建設業界の1週間相場
1週間の業界は下落幅を上げた。今週（6.20-6.24）建築装飾業界（SW）は0.91%下落し、上証総合指数（0.99%）、上海深さ300（1.99%）、深証成指（2.88%）の今週の表現より弱く、週間上昇幅はSW 31の一級業界の中で28位に位置し、業界ランキングは先週（25位）と比べて3位下落した。分子プレートを見ると、内装装飾（4.04%）、鉄骨構造（3.14%）、庭園工事（1.88%）プレートの上昇幅が大きく、化学工事プレートの表現が最も弱い（-4.80%）であった。
1週間の株価表現。今週の中信建築業界では72社が上昇を記録し、49.32%を占めた。今週の上昇幅は業界指数の上昇幅（-0.91%）を上回った会社の数は90社で61.64%を占め、今週の建築業界が上昇を記録した会社の数は先週より増加し、今週は業界の上昇幅を上回った会社の数は先週より増加した。業界の上昇幅の上位5は＊ Shenzhen Bauing Construction Holding Group Co.Ltd(002047) 24.92%）、＊ Fujian Yongfu Power Engineering Co.Ltd(300712) 21.74%）、＊ Jangho Group Co.Ltd(601886) 20.77%）、＊ Tianyu Eco-Environment Co.Ltd(603717) 18.51%）、＊ Dongzhu Ecological Environment Protection Co.Ltd(603359) 12.67%）、今週の業界の下落幅のトップ5は、 Flower King Eco-Engineering Inc(603007) （-6.13%）、 China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) （-6.49%）、 Shandong Sunway Chemical Group Co.Ltd(002469) （-6.54%）、 Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) （-10.31%）、 Chengdu Hi-Tech Development Co.Ltd(000628) （-10.49%）だった。
業界評価。業界全体の市場収益率を見ると、6月24日までの建築装飾業界の市場収益率（TTM）は10.73倍、業界市の純率（MRQ）は0.94倍で、業界の市場収益率は先週より低下し、市の純率は先週より横ばいだった。SW一級業界と横方向に比較すると、建築業界PEは下から4位に位置し、鉄鋼、石炭、銀行より高い、PB推定値は各一級業界の最下位から2位で、不動産と並んで銀行より高い。現在の業界収益率（TTM）の最低上位5は＊ China Railway Construction Corporation Limited(601186) 4.23）、＊ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 4.36）、＊ China Railway Group Limited(601390) 5.36）、＊6 Cedar Development Co.Ltd(002485) .80）、＊ Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) 7.06）である、市純率（MRQ）の最低上位5は＊ China Railway Construction Corporation Limited(601186) 0.50）、＊ Beijing Orient Landscape & Environment Co.Ltd(002310) 0.61）、＊ China Communications Construction Company Limited(601800) 0.63）、＊ China Railway Group Limited(601390) 0.64）、＊ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 0.66）であった。
業界動態分析
今週発表された多くの省の交通運輸投資データの伸び率は力強く、重大な水利建設プロジェクトは集中的に着工し、同時に水利、交通などの業界の多くのプロジェクトで環境アセスメントの承認を得て、全体的に見ると、前期の安定成長政策は徐々に成果を上げている。
今週の安定成長投資の主線は変わらず、伝統的なインフラ建設と新インフラ建設はいずれも発展の機会を迎え、重点的に注目することを提案した：1）交通工事請負のリーダー格の： China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Construction Corporation Limited(601186) 60139 Shenzhen Desay Battery Technology Co.Ltd(000049) 8 Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) 、交通探査設計の良質なリーダー： China Design Group Co.Ltd(603018) Anhui Transport Consulting & Design Institute Co.Ltd(603357) 2）水利、揚水エネルギー貯蔵工事請負中央企業と地方区域の蛇口： Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) 、水利探査設計標識の Shenzhen Water Planning & Design Institute Co.Ltd(301038) 3）電力建設： Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、ユーザー側配電網工事設計コンサルティング工事運営・全産業チェーン配置の民間企業 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) 。
