市場のパフォーマンス：
上証指数は今週+0.99%で、334975点に報告された。創業板は今週+6.29%を指し、282444点を受け取った。上海の深さ300は今週+1.99%で、439477点に報告された。不動産セクターは+1.86%で、31業界で17位だった。
新築物件の成約：成約面積は前年比-6.2%、前月比+1.2%
今週（6.17-6.23）、私たちが重点的に追跡した32都市の一手住宅の成約面積は合計で約435万4000平方メートルで、前年同期比-6.2%、前月比+1.2%だった。そのうち、一線（4城）の一手住宅の合計成約面積は80.9万平方メートルで、前年同期比-30.1%、前月比-20.8%だった。二線（14城）の一手住宅の合計成約面積は294万9000平方メートルで、前年同期比+21.2%、前月比+16.6%。三線（14城）の一手住宅の合計成約面積は59万5000平方メートルで、前年同期比-43.5%、前月比-20.8%だった。
中古住宅の成約：成約面積は前年比-32.2%、前月比-6.4%
今週（6.17-6.23）、私たちが重点的に追跡した16都市の中古住宅の成約面積は合計約110万平方メートルで、前年同期比-32.2%、前月比-6.4%だった。このうち、一線（2城）の中古住宅の合計成約面積は31万平方メートルで、前年同期比-35.1%、前月比+7.8%だった。二線（8城）中古住宅の合計成約面積は50万平方メートルで、前年同期比-34.5%、前月比-20.6%、三線（6城）中古住宅の合計成約面積は29万平方メートルで、前年同期比-23.8%、前月比+12.2%だった。
新規住宅在庫：在庫面積前月比-0.28%、脱化サイクル12.5月
2022.6.23現在、今週、私たちが重点的に追跡した16都市の新築住宅の在庫面積は合計で約9184万平方メートル、前月比-0.28%、全体の脱化周期（面積別）は約12.5月だった。そのうち、第一線（4都市）の新築住宅在庫は合計3167万平方、前月比-0.22%、脱化周期は10.7月、二線（6城）の新築住宅在庫は3329万平方、前月比-0.36%、脱化周期は9.9月、三線（6都市）の新築住宅在庫は2688万平方、前月比-0.25%、脱化周期は27.2月。
土地市場：百城土地の成約面積は1665万平方メートル、成約土地の総価格は152億元、土地割増率は2.10%
先週（6.13-6.19）、百城の土地供給数量は475宗で、土地供給の建設面に対応して約3779万方、百城土地の出来高は319件で、土地の出来高に対応する建設面は約1665万方、出来高土地の総価格は約152億元、百城土地の割増率は2.10%だった。このうち、一線、二線、三線都市の土地成約建面はそれぞれ37万方、824万方、804万方で、前年同期比はそれぞれ-94%、+56%と-55%で、土地割増率に対応するのはそれぞれ+0.26%、+5.31%と+2.60%だった。
投資提案：
6月以来、不動産販売サイドは全体的に一二線の差異化が回復し、三線は依然として弱いという特徴を示している。1）一二線都市に対して、緩和政策と住宅ローン金利の引き下げによる暖かさの回復が迅速である。中古住宅市場を見ると、6月前半のシェル50城中古住宅の1日平均取引量は5月の1日平均水準から20%上昇した。一手住宅市場を見ると、一線中の上海と二線中の杭州、蘇州、青島の中古住宅の成約活発度が大幅に向上している。特に青島では、週度高周波データは前年同期比の高速成長（+154.1%）を維持しており、先週は前年同期比+186.0%で、6月初めに青島が郊外の購入制限政策を廃止したことが原因である。2）三四線都市について、6月の周度データは三十大中都市のような明らかな修復ではない。ファンダメンタルズの一般的な都市を説明するには、十分な政策を放出していないことではなく、人口流出、需要超過、予想悲観などの原因にあるため、この回復の持続可能性を持続的に観察する必要がある。
後続市場の判断については、販売状況の好転に伴い、竣工回復は大きな傾向であると考えられている。理由は以下の通り：1）前売り資金監督管理制度の下で、住宅企業の販売端の回復率が上昇すると、優先的に竣工の回復を加速させ、施工周期を短縮することを選択する、2）住宅企業の救済は新たな段階に入り、国資の継続的な入場は資金をもたらすだけでなく、販売ルートと融資の信用増進をもたらし、資産を生かして再生産を促進する。竣工回復ペースの加速は開発者の業績決算に保障を提供し、その中で利好穏健型国資背景開発者と融資端には大幅に改善された先導民間企業がある。
「三つの赤い線」に続いて、「不動産ローンの集中度管理」、「土地供給の二集中」、「不動産税改革の試行」などの政策の打ち出しは、需給の両端を双方向に拘束した。コントロールの風向きは変わらず、「安定を主とする」ことは依然として基調であり、政策が大きく拡大収める空間は狭い。現在のプレートの推定値と倉庫位置はすでに歴史的な低位に位置している。後ろを見ると、低基数効果は消失し、2022年初めにはファンダメンタルズが下押しし、業界の需給両端が制限されて土地、販売、レバー降下の間の違和感が加重した。提案の注目：（1）穏健な発展型：＊ Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、＊ China Vanke Co.Ltd(000002) 、＊ Gemdale Corporation(600383) ;（2）成長受益型：＊ Xiamen C&D Inc(600153) 、＊ Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、＊ Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 、（3）物管の優良品質基準：華潤万象生活、碧桂園サービス、金科サービス、宝龍商業など。
リスクのヒント：
不動産規制政策が厳しくなり、販売修復が予想に及ばず、資金面が大幅に引き締まったなど。
