今後数年間の非鉄金属価格の高位運営を支え、金属資源企業は価値再評価の投資機会を迎えることになる。金属新材料企業は電動知能化の加速発展を受益し、加速成長段階に入った。リチウムは＊ Tianqi Lithium Corporation(002466) 、＊ Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) 、＊ Sinomine Resource Group Co.Ltd(002738) 、＊ Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) 、＊ Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) などに注目することを提案した、新材料は＊ Poco Holding Co.Ltd(300811) 、＊ Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) 、＊ Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) 、＊ Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) 、＊ Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) 、＊ Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) などに注目することを提案した、チタンは＊ Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) 、＊ Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) 、＊ Western Metal Materials Co.Ltd(002149) などに注目することを提案した、貴金属は＊ Sino-Platinum Metals Co.Ltd(600459) 、＊ Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) 、＊ Yintai Gold Co.Ltd(000975) などに注目することを提案している、工業金属の提案は＊ Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) 、＊ Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) 、＊ Western Mining Co.Ltd(601168) 、＊ Zijin Mining Group Company Limited(601899) 、＊ Sunstone Development Co.Ltd(603612) などに注目する。
リスク要素：下流需要が予想以上に下落し、供給端の制約政策が転換し、中国の流動性緩和が予想以上に低下した、米国は流動性の引き締めを予想している、金属価格の大幅な下落など。
