重要なトレース：
1）6月のLPRは前月比横ばいであり、銀行金利差は靭性を維持することが期待されている。6月にLPRが発表され、1年期のLPRは3.7%、5年期以上のLPRは4.45%で、いずれも前期と変わらず、市場予想に合致した。6月以来、通貨政策の操作は比較的慎重で、MLF金利は横ばいだった。現在の流動性に余裕があることを考慮して、後続の金融政策はあるいは方向性調整の強化を主とする。財政政策はさらに符号化され、政策協調の力の下で、下半期の銀行の有効信用需要の不足局面は改善される見込みで、融資の伸び率は底をつくだろう。その後を展望して、合理的な利益譲渡実体の要求の下で、銀行資産金利は一定の下押し圧力に直面している、しかし、現在の政策も銀行の負債コストの削減に力を入れている。4月に中央銀行は預金金利の定価メカニズムを改革し、銀行が市場金利の変化に基づいて預金金利を合理的に調整するよう誘導した。2022年を展望すると、市場金利は全体的に下落し、新しい預金定価メカニズムは銀行の負債コストの安定に役立ち、純金利差の縮小圧力を下げることができる。銀行の現在の信用コスト、運営コスト、資金コスト及び利益空間を総合的に考慮すると、銀行の金利差の縮小幅は限られ、靭性を備えていると予想される。
2）国株手形振替の現金利が回復し、信用融資需要が改善した。6月以来、疫病の好転は融資需要の改善を促した。3カ月間の国株手形振替の現金利は1・5%を超えて低かった。我々は、財政政策のコードアップに伴い、インフラ投資が関連融資需要の回復を牽引することが期待される、不動産政策が緩和され、販売は徐々に好転する見込みだ。住民と企業の中長期的な融資需要は双方の修復が期待されている。
プレート表現：先週銀行プレートは0.42%下落し、上海深300指数2.41 pct（上海深300指数は1.99%上昇）を走った。株については、＊ Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 2.65%）、＊ China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) 0.94%）、＊ China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 0.88%）、＊ Chongqing Rural Commercial Bank Co.Ltd(601077) 0.76%）、＊ Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) 0.67%）の上昇幅が上位を占めた。＊ Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) （-5.08%）、＊ Qilu Bank Co.Ltd(601665) （-4.68%）、＊ Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) （-3.67%）、＊ Bank Of Xi'An Co.Ltd(600928) （-3.45%）、＊ Qingdao Rural Commercial Bank Corporation(002958) （-2.92%）の下落幅が大きかった。
投資提案：年初以来、インフレ圧力、疫病ショック及び経済予想の弱体化の影響の下で、中国の融資需要は比較的に低迷している。信用市場は供給は十分だが有効な需要は不足している局面を呈している。国株手形振替の現利率は数度で0に近い。社融構造を見ると、住民と企業の中長期貸付金は前年同期比2倍増となった。6月以来、疫病の好転は融資需要の改善を促した。3カ月間の国株手形振替の現金利は1・5%を超えて低かった。我々は、財政政策のコードアップに伴い、インフラ投資が関連融資需要の回復を牽引することが期待される、不動産政策が緩和され、販売は徐々に好転する見込みだ。住民と企業の中長期的な融資需要は双方の修復が期待されている。
全体的に見ると、中国の疫病緩和、操業再開・操業再開の推進、各安定成長政策の共同作用の下で、銀行は量的安定価格の引き上げ、資産の質は良好な態勢を維持することが期待され、年間利益の伸び率は安定した状態を維持することが期待されている。地域信用需要、異なる銀行顧客の基礎、保有資産の質の大きな違いを考慮すると、下半期に経済が活発な良質な地域信用需要が率先して反発し、対応する地域銀行信用市場は比較的に高い景気度を維持し、量補価でより円滑になると予想される。体制・メカニズムの市場化の程度が高く、多元的な利益センターの基礎がさらにしっかりしている Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ;マイクロビジネスのリーダーであり、異郷の成長空間を開く Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 。
リスク提示：経済失速の下で資産の品質が悪化する、疫病の持続的な拡散は正常な経営に深刻な影響を与える、規制政策の予想外の変動など。
