投資提案
パリ協定の締約国がエネルギー構造の転換とグリーン電力の発展を絶えず推進することに伴い、中国大陸、欧州、米国などの主力市場は新たな成長エネルギーを模索しており、同時に東南アジア、ラテンアメリカなどの新興市場も需要爆発的であることを示している。世界の風力発電市場は持続的な成長の平価道路に入っており、世界の風力発電の新規設備容量は2022年の104 GWから2025年の163 GWに増加し、3年のCAGRは17%になると予想されている。そのうち陸風は2022年に91 GW、2025年に130 GW、CAGR 13%に達した。海風は2022年の12.6 GWから2025年の35.1 GW、CAGR 44%に増加した。風力発電設備の世界生産額は2022年の4264億元から5026億元に増加した。
二重炭素政策の着実な推進の下で、中国の風力発電業界は良好な経済性によって、20222025年に海陸並列の成長リズムを実現した。陸上風力発電は2022年の45 GWから2025年の85 GWに増加し、CAGRは24%、海上風力発電は2022年の6.5 GWから2025年の18 GWに増加し、CAGRは40%に達した。風力発電機の大型化によるコストダウン効果が際立っているため、中国大陸市場の風力発電設備の生産額は17002000億元の間で変動している。
ダブルフィード技術の安定的成熟、国産化率の向上、および自主革新能力の増強により、現在、海上風力発電はダブルフィード技術を再開する傾向にある。同時に機械の大型化の発展に伴い、陸上風力発電直駆技術は徐々にコスト競争力を失い、企業はよりコストの低い半直駆または二重フィードルートに転向した。上述の技術トレンドの変化はギアボックスの応用占有率を高めた。同時に、ダブルフィードユニットの大型化の傾向の中で、ギアボックスの単位コストの低下速度は更に遅く、コストの占める割合は日に日に高くなり、2 MW時期の10%未満から20%以上に増加した。
ギアボックスの主要な部品の1つは軸受で、1台のギアボックスは約25-30個の軸受を使用し、コストの占める割合は30%を超え、現在国産化率は比較的に低い、同時にファン主軸軸受とヨーイングパドル軸受も合計でファンコストの5%を超えている。我々は上述の軸受コストが年間200億元を超え、2025年には260億元近くになると推定し、軸受の国産化率を高めることはファン企業のコスト削減の主要なルートである。
製造の国産化率を高めるほか、技術革新を通じて転がり軸受を滑り軸受に変更し、軸受の購入コストを減らすと同時に部品の設計寸法と生産材料を縮小することも、コストダウンの新しい傾向である。風力発電
滑り軸受は2023年から徐々に普及し始め、50%の滑り軸受を交換することでギアボックスのコストを6 ~ 20%削減できることを理論的に評価する。一方、主軸軸受とヨーイングパドル軸受は、関連コストを20%以上削減することが期待されている。
投資提案：我々は風力発電業界が海風にリードされ、陸風底部の平価発展が大きい時代にあることをよく見て、技術のコストダウンは持続的に産業競争力を向上させ、重点としてを推薦する。
リスク提示：風力発電設備が予想に達していない、原材料コストの上昇、製品品質リスク。