今週、多くの省が1-5月の交通建設投資データを発表したが、全体的に投資の伸び率は力強く、前期の安定成長政策の駆動の下で、地方レベルのプロジェクト建設の進度は加速した。その中で、江蘇省統計局のデータによると、今年1-5月、全省の鉄道、道路、水運、航空輸送業の投資は前年同期比約15%増加し、その中で鉄道、道路、水運は前年同期比それぞれ27.1%、16.1%、50.1%増加し、交通インフラ建設投資の1-4月のマイナス成長態勢を一挙に逆転させ、1-5月の全省の固定資産投資の前年比3%と全省のインフラ投資の前年比-3.4%の増加率を明らかに上回った。安徽省は1-5月に交通固定資産投資406.2億元を完成し、前年同期比30.8%増加し、年度計画任務の37.1%を完成し、投資規模は400億元の大台を突破し、近年の平均水準より100億元以上高く、過去最高規模の水準となった。四川省の1-5月の道路・水路交通建設投資量は歴史的同期値を突破し、再び新高値を更新した。四川省政府が下した今年の道路・水路建設完成投資目標は1500億元で、前の5月には848億元を完成し、年度目標の56.5%となった。このうち、高速道路、養護その他の特定項目はそれぞれ前年同期比15.6%、22.3%増加した。高速道路の完成投資額は約435億元で、50%を超えている。水利建設の分野では、最近、中国の多くの重大水利プロジェクトが同日に着工し、黄河下流の黄河バイパス改修プロジェクト、湖南大興寨ダムプロジェクト、安徽省包浍河管理プロジェクトが6月25日に建設に着工し、3つのプロジェクトの工期はいずれも36カ月で、いずれも国務院部署が実施した150の重大水利プロジェクトの1つであり、今年重点的に推進した55の重大水利プロジェクトの1つでもある。水利部の関係責任者は、「今年、全国で水利建設への投資額が8000億元を超えることを完成させるとともに、新たに着工した重要水利プロジェクト30件以上を確保し、政府の投入を増やすと同時に、市場メカニズムの役割を十分に発揮し、多くのルートで建設資金を調達し、大規模な水利建設の資金需要を満たす」と述べた。インフラ分野の新規建設プロジェクトの建設の進度では、生態環境部は最近、江補漢プロジェクト、北沿江高速鉄道上海から合肥段、海則灘炭鉱などの水利、交通、石炭などの業界の重要プロジェクトの環境評価文書13項目を承認し、総投資額は3100億元を超えた。全体的に見ると、政策の端では、下半期の安定成長政策の加速度は依然として期待に値する。『国務院の2021年中央決算に関する報告』によると、次のステップはすでに確定した政策の実行を加速し、マクロ政策の調整力を強化し、増量政策のツールを計画し、前もって手配し、リズムを加速し、適時に力を入れる。中国人民銀行貨幣政策委員会委員で、中国国際経済交流センターの王一鳴副理事長は、マクロ経済の大皿を安定させることが急務だと述べた。第2四半期のプラス転換に努め、経済は合理的な区間で安定することができる。マクロ政策については、積極的な財政政策に力を入れる必要がある。例えば、赤字水準を適切に引き上げ、予算調整を行うことができるかどうか。赤字を計上しない特別国債の発行を増やし、内需の拡大をさらに後押しすることも考えられる。
企業のミクロレベルから見ると、現在、建築業界は国進民退の集中度向上傾向を呈しており、中央企業と地方のインフラ国有企業は受注の伸び率、業績の放出において際立っている。コスト面では、国家統計局のデータによると、全国流通分野の9大種類50種類の重要生産資料市場価格のモニタリングによると、6月中旬に6月上旬に比べて18種類の製品価格が上昇し、30種類が下落し、2種類が横ばいだった。
前期は原材料価格の上昇による収益水準への懸念が下半期に改善され、リーディング企業の収益水準はある程度上昇する見通しだ。
国家エネルギー局の公開データによると、5月末現在、中国の再生可能エネルギー発電総設備は11億kWに達し、前年同期比15.1%増加した。その中で、通常の水力発電は3.6億kW、揚水貯蔵エネルギーは0.4億kWで、風力発電、光発電、バイオマス発電などの新エネルギー発電設備は7億kWを突破した。20122021年、中国の電力工事建設投資額は7466億元から10481億元に増加し、電力建設投資規模は膨大で、新エネルギー電力の占める割合は顕著に上昇し、2021年末現在、風力発電、太陽光発電の累計設備容量はそれぞれ3.28億kWと3.06億kWで、合計の占める割合は2016年の13.63%から2021年の26.69%に上昇した。現在、多くの推進政策が集中的に発表され、業界政策は温風が頻繁に吹き、将来的には新型電力システムの建設推進の下で、電力建設の需要は持続的に放出される見込みであると同時に、風力発電と太陽光発電の比率は絶えず向上し、「第十四次五カ年計画」期間中の新規増光発電と風力発電設備の容量はそれぞれ約3.5億kWと2.5億kWと予想されている。揚水貯蔵エネルギーは新型電力システムを構築する重要な手段であり、2021年末の中国揚水貯蔵エネルギー発電所の操業規模は3639万kWであり、『揚水貯蔵エネルギー中長期発展計画（20212035年）』によると、2025年末の揚水貯蔵エネルギーの操業総規模は6200万kW以上、2030年の操業総規模は約1.2億kW、『十四五』期間中、200の市、県で200以上の揚水貯蔵エネルギープロジェクトを着工し、操業目標は2.7億kW、建設需要の強い空間が広い。
