個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業の基本的な変化を早期に理解できるよう、中国の主要証券会社の研究機関の報告書を掲載しています。
当社は、中国におけるアルミニウム合金ダイカスト業界のリーディングカンパニーであり、現在はダイカストと内外装を主業務としています。 2000年に設立され、2006年に深圳証券取引所のメインボードに上場しました。 当社は、中国ダイカスト業界のリーディングカンパニーであり、中国華南地区最大の精密アルミ合金ダイカスト専門メーカーです。 長年の発展を経て、自動車部品事業一本から、ダイカスト事業、内外装事業、特装車事業、投資事業の4大事業に発展し、2022年には特装車事業の広東宝龍汽車の持分譲渡上場を発表し、現在はダイカストと内外装を主力事業としています。
同社は20年前からアルミ合金ダイカスト分野で培われ、業界をリードする地位にあり、2017年には子会社の買収を通じて自動車トリム部品という新事業を開拓しました 現在、同社は国家自動車部品輸出基地企業の資格を持ち、ISO14001、ISO9000、ISO/TS16949などの国際品質システム認証に合格し、同社の製品は優れた供給品質でお客様から高い評価を受けていますし、また 同社の製品は、優れた供給品質とサービス効率でお客様から高い評価と賞賛を得ており、ゼネラルモーターズから毎年「グローバル・エクセレント・サプライヤー」を受賞しているほか、日産、カミンズ、東風ホンダなどのお客様から多くの賞を受賞しています。
1.2 持株構成
現地の国有企業で、出資比率が明確な企業。 当社は、高耀宏通工業有限公司、広東科学技術ベンチャーキャピタル有限公司、高耀国有資産管理有限公司、広東機械研究院などの株主が共同出資する国有企業であります。 2022年4月6日現在、当社の実質的な支配者は広東省広東岳金融集団有限公司で、筆頭株主は広東科学技術ベンチャー投資有限公司で18.11%を保有しています。
1.3 主な事業と製品
鋳造品製造と射出成形品製造は、当社の主要な2つの事業形態であり、それぞれ当社のアルミニウム合金部品事業と 内外装事業に相当します。
当社の2021年度年次報告書によると、当社の売上高の64.9％は鋳造品製造事業、32.2％は射出成形品製造事業で、合わせて97.1％を占めています。 2018年から2021年にかけて、鋳造製造と射出成形製造の収益実績は比較的安定しており、鋳造製造の収益規模は35～39億元、射出成形製造の収益規模は19～20億元である。
当社のアルミニウム合金部品事業は、主に自動車、通信、電気機械製品に広く使用される各種精密アルミニウム合金部品および関連付属品の開発・設計・製造・販売を担っています。 主な製品は、エンジンブロック、ブラケット、オイルパン、トランスミッションハウジング、新エネルギー車トライポッドシステムハウジング、ステアリングギアハウジング、ショックタワー、車体構造部品などです。
伝統的燃料分野では、日産、ホンダ、ゼネラルモーターズ、トヨタなどが主な顧客で、上位5社で売上の約50％を占めています。新エネルギー分野では、BAE/Nidec、 Byd Company Limited(002594) 、Azera、Tesla、などが主な顧客となっています。
同社の内外装事業は、主に自動車用看板、ラジエーターグリル、エアコン吹き出し口などの内外装部品の製造・販売を担っています。
当社は、製品および市場構造の最適化を続け、現在、中国の乗用車市場において自動車用看板およびラジエーターグリルの業界リーダーであり、ゼネラルモーターズ、フォード、フィアット・クライスラー、フォルクスワーゲン、メルセデス・ベンツ、ホンダ、現代KIA、トヨタ、日産、吉利、長城、奇瑞など中国以外の有名自動車メーカーの一次サプライヤーとなっています。
1.4 主要顧客と受注状況
当社の顧客は主に自動車関連企業です。 伝統的な自動車産業では、GM、フィアット・クライスラー、ボルボ、日産、ホンダ、トヨタ、吉利、工場自動車など、新エネルギー自動車産業では、 Byd Company Limited(002594) , Guangqi Ean, Azera, Xiaopeng, Ideal, Teslaなどである。 さらに、ファーウェイなどの大手通信機器メーカーも含まれます。 同社の顧客は、上流部品サプライヤーに対する要求が厳しく、上流部品サプライヤーの入れ替えコストが高く、サイクルタイムが長いため、双方向の依存関係戦略パートナーシップを結び、同業界における同社のリーディングポジションをさらに強固にし、強化します。
