キッチンの小プレートは新たな投資価値を迎えていると考えています。産業チェーンの角度から見ると、台所小電業界の上下流には明らかな障壁がない。そのため、台所小電投資機会は主に1）業界新製品配当、2）業界新ルート配当、3）会社改革や構造変化下の株改善ロジックに由来すると考えられている。現在の段階では、厨房小電業界は以上の機会を備えていると判断している。
複盤過去：新需要+新ルートを把握し、新ブランドは差別化の突破を実現する。1）製品サイクルの把握：キッチン小電の本質は製品駆動型サーキットである。復盤2020年、摩飛は細分化された需要を掘り起こすことで、多機能鍋、携帯ジューサーカップ爆品の製造に成功し、摩飛の収入は同130%増加した。九陽は手洗破壁機を使わない反復を通じて、会社の収益を牽引して二桁の成長を実現した。2）ルートの配当金をしっかりつかむ：台所の小電需要端全体は選択可能な属性に偏っており、供給端製品の製造障壁が弱く、販売端の重要性が増加している。小熊、摩飛はそれぞれ電子商取引の流量配当と微商+コンテンツ電子商取引の配当に台頭した。3）会社自身の改善： Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) 積極的に変化を求める。21年4月に会社は新CEOを招聘し、同時にチャネル、製品、マーケティングの端で積極的に変革した。現在、 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) オンラインで直営化改革を積極的に推進しており、われわれは改革の完了により会社の純利率0.65 pctを厚くする見込みであると試算している。
現在の時点：業界景気が好調+利益の弾力性が高く、台所小電の新たな投資機会を把握する。収入端から見ると、回復成長が予想される：1）疫病に触発された台所の小電需要が放出される一方で、2）今年の新製品サイクル（空気釜）に新ルートの配当（振動電子商取引）を重ね、3）直営比率の上昇が報告書出荷端のASP向上を牽引していると考えている。業績の端から見ると、業界の弾力性は比較的に大きいと予想される：1）Q 2は各社が続々と低基数効果を迎え、2）大口商品価格の下落に人民元の下落を重ね、3）米の戦略的収縮小家電事業が業界価格競争を緩和させ、4）直営比率の向上が全産業チェーンの効率向上を牽引する。総合的に見ると、2022 Q 2と通年の収入端の回復傾向が明確で、利益の弾力性の確実性が高く、現在の時点でキッチンの小電投資機会を重視することを改めて表明したと考えている。
重点会社の追跡：現在の評価レベルでは、国内販売の改善予想&外販の安定した Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) に注目することを提案する。 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) と Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Q 2の利益は弾力性が高いと考えられています。原材料コストだけを考慮すると、楽観/悲観的な予想の下で Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) Q 2の業績は48.73%/36.89%増加する見込みである、人民元為替レートの切り下げ要因だけを考慮すると、 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Q 2の業績は23.48%増加する見込みで、その為替損益と当期末の為替レートの関連係数は-0.52である。
Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ：PE評価値が低い+短期業績の弾力性が大きい+製品構造&チャネル構造の改善、会社の投資価値に注目することを提案する。われわれの試算によると、中国の摩飛買収は国内販売の摩飛の1.16~1.24 pctの純金利水準を厚くする見込みである。また、英国の摩飛は会社の収入端の12.3%を厚くし、自主ブランドは9 pctから24%に上昇する見込みだと明らかにした。
Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) 618売上高は同13.25%増の13.8億元だった。輸出H 2は加速する見込みであり、国内販売ルート構造と製品構造はさらに最適化され、会社H 2の表現は依然として期待に値すると考えている。
＊ Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ：空気釜の成長配当の恩恵を受け、製品構造の最適化と直営ルートの占有率が向上し、会社の改善ロジックの確実性が高く、現在PEの評価値が高い（26.7 X）。
リスク提示：原材料コストは引き続き上昇し、競争構造は悪化し、新規投入は予想に及ばない
