核心的観点.
業界：重点分野の支持が乏しく、年間のインフラ建設の潜在的な懸念が現れた。投資端では、インフラ安定成長政策が続々と打ち出された後、実際の着地措置が不足し、インフラ重点分野（道路、鉄道、水利）の伸び率が年初に一時的に反発した後、後続の伸びは無力な態勢を呈し始め、1-5月の道路投資は前年同期比0.3%、鉄道投資は前年同期比3.0%下落した。政策の端では、インフラ投資と着工前の市場信頼感の向上作用は限られており、持続可能性を備えた政策措置が不足しているため、インフラ成長率は年初に反発した後も引き続き下落し始めた。現在のインフラ投資の経済と自信の修復効果は予想に及ばず、安定経済の圧力は依然として厳しい。私たちは後続の政策に明らかに力を入れる必要があり、実際の問題の解決にもっと関心を持ち、下半期に政策の変化を見ることが期待されるいくつかのルート：1）生存量の良質な資産を生かしてより多くの社会資金を吸収する、2）特別国債を発行して重大プロジェクトと連携し、直接資金支援を行う、3）特定項目債のプロジェクト収益性に対する監督管理要求を適切に緩和する、4）城投債発行の監督管理を適切に緩和する。プロジェクト側では、特定項目債を資本金として使用するプロジェクトの数はわずか2.3%で、本当に要求に合致するプロジェクトが少ないことを反映して、特定項目債全体のこじ開け作用が限られている。PPPプロジェクトは集中的に着工したが、新入庫プロジェクトと着地プロジェクトの投資額はそれぞれ7.9%と64.5%下落し、プロジェクトのリターンメカニズムの面では、実行可能性不足補助プロジェクトの割合は顕著に向上したが、融資条件が最も良い利用者の有料プロジェクトの割合は依然として低い。
会社：全体の新規署名は予想に及ばず、中央企業のリード優勢が拡大した。2022年Q 1建設業の新規契約額は前年同期比2.1%増の6兆3400億元で、前年4四半期の伸び率31.9%/14.4%/7.8%/5.96%に対して下落が続き、「安定成長」政策による実際の着地受注の伸びは市場予想をやや下回った。2022年Q 1、8大建築中央企業の新規契約額は3億2500万元で、前年同期比19.7%増加し、建築業の新規契約の伸び率を大幅にリードした。8大中央企業の新規契約額が建設業の新規契約に占める割合は51%に達し、前年同期比7.5ポイント上昇し、業界の集中度がさらに向上し、中央企業のトップの優位性が拡大し続けていることを反映している。
プレート：6月に大皿を走り、明確な政策信号を待つ。回復論理の下で、プレートの熱は明らかに下がった。6月1日-6月27日、申万建築装飾指数は0.08%下落し、同時期の上証指数は6.19%上昇し、上海深300指数は8.84%上昇し、申万31業界の中で30位だった。年初から現在まで（6月27日現在）、申万建築装飾指数は3.48%下落し、同時期の上証指数は6.97%下落し、上海深300指数は9.63%下落した。
投資提案：インフラの安定成長を主とし、組み立て式とグリーン建築に注目する。中央企業のインフラストラクチャ企業の第1四半期の新規署名による売上高は安定的に増加し、リードの優位性は持続的に拡大し、交通インフラストラクチャのリードを推薦する China Communications Construction Company Limited(601800) ;組み立て式建築は安定した経済環境の下で圧力を受け続けているが、業界のモデルチェンジとグレードアップの大きな傾向は依然として変わらず、下半期の経済が徐々に回復し、疫病が好転するにつれて、プレートは比較的強い回復弾性を持っており、組み立て式鉄骨構造の蛇口 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ;グリーン建築は「二重炭素」目標の下での重点発展分野であり、BIPV透過率は大きな潜在的な向上空間があり、プレートが疫病後の回復期の業績を現金化することをよく見て、グリーン建築設計の先導者 Tus-Design Group Co.Ltd(300500) を推薦する。
リスク提示：政策の着地が予想に及ばない、重大プロジェクトの審査許可の進度は予想に及ばなかった、疫病が繰り返され、地方の財政圧力が増大し続けている。