今週の投資提案
現在、安定成長は持続的にプラス符号化され、伝統的なインフラ建設、新型都市化建設、揚水貯蔵電力建設などをカバーし、インフラ建設の重要性は国家の安全関連に引き上げられると同時に、財政支出の力は強化され、政策実施は初めて効果が現れ、建築業界の2つの新たな建設需要は明確で、各地の建設計画のマスは膨大で、資金供給は比較的十分である。現在、疫病の影響は徐々に緩和され、安定成長政策の力は衰えず、後続は持続的に増大する見込みであり、今週の持続的な提案は安定成長目標の下で「両新一重」の良質なインフラ建設の基準を受益することに注目し、交通、水利、電力建設業界の良質な先導投資機会に重点的に注目するとともに、不動産業界の政策の限界改善に受益する不動産チェーン関連設計、不動産建設会社に注目することを提案し、以下を含む：
1)＊ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 、＊ China Communications Construction Company Limited(601800) 、＊ China Railway Construction Corporation Limited(601186) 、＊ Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) 、＊ Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) などの建築中央企業、＊ Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) 、＊ Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) などの地域インフラトップは、注文業績が優れ、評価優勢が顕著で、インフラのために符号化する主要な力、および安定成長と業界集中度の向上の主要な受益者、
2)＊ Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、＊ Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) 、＊ Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) 、＊ Shenzhen Water Planning & Design Institute Co.Ltd(301038) 、それぞれ水利水力発電プレートの施工建設と実地調査設計の良質基準であり、受益水利投資のプラスコードと揚水貯蔵エネルギーの建設のスピードアップ、
3)＊ Anhui Transport Consulting & Design Institute Co.Ltd(603357) 、＊ China Design Group Co.Ltd(603018) 、産業チェーン先端の良質な探査設計標識の場合、優先的にインフラ建設の安定成長プラス符号及び所在する省の第十四五期間のインフラ建設需要の放出を受益する、
4 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) 、新型電力建設は、新エネルギーを主体とする新型電力システム建設の背景の下で、電力建設分野に足を踏み入れた建設企業は電力網投資建設と運行維持需要の向上、BIPVとエネルギー貯蔵需要の放出を受益する見込みである、
5)＊ Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) 、＊ Zhubo Design Co.Ltd(300564) 、不動産業界の政策限界の改善と第十四次五カ年計画期間の組み立て式建築建設需要の解放の恩恵を受けた不動産設計のトップ。
2022年の業界投資の観点
2022年に建築業界はファンダメンタルズ、政策駆動と「建築+」の多重発展のチャンスを迎えることが期待され、しかも業界は過小評価値の区間にあり、投資価値が際立っている。
建築業界のファンダメンタルズは全体的に好調であり、特にインフラ中央企業と地方インフラトップの受注は急速に増加し、業績改善に力を入れ、率先して安定成長目標下のインフラ需要の解放を受益すると同時に、積極的に新業務を配置し、総合的な実力を高め、評価修復に力を入れる。最近の安定成長政策は持続的にプラスされ、積極的な財政政策は効果を高めなければならず、地方の特別債務は発展力があり、貨幣政策は柔軟で適度で、流動性の合理的で豊かさを維持しなければならず、いずれも「両新一重」建設の推進に助力し、インフラ投資のスピードアップは期待に値する。
