リサーチセンターは、上海と深センの上場企業発表に関する最も包括的な情報、各中国上場企業の最新の発表内容、上場企業の最新の変化と重要事項に関する詳細な分析などを提供します。 個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業のファンダメンタルズ変化をいち早く把握することを可能にします。
(深圳市南山区科巴路8号金融サービス技術革新基地1号館8階A、B、C、D、E、F1）
新規株式公開および成長企業向け株式上場のお知らせ
スポンサー(共同主幹事)
(北京市朝陽区安里路66号4棟）。
共同主幹事会社
(深セン市前湾路1号63号前海企業ビル27棟A棟・B棟) 2022年8月
スペシャルノート
(以下、「江波隆」、「発行者」、「当社」または「当社」といいます。） (は、2022年8月5日に深セン証券取引所GEMに上場する予定です（以下、「Jiang Bolong」、「発行者」、「当社」）。
GEM企業の特徴は、不安定な業績、高いオペレーショナルリスク、高い上場廃止リスクであり、投資家はより高度な市場リスクにさらされることになります。 投資家は、GEM市場に関する投資リスクおよび当社が開示するリスク要因を十分に認識し、慎重な投資判断を行う必要があります。
投資家の皆様には、株式市場のリスクや当社が開示するリスク要因を十分にご理解いただき、新規上場時の「投機」の流れに盲従せず、慎重な判断と合理的な投資を行っていただくようお願いいたします。
本上場発表文で使用される略語や用語は、特に断りのない限り、当社の新規公開株の目論見書で使用されているものと同じ意味を持つものとします。
セクション I. 重要なステートメントと注意事項
I. 重要なステートメント
当社及び全ての取締役、監督者及び上級管理職は、本発表の真実性、正確性及び完全性を保証し、本発表に虚偽の記録、誤解を招く記述又は重大な脱落がないこと並びに法令に従った法的責任を負うことを確約するものとします。
当社株式の上場および関連事項に関する深セン証券取引所および関連政府当局の見解は、当社に対する保証を意味するものではありません。
当社は、投資家の皆様に対して、住商情報サイト（www.cn.info.com.cn.）に掲載されている当社の目論見書の「事業等のリスク」の内容をよくお読みいただき、リスクに留意し、慎重な判断と合理的な投資を行っていただきますようお願いいたします。
この発表文に記載されていない関連する内容については、投資家の皆様におかれましては、当社の目論見書全文をご参照くださいますようお願いいたします。 II.GEMへの新規上場時の投資リスクに関する特記事項
発行価格は1株当たり55.67元で、最高値を除いたオフライン投資家の相場の中央値と加重平均、および公募により設立された証券投資ファンド（以下「公募ファンド」）および国家社会保障基金（以下「社会保障基金」）の相場の中央値と加重平均を最高値を除いて上回ることはない。 (社会保障基金」）、基礎年金保険基金（「年金基金」）、企業年金基金管理弁法に基づいて設立された企業年金基金（「企業年金基金」）、保険基金管理弁法に基づいて設立された保険基金があります。 (の相場価格の中央値または加重平均値と、保険積立金管理弁法等に準拠した保険積立金（以下、「保険積立金」といいます）の相場価格のいずれか低い方とします。
中国証券監督管理委員会（CSRC）の「上場会社産業分類指針（2012年改訂版）」によると、江波隆の業種はコンピュータ、通信、その他の電子機器製造業（C39）です。 2022年7月19日（T-4）時点で、中国証券監督管理委員会有限公司が公表したコンピュータ、通信、その他電子機器製造業の最新の1ヶ月平均の静的株価収益率は27.60倍でした。
2022年7月19日（T-4）時点における、発行体の類似上場A株企業の評価水準は以下のとおりです。
2021年 2021年 T-4日 株 対応静止株 短縮株 銘柄コード 控除前 控除後 株 終値 PER-控除後 PER-控除後 EPS（元/EPS（元/（元/（元/株）） 前（2021）後（2021）株） 株）)
Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) .sh 3.50 3.33 121.97 34.84 36.60
SH 688110.SH 0.59 0.58 33.35 56.34 57.78