新エネルギー車型プロジェクトは会社の受注構造を改善し続ける：会社の2020年報告書によると、2020年に会社の新開発の新エネルギー製品プロジェクトのライフサイクル売上高は43％を占め、会社の2021年中間報告書によると、2011年上半期にモーターハウジング、バッテリーハウジング、ボディブラケットなどの新エネルギー車型製品21製品を新開発し、製品受注規模は全新製品に占める ライフサイクル売上の74％を占め、2020年比で31％改善。
2.1 短期：各事業セグメントにおいて、業績の小幅な改善を実現し、全社業績を牽引
短期的には、ダイカスト事業、内外装トリム事業、特装車事業で限界的な改善が見込まれ、同社の業績向上につながると考えています
(1) ダイカスト事業：新エネルギー関連事業の比率が引き続き上昇。
製品構成の観点から：同社の2020年年次報告書によると、同社のダイカスト部門の新エネルギーと高精度事業は2020年に徐々に成長し、売上比率は21.78％、同社の2021年中間報告書によると、高精度および新エネルギー自動車製品におけるダイカスト部門の売上比率はさらに増加し、それぞれ22.25％と8.50％に達し、合計では、30.75％となる。 2020年 8.97 pct.
受注比率の観点から：同社の2020年年次報告書によると、2020年のライフサイクル別売上高に占める新エネルギー製品プロジェクトの割合は43％、同社の2021年中間報告書によると、21年度上半期にモーターシェル、バッテリーシェル、ボディブラケットなどの新エネルギー自動車製品21種類が新規開発され、製品受注比率は新商品ライフサイクル全体の74％と、比較して 2020年に31％増。
顧客構造から見ると、同社の既存の伝統的な自動車の顧客は、北米ゼネラルモーターズ、上海GM、東風日産、GAC、GACホンダ、オートトヨタなど、比較的質が高く、将来的に伝統的な自動車事業の市場シェアを維持したい。同社の新エネルギー自動車の顧客も良質で、 Byd Company Limited(002594) , Nidec, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Xiaopeng Auto, GAC EAN, Weilai Auto, THE BOOM, BOOMなどです。 関連する受注の量産化により、来年は新エネルギー車向け製品の売上高がさらに増加する見込みです。
新エネルギー車の開発に伴い、軽量ボディは、将来の開発のメインパスになる、ダイカストアルミニウム合金部品の市場空間の分野で新エネルギー車の将来に期待されている非常に大きいです。 近年、同社と顧客はより多くの技術的な蓄えを持ち、ショックタワー、前後縦ビーム、バッテリーシェルなどの新エネルギー車製品の開発に成功しました。今後、同社はフロントキャビンアセンブリの統合、リアフロアアセンブリの統合、バッテリートレイの統合など重要なコア軽量部品のレイアウトと強度で顧客の開発方向を結合する予定です。 新エネルギー車事業では、フォロワーからリーダーへと徐々に変化していくことが期待されると考えています。
短期的には、ダイカスト事業、内外装事業、特装車事業で限界的な改善が見込まれ、同社の業績を押し上げると見ています。
(2) 内装・外装事業：シビル丸井の持分50％を取得。
同社は、内外装事業分野への参入を目的として、2017年4月に寧波シーウェイアの100％持分の取得を実施、シーウェイアマルイは寧波シーウェイアと日本マルイがそれぞれ50％の持分を保有していたが、その支配子会社となった。 2022年3月1日、持分取得が完了しシーウェイアマルイが同社の第2次完全子会社となったと発表した。
会社の発表した主要財務データから、四維マルイの業績は比較的安定している。2020年売上高575百万元、2021年売上高642百万元を達成し、2020年母に帰属する純利益7735万元、2021年母に帰属する純利益7541万元を達成するために、。 従って、シビルマーイの50％持分の取得は、年間約3億人民元の売上と約38百万人民元の純利益に相当するものと見込んでいます。
短期的には、ダイカスト事業、内外装事業、特装車事業で限界的な改善が見込まれ、同社の業績を押し上げると見ています。
(3) 特別目的会社事業：宝隆汽車への出資を上場譲渡。
当社の特別目的会社向け事業の売上規模および割合は高くなく、過去3年間の同事業の売上総利益率は比較的低く、当社の平均売上総利益率水準である約22％より低い水準となっています。 収益の観点からは、当社の特装車事業の収益は20182021年に310百万円から110百万円に減少し、収益シェアは5.1％から1.8％に減少し、より明らかな減少となっており、収益性の観点からは、当社の特装車事業の粗利益率は20192021年に18.7％/13.9％/17.3％と、20172018年の21.6％/23.0％と比較して大幅に低くなっていることがわかります。 23.0%.
