2019年＊ Guangzhou Baiyun Electric Equipment Co.Ltd(603861) 転換社債公開発行2022年追跡格付けレポートCSCI Pengyuan Credit Rating Report
信用格付けレポートの宣言
今回の格付け事項により本格付け機関と格付け対象者が委託関係を構成しているほか、本格付け機関及び格付け従事者と格付け対象者とには、格付け行為の独立、客観的、公正に影響する十分な関連関係は存在しない。
本格付け機関と格付け業者はデューデリジェンス調査義務を履行しており、発行された格付け報告書が真実、客観、公正の原則に従っていることを保証する十分な理由がある。本格付け機関は格付けレポートが根拠とする関連資料に対して必要な審査と検証を行ったが、その真実性、正確性、完全性については明示的または暗示的な陳述や保証は一切しなかった。
この格付け機関は、組織や個人の影響を受けずに、内部信用格付け基準と作業手順に基づいて格付け結果を独自に判断します。
本格付けレポートの観点は、本格付け機関が格付け対象の信用状況に対する個人的な意見にすぎず、事実の陳述や証券の購入、売却、保有に関するアドバイスではありません。投資家は格付け報告書を慎重に使用し、自ら投資結果に責任を負わなければならない。評価された証券信用格付けは、本格付け報告書が発行された日から評価された証券の満期引換日まで有効である。同時に、本格付け機関は被評価対象の追跡格付け事項を明確に手配し、被評価証券の存続期間中に信用格付けを変更する権利がある。本格付け機関は、評価された証券信用格付けの変化状況に注目して、報告書の利用者に速やかに当社のウェブサイトにアクセスするよう注意している。
本格付けレポートおよび格付け結論は、当期証券にのみ適用され、他の証券の発行には適用されません。
中証鵬元資信評価株式会社
評価ディレクター：
住所：深セン市深南大道7008号サンシャインゴルフビル3階電話：075582872897
ファックス：07558287290郵便番号：518040 URL：www.cspengyuan.com.
中鵬信評2022追跡第1034号022019年＊ Guangzhou Baiyun Electric Equipment Co.Ltd(603861)
転換社債の公開発行2022年追跡格付けレポート
評価結果評価の観点
今回の前回の中証鵬元維持 Guangzhou Baiyun Electric Equipment Co.Ltd(603861) （以下「白雲電器」または「会社」と略称し、株式コード： Guangzhou Baiyun Electric Equipment Co.Ltd(603861) .SH）の主体信用等級はAAで、主体信用等級AA維持等級の展望は安定である、「白電転債」の信用格付けをAAに維持する。
格付け見通しが安定的で安定しているこの格付け結果は、会社と大顧客の協力関係が安定しており、手で注文したほうが白電を充てるよりAAAAで十分で、業務の持続性が良い、同時に、中証鵬元も注目して、会社の利益能力は持続的に低下して、取引先の集中度は依然として高くて、電力電気容器製品の生産能力の利用率は比較的に低くて、売掛金と棚卸資産は運営資金に対して占用して大きくて、比較的に大きい債務返済圧力などのリスク要素が存在します。
評価日の将来展望
2022年6月29日に新型電力システムの配置、超高圧工事の加速推進及びスマート電力網の建設は会社のスイッチング設備セット、コンデンサ市場の需要に一定の保障を提供し、会社は電気設備分野に集中し、その安定した顧客関係とスマート化の生産ラインによって、市場のニーズを把握し、経営と財務の安定を保つことができる見通しだ。総合的に考慮すると、中証鵬元は会社に安定した信用格付けの展望を与えた。
会社の主な財務データ及び指標（単位：億元）
プロジェクト2022.3 20212019総資産80.21 81.23 72.50 68.04親所有者持分26.98 27.52 26.41 25.63総債務37.36 34.87 28.13 27.36営業収益4.21 35.13 30.28 28.61 EBITDA利息保障倍数–2.85 3.23 4.81連絡先純利益-0.59 0.44 0.86 1.54経営活動キャッシュフロー純額-2.261.39 2.08 0.31売上粗利益率14.48%18.11%21.34%23.10プロジェクト責任者：遊雲星EBITDA利益率：6.50%9.72%10.57%[email protected].総資産収益率：1.55%2.76%4.00%資産負債率63.41%63.16%60.22%59.01%プロジェクトグループメンバー：汪永楽純債務/EBITDA–8.79 4.98 [email protected].総債務/総資本金56.01%53.81%49.38%49.52%FFO/純債務–1.66%6.69%12.77%連絡先：075582872897速動比率1.08 1.08 1.14 1.31現金短期債務比0.74 0.770.89 1.07出所：会社の20192021年監査報告書及び監査されていない2022年一季報、中証鵬元整理
大手顧客との協力関係が安定しており、受注が十分であることが強みだ。
追跡期間内に会社は新エネルギー市場、環境保護市場及び宇宙市場の開拓力を強化し、セットスイッチ設備の販売規模はある程度上昇し、同時に、会社と電力、軌道顧客の協力関係は安定しており、ここ2年前の2大顧客はいずれも広州地下鉄グループ有限会社（以下「広鉄グループ」と略称する）と国家電力網有限会社（以下「国家電力網」と略称する）であり、会社と広鉄グループの在手契約総額は77.21億元で、在手注文は保障されている。
2021年の企業収益水準の大幅な下落に注目し、今後もさらに下落する可能性がある。原材料価格の上昇などの影響を受け、近年、会社全体の粗利益率は下落し続け、利益水準は低下し続けている。横方向の比較を見ると、2021年の同社の主要事業の粗利益率は依然として相対的に低く、2022年第1四半期は赤字を示した。企業の生産能力利用状況に注目する必要がある。2021年の容量式電圧インダクタの生産能力利用率は依然として低いレベルを維持しており、将来的には電力容器製品の生産能力利用状況に注目する必要がある。同時に、「白電転債」の募集投資プロジェクトの投資規模は大きく、建設・生産開始後の関連生産能力の消化には不確実性があり、さらに予想収益の実現に影響を与える。企業の顧客集中度は依然として高い。会社の顧客は電力と軌道交通業界に集中しており、重要な顧客への依存度が高いリスクがある。売掛金と棚卸資産の規模は運営資金に対する需要が増大し、売掛金には一定の回収リスクがある。会社の製品の納品周期が長く、経営活動の返金速度が遅く、大きな立て替え圧力が存在している。2022年3月末現在、会社の売掛金と在庫規模は合計32億6500万元で、総資産に占める割合が大きく、売掛金の回収リスクに注目する必要がある。会社の総債務規模は持続的に増加し、資産負債率は高いレベルに上昇し、大きな返済圧力が存在している。債務融資規模の拡大に伴い、会社の資産負債レベルと総債務規模は上昇を続け、2022年3月末の短期債務規模は20億5700万元に達し、速動比率と現金短期債務比は低下を続けている。同業比較（単位：億元）
指標ST華儀ST森源＊ Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) ＃＃＊＊ Guangzhou Baiyun Electric Equipment Co.Ltd(603861) ＃＃＃
総資産40.30 59.82 139.14 81.23営業収益3.68 17.08 86.95 35.13純利益-8.32-4.89 12.72