Puya Semiconductor (Shanghai) Co.Ltd(688766) Puya Semiconductor (Shanghai) Co.Ltd(688766) .sh 5.74 5.38 137.95 24.03 25.62
平均 38.40 40.00
データ出典：風情報、2022年7月19日時点のデータ（T-4）。
注1）PERの計算において、四捨五入による差異がある場合は、四捨五入によるものです。
注2：2021年控除前EPS＝2021年非経常損益前帰属当期利益／T-4時点の株主資本合計。 発行価格である1株当たり55.67元は、発行体の2021年の経常外損益前後の希薄化PER24.76倍に相当し、CSIインデックス株式会社が公表する最新月の業界平均静止PERを下回る水準となります。 発行者及び共同主幹事会社は、投資家の皆様が投資リスクを認識した上で、当該発行の価格設定の妥当性を慎重に判断し、合理的な投資判断をされるようお願いいたします。
今回の発行による実際の調達額は 233814.00 百万元であり、収益投資案件の投資総額は超えています。 しかしながら、資金調達投資案件の効果が現れるまでには一定の時間がかかるため、当社の1株当たり利益および加重平均純資産利益率は短期的に一定程度低下し、投資家は当面のリターンが希薄化するリスクにさらされる可能性があります。 発行者および共同主幹事会社は、投資家の皆様が投資リスクに留意し、発行価格の妥当性を慎重に判断し、合理的な投資判断を行うことができるよう、お願いいたします。
当社は、株式の新規公開（以下「IPO」）に伴う投資リスクについて、投資家の皆様に十分ご理解いただいた上で、合理的にIPO取引にご参加いただくようお願いしています。
具体的には、当社新株式の新規上場に関するリスクは以下のとおりですが、これらに限定されるものではありません。
(I)上下移動の制限の緩和
GEMは競争取引における自社株の上下動に広い制限を設けています。 新規公開株でGEMに上場する場合、上場後最初の5取引日は上下動に制限がなく、それ以降は20％の制限があります。 深セン証券取引所では、メインボードへの新規上場初日の騰落限度比率は44％、下落限度比率は36％、翌取引日からの騰落限度比率は10％となっています。 GEMは上場初日の騰落限度比率をさらに緩和し、取引リスクを改善しました。
(II) 発行済み株式数の少なさ
発行後の当社の株式資本合計は412864,254株となり、このうち31,581537株は無制限の条件で発行され、発行後の株式資本合計の7.65％を占め ています。 上場当初の発行済株式数は比較的少なく、流動性が十分に確保できないおそれがあります。
(III)上場初日に資金調達や融資証券の原資として利用できること。
上場初日に資金調達や融資証券の原資として利用される可能性があるため、一定の価格変動リスク、市場リスク、マージンコールリスク、流動性リスクが存在する可能性があります。 価格変動リスクとは、原株の価格が変動すること、市場リスクとは、投資家が株式を担保に資金調達を行う場合、原株の価格変動リスクだけでなく、新たに投資する株式の価格変動リスクも負担し、それに応じた金利を支払うこと、マージンコールリスクとは、保証率が融資水準より低くならないよう取引の過程で監視する必要があること、などです。 流動性リスクとは、原株の価格が急激に変動した場合、返済のための有価証券の売買が滞り、流動性リスクが大きくなることをいいます。
(IV) 上場後に発行価格を下回るリスク
規制当局、発行体、共同主幹事会社のいずれも、上場後に株式が発行価格を下回らないことを保証できないため、投資家は価格決定市場のリスク要因を十分に認識し、上場後に株式が発行価格を下回る可能性を認識し、リスク意識を高め、価値投資の概念を強化し、盲目的投機を避けなければなりません。 3.特別なリスクに関する警告
当社は、投資家の皆様に、投資判断の前に当社の目論見書「第四章 リスク要因」の全ての内容を注意深くお読みいただき、以下のリスク要因に特にご注意いただきたく存じます。 (I) 原材料調達先の集中及び海外調達比率が高いリスク