建築業界は「新経済」を積極的に抱擁し、「建築+」の積極的な配置 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) をめぐって、BIPV、エネルギー貯蔵、炭素為替などが上場企業の重点配置となる分野をめぐって、一部の会社 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) はすでに効果が現れ、将来的に持続的に力を発揮し、会社と業界の評価レベルの向上を助けることが期待されている。業界のトップと地域のトップは伝統的な業務を引き続き深く耕し、伝統的な業務をめぐって全産業チェーンの拡張と上下流の延長を行い、業界の集中度の向上を十分に受益し、将来の業績の放出は持続可能性がある。
全体的に見ると、建築業界は業績が良好で、評価値が極めて低い「白馬」もあれば、「建築+」を配置し、市場の風口に立つ「黒馬」もあり、業界全体の傾向は良好で、ファンダメンタルズの支持と政策の触媒を持ち、しかも「建築+」の助力評価値が上昇し、2022年の建築業界全体の動きをよく見ている。
中長期的な構成のためのメインラインの推奨事項
建築業界のファンダメンタルズは全体的に好調で、業界のトップと地域のトップは「国進民退」と業界の集中度の向上に恩恵を受け、新規受注、業績は急速に増加した。同時に、建築業界は「新経済」を積極的に抱擁し、「建築+」時代が到来し、会社の将来の発展空間を開く。構成のメインラインでは、「2つの新しい1重」のインフラストラクチャのリードと「2重炭素」の背景にある「建築+」の新しいビジネスプレートを中心に積極的に配置することを提案します。
（1）「両新一重」のインフラストラクチャの蛇口。建築中央企業、地域インフラトップは「両新一重」建設の恩恵を十分に受け、かつ建築中央企業、地域インフラトップは「国進民退」、業界集中度向上の主要な受益者であり、新規契約書の注文と業績は明るく、評価の優位性は非常に顕著であり、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Construction Corporation Limited(601186) Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) などの建築中央企業と Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) などの地域インフラトップに注目することを提案する。同時に、都市レールの設計と制振蛇口は新型都市化建設下の都市レール交差需要の解放から十分に恩恵を受けることができ、 Guangzhou Metro Design & Research Institute Co.Ltd(003013) と Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) を重点的に推薦する。
（2）インフラ調査設計の良質基準。 Anhui Transport Consulting & Design Institute Co.Ltd(603357) 、産業チェーンの先端部は安定成長目標の下でインフラ需要の放出を優先的に受益し、第14次5カ年計画のインフラ投資規模は高く増加し、良質な設計のリード受注の受注優位性は顕著で、市の占有率の向上は期待できる。
（3）揚水貯蔵エネルギー受益会社。エネルギー構造の変化に伴い、電力供給の安全性はスケジュールを引き上げ、エネルギー貯蔵は電力使用の安全を解決する主要な手段となる。エネルギー貯蔵の最も重要な方式として、揚水貯蔵エネルギーは国家政策の強力な支持を得て、未来の揚水貯蔵エネルギーは高速成長に入り、社会資本の参入を奨励する段階に入る。水利水力発電プロジェクト企業は水力発電所の建設経営を持っており、水力発電所の運営資産を持っていることが多く、水力発電所を配置する可能性が高く、将来的には十分に水力発電所の発展を受益することが期待されている。
（4）組み立て式建築。カーボンピークと炭素中和目標を背景に、コンクリート構造と鉄骨構造を主な形式とする組立式建築分野は業界の景気度の更なる向上と需要の放出を持続的に十分に受益し、炭素中和目標の下での重要な発展分野になることが期待されると考え、＊ Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) 、＊ Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) 、＊ Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) に注目することを提案する。
（5）新型電力建設。新エネルギーを主体とする新型電力システム建設の背景の下で、電力建設分野に進出した建設企業は電力網投資建設と運行維持需要の向上、BIPVと貯蔵エネルギー需要の放出を受益する見込みであり、ユーザー側電力建設運営のトップである Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) 、配置BIPVの Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Shenzhen Zhongzhuang Construction Group Co.Ltd(002822) 、配置炭素為替の Dongzhu Ecological Environment Protection Co.Ltd(603359) 、に注目することを提案した。
リスク提示：疫病抑制が期待に及ばない、政策実施が期待に及ばない、経済下降リスク、PPP推進が期待に及ばない、固定資産投資の下落、地方財政成長の緩やかなリスクなど