2022年4月、支配子会社である宝龍汽車の持分76％の上場譲渡が完了したと発表した。 当社が2022年3月に発表した「子会社の持分譲渡に係る上場の進捗状況について」によれば、持分譲渡後、当社は宝龍汽車の持分を保有しなくなり、本持分譲渡により、当社の連結ベースの日当利益（法人税の影響考慮前）が約7千万人民元増加する予定です。 宝龍汽車の持分譲渡は、同社の資産と資源配分を最適化し、同社の戦略的計画と実際の業務上の必要性に合致させ、ダイカスト部門の事業転換と高度化を推進し、同社のコア競争力を強化するために資源を集中することができると考えています。 2.2 長期：総合ダイカスト分野は急速に進展し、新しい成長期の到来が予想される。
2021年前半、「構造部品本体成形」プロジェクトにおける大型ダイカスト島の全体計画を実施した。 また、麗金科技集団から12000Tの自動車用アルミ合金部品ユニット2台を含む大型・超大型のインテリジェント自動車用アルミ合金部品ユニット8台を購入する予定です。 今後は、お客様の開発方針と組み合わせて、一体型フロントキャビンアセンブリ、一体型リアフロアアセンブリ、一体型バッテリートレイなどの重要な軽量コア部品をレイアウトし、力を入れていきます。 現在、関連するお客様と積極的に連携し、プレスタオの一体型製品の開発を同期して進めており、治療を受けています。
2022年6月14日、同社は小鵬汽車のシャシーボディ構造部品製品の特定のモデルを取得したことを発表し、6月25日、同社は新エネルギー車用統合構造部品の分野で同社の事業開発のニーズと組み合わせて広州ホントゥの設立を発表し、顧客のために近くのサポート供給を実施するために。
一体型構造部品の製造は技術的な障壁が高く、同社は関連する技術的な予備軍を有している。
アルミ合金材料：現在、当社は独立した知的財産権を持つ3種類の高強度・高靭性ダイカストアルミ合金材料を開発し、熱処理なしで構造部品の機械的性能を満足させることができます。
接続技術：熱処理を行わない材料はその後の加工に大きな影響を与えるため、生産された鋳物に対応する接続技術を提供し、ベルジョイント、摩擦ジョイント、関節の技術を独自に開発し、中国国内および国際先進水準に達しています。
ダイカスト工程：長年の技術蓄積と沈殿により、高真空ダイカスト、金型温度制御などのコア技術など、独立した経験データベースを持っており、中国で最も独立した特許を取得している。
ダイカスト設備：前工程の設計段階では、製品特性に応じた材料開発、金型設計・製作、工程開発、設備管理ポイントなど、同社の長年の経験が生産設備の前工程設計に反映されている。 同社とLikin Technologyの協力は、機器の設計要件を改善するために、独自の蓄積されたプロセス技術の経験を出力し、機器の性能は、元のベースにさらに向上させることができます。
我々は、統合されたダイカストは、超トレンドの将来の開発であると信じて、2023年に開始する予定です中国の市場空間が急速に強化され、2025年には300億規模に達すると予想されます。 同社は一体化ダイカスト分野で早くからレイアウトを行い、すでにアルミ合金材料、接続技術、ダイカストプロセスなどの豊富な技術的予備を持ち、6800Tシャーシ一体化構造部品製品をオフラインで保有しています。 将来的には、統合リアフロアアセンブリ、統合バッテリートレイ、統合フロントコンパートメントアセンブリおよび他のコンポーネントの会社で大量生産されている、同社の収益規模や性能は、急速な増加の先駆けとなることが期待されています。