当社の製品の主な原材料はストレージウェーハです。 ストレージ・ウェーハの製造は、高い資本投資、高い技術的閾値、明白な規模効果により、世界のストレージ・ウェーハ供給が集中する資本集約的かつ技術集約的な産業である。 Omdia（IHS Markit）の統計によると、2020年のNANDフラッシュ世界市場シェア（売上高ベース）は、サムスン電子、アーマーマン、ウエスタンデータ、SKハイニックス、マイクロンテクノロジー、インテルで約98.69％、DRAM世界市場シェア（売上高ベース）は、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンテクノロジーで約94.51％となりました。 近年、中国の半導体産業政策や資本の支援を受けて、長江ストレージや長信ストレージに代表される中国のストレージウエハーメーカーは、技術や生産能力で大幅な躍進を遂げていますが、その市場シェアはまだ相対的に小さいのが実情です。
ストレージウエハー業界は業界集中度が高く、供給元も海外メーカーが中心であることから、相対的に供給元の集中度が高く、海外からの購入比率が高くなっています。 報告期間中、当社の上位5社の調達比率はそれぞれ70.37％、71.96％および71.59％であり、海外調達比率はそれぞれ93.38％、87.61％および88.06％でし た。
将来、自然災害や大事故等の不測の事態により、あるいは地政学的変化、貿易摩擦、輸出入・関税政策、協力関係の変化等により、ストレージウエハーやその他主要原材料の供給が不足した場合、当社の生産に適時かつ十分な供給が受けられず、ひどい場合には、供給を停止され、当社の生産および供給に影響を及ぼす可能性があります。 その結果、当社の生産および操業に重大な悪影響が及ぶ可能性があります。
(II) ウェハー価格の変動による売上総利益率の変動リスク
当社の製品の主な原材料はストレージウェハーであり、このストレージウェハーの原価は各期間における当社の主な営 業原価のそれぞれ75.57％、79.76％および79.02％を占めています。
ストレージ一般仕様品は、通常、市場の基準価格が公開されており、市場価格の伝達メカニズムが円滑で、ストレージ製品の販売価格の変動傾向は、ストレージウェーハの購入価格の変動傾向と一致するのが一般的である。 しかし、製品の単価は販売時点の市場価格に、単価は仕入れ時点の市場価格に影響されるため、両者の間には生産・販売サイクルのインターバルが存在することになります。 他の条件が同じであれば、市場価格の上昇段階では、売上単価が単価よりも先に上昇し、粗利益率は通常上昇傾向をたどる。市場価格の下落段階では、売上単価が単価よりも先に下落し、粗利益率は通常減少傾向をたどる。市場価格の安定または変動段階では、売上単価と単価の差が小さく、粗利益率は通常より安定する。 したがって、当四半期のストレージ・ウェーハの市場価格の変動により、ウェーハの調達から製品販売までの サイクルインターバルに起因する当社の売上総利益率の変動がありました。
このような状況において、将来、ストレージウェーハの市場価格が大幅に上昇し、原材料価格の上昇が効果的に伝わらず、結果として同社の製品販売価格が同時に上昇しない場合、またはストレージウェーハの市場価格が大幅に下落し、調達及び生産に一定の時間サイクルを要するため、コスト下落前に製品販売価格が下落し、ウェーハ価格変動の影響を十分に吸収できない可能性がある場合、同社は、次のような事態を想定しています。 売上総利益率が変動または低下するリスクは、当社の業績および収益性に悪影響を及ぼします。
(III) 売上総利益率の変動または低下に関するリスク
報告期間中、当社の主要事業の売上総利益率はそれぞれ 10.71％、11.97％および 19.97％と上昇傾向を示しており、当社製品の売上総利益率の変動は、製品構造、上流原材料の供給、ストレージ 市場の需要変動および市場競争の変化などの要因が複合的に作用していることが明らかになりました。 2021年下期は、上期に急上昇したストレージウェーハの仕入れ価格とストレージ製品の販売価格がともに下落し、当社の在庫回転日数は3～4ヶ月程度となりました。
今後、当社の製品構造を継続的に最適化できない場合、ストレージウェーハの供給やストレージ市場の需 要が大きく変動し、市場競争がますます激化し、製品市場価格が大幅に下落した場合、当社は売上総利益率の変動 または低下のリスクにさらされることになります。
(Ⅳ)海外事業に関するリスク
当社は、ストレージ産業チェーンと業界の特性を踏まえ、香港、台湾、米国、欧州、日本に海外進出しています。
