下半期の鋼材需給は改善が期待され、コスト圧力は徐々に緩和されている。上半期は下流需要が予想に及ばず、上流原料の供給が制限されたため、製鉄所の利益は圧縮を続け、鉄鋼プレートは下落した。下半期を展望すると、「二重炭素」の背景の下で、2022年は引き続き粗鋼生産量を削減し、鋼材供給は持続的に制約されている。需要端は「安定成長」政策の推進に伴い、疫病の影響は消失し、下半期は概ね率が回復し、原料端の供給が持続的に回復していることを重ねて、製鉄所は2022年の最も困難な時期を過ごしており、下半期の利益は明らかに回復する見込みである。
需要端：「安定成長」政策が力を入れ、下半期の需要は実質的に回復する。中央経済工作会議は、2022年の経済活動は「安定した字を頭に、安定した中で前進を求める」ことを明らかにした。安定成長政策の推進と疫病の影響の消失に伴い、下半期の不動産、インフラ建設と製造業の需要はいずれも上昇する見込みであり、鋼材需要は持続的に回復する見込みであり、消費限界の改善予想が強まっている。
供給端：「二重炭素」政策の下で鋼材の供給弾性は持続的に制約されている。下半期の需要回復に伴い、昨年の低基数効果を重ね合わせると、下半期の粗鋼生産量は前年同期比プラス転換が期待されるが、年間需要が明らかな増量が難しいことを考慮すると、「二重炭素」「大きな背景の下で、鋼材供給の弾力性は持続的に制約されており、国家発展改革委員会は2022年に全国の粗鋼生産量の削減作業を引き続き展開すると発表し、鉄水と粗鋼生産量の下半期のおおよその率は前期比で下落した。
原料端：価格運行ロジックは鋼材に戻り、原料供給の回復状況に注目する。下半期に成材需給が改善されれば、製鉄所の利益は回復し、原料価格は引き続き支持されるだろう。しかし、廃棄鋼、鉄鉱石、コークス炭の下半期の供給は回復が期待されているため、原料価格の表現は成材より弱いか、さらに製鉄所の製錬端の利益修復を支援する。
投資提案：下半期の需要回復と粗鋼生産量の減少の進度に注目する
1）普鋼プレート：業界トップ、高配当及び管網標的に注目する。下半期の鉄鋼消費は回復が期待され、年内に引き続き粗鋼生産量を削減することを重ねて、鉄鋼プレートの利益回復の期待が強い。業界トップの＊ Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) 、高得点赤標の＊ Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) に注目することを提案し、地下管網建設の発力の＊ Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) から恩恵を受ける。
2）特鋼プレート：成長性の高い標的に注目する。下流の航空宇宙、海洋プロジェクトなどの分野の発展の恩恵を受け、特鋼消費の見通しが広く、一部の特鋼企業の建設中プロジェクトが秩序正しく操業を開始し、業績は高い成長を維持する見込みだ。＊ Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) 、＊ Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) などのマークに注目することをお勧めします。
3）黒鉛電極：「二重炭素」の背景の下で、電気炉鋼は黒鉛電極の需要放出量を牽引し、黒鉛電極の価格は長期的に向上する見込みである。二重炭素「大きな背景の下で、電気炉鋼は大きな発展を迎え、黒鉛電極の需要放出量を牽引する。供給端、黒鉛電極自体は高エネルギー消費業界であり、生産能力の審査・認可が制限され、業界の曲がり角が徐々に現れ、黒鉛電極の価格は長期的に上昇する見込みである。黒鉛電極の蛇口 Fangda Carbon New Material Co.Ltd(600516) に注目することを提案する。
リスクの提示：不動産用鋼需要の回復は期待に及ばない、鉄鋼価格が大幅に下落した、原材料価格が大幅に変動している。
