リサーチセンターは、上海と深センの上場企業発表に関する最も包括的な情報、各中国上場企業の最新の発表内容、上場企業の最新の変化と重要事項に関する詳細な分析などを提供します。 個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業のファンダメンタルズ変化をいち早く把握することを可能にします。
発行後は、投資リスクの高いGEM市場への上場を目指しています。 GEM企業の特徴として、イノベーションへの投資が多い、新旧産業の融合がうまくいくかどうかわからない、まだ形成期にある、オペレーショナルリスクが高い、業績が不安定、上場廃止リスクが高いなどがあり、投資家はより高度な市場リスクにさらされていることになります。 投資家は、GEM市場の投資リスクおよび当社が開示するリスク要因を十分に理解し、慎重な投資判断を行う必要があります。
浙江恒大新材料有限公司
(浙江省衢州市龍游県虎鎮工業園大明路 8 号） 新規株式公開および GEM 上場目論見書
(登録原案)
発行申請は、深セン証券取引所および中国証券監督管理委員会の関連手続きに従います。 この目論見書は、これに基づいて株式を発行する法的効力を有するものではなく、事前開示のみを目的としたものです。 投資家は、投資判断の基準として、正式に発表された目論見書に依拠する必要があります。
スポンサー（主幹事会社）
(北京市朝陽区安里路66号4棟）。
課題の概要
発行する株式の種類 人民元建て普通株式（A株）
発行する株式の総数 22,370000 株を上限とし、当社株主による公募は行わず、公募による新株式発行は、発行後 の資本金の額を 25％未満とします。
1株あたりの額面金額 RMB1.00
一株当たりの発行価格 RMB [ ]人民元
発行予定日 [ ]月 [ ]日 [ ]年
上場する証券取引所・ボード 深セン証券取引所のGEM
発行後の資本金の額 89,480000 株を上限とする。
スポンサー（主幹事） China Securities Co.Ltd(601066) 。
目論見書署名日 [ ] 年 [ ] 月 [ ] 日
宣言と誓約
本件募集に関連して証監会または取引所が行った決定または意見は、登録申請書類および開示情報の真実性、正確性または完全性を保証するものではなく、また、発行者の収益性、投資価値または投資家の利益に関する重要な判断または保証を意味するものではありません。 これに反する記載は虚偽の記載に該当します。
証券法によれば、発行者は、法律に従って株式発行後の発行者の営業および収益の変動に責任を負い、投資家は、法律に従って株式発行後の発行者の営業および収益の変動または株式の価格の変動から生じる投資価値を判断し、自ら投資判断を行い、投資リスクを負担する責任を負っています。 発行者及び全ての取締役、監督者、上級管理者は、目論見書及びその他の情報開示資料に虚偽の記載、誤解を招く記述又は重大な脱落がないこと、並びに対応する法的責任を負うことを約束する。
発行者の支配株主および事実上の支配者は、この目論見書に虚偽の記録、誤解を招く記述または重大な欠落がないこと、および対応する法的責任を負うことを約束します。
会社の責任者及び経理業務の担当者及び経理機関の担当者は、目論見書に記載された財務及び会計に関する情報が真実かつ完全であることを保証するものとします。
発行者及び全ての取締役、監督者、上級管理職、支配株主及び受益者、並びにスポンサー及び引受証券会社は、発行者の目論見書及びその他の情報開示資料における虚偽記載、誤解を招く表現又は重大な省略の結果として証券の発行及び取引において被る損失を、法律に従って投資家に補償することを約束します。
スポンサーと証券会社は、発行者の公募のために作成または発行した文書における虚偽の記録、誤解を招く記述、または重大な省略によって生じた損失を、法律に従って投資家に補償することを約束するものとします。
重要事項に関する注意喚起
当社は、特に重要な事項やリスクについて投資家の皆様に注意を促し、目論見書本文の内容を熟読していただくようお願いしています。 当社が投資家の皆様に特に留意していただきたい事項は、以下のとおりです。
当社は、以下の当社の重要事項について投資家の皆様の注意を喚起し、投資判断の前に本目論見書の「第4章 リスク要因」の内容をすべて熟読されるようお願いいたします。 (I) 原料価格の変動リスク
木材パルプは当社製品の主要原材料であり、報告期間中、当社が購入した木材パルプは、それぞれ375587,400元、311680,800元、 310197,700元であり、当期の原材料購入額全体の88.95％、83.90%、79.93%を占めています。 当社の主要営業費用のうち、木材パルプのコストはそれぞれ64.35％、60.38％、60.00％1 を占めており、いずれも高水準でした。 木材パルプの価格は、当社のコストに影響を与える最も重要な要因です。
国際バルク原料商品である木材パルプの価格は、世界経済サイクルや世界経済情勢の変動に大きく影響され、その変動幅は大きい。 下図は、2018年1月から2022年4月までの中国における輸入木材パルプの価格推移を示したものです。 しかし、2022年に入ってからは、フィンランドのストライキ（現在は終了）、カナダの洪水、ロシアとウクライナの紛争による世界の木材パルプ供給不足から、木材パルプ価格は大きく反発し、2022年4月には昨年のピークとほぼ同じ水準に達している。
1.報告期間中の比較可能なデータを確保するため、2020年および2021年のこの比率の算出は、運賃控除後の主要事業原価に基づいています。
データ出典：風力発電情報
木材パルプ価格の異なる上昇（5％～20％）に対する2021年の当社の主要事業の売上総利益率および純利益の感応度は、以下のように分析されています。
木材パルプ価格上昇率 5% 10% 15% 20
パルプ価格上昇後の2021年プロフォーマ主要事業粗利率 26.47% 24.33% 22.19% 20.04
パルプ単価上昇後の2021年プロフォーマ純利益 9,059.01 7,755.89 6,452.76 5,149.64 （人民元） 注）プロフォーマ純利益＝2021年実績-粗利減少 ※（1-15％）。
木材パルプ価格が1ポイント上昇するごとに、2021年の当社の主要事業の売上総利益率（プロフォーマ）は0.43ポイント低下します。 木材パルプ価格が5％～20％上昇した場合、当社の売上総利益率（プロフォーマ）は2021年に2.14％ポイント減少して8.57％ポイントとなり、純利益（プロフォーマ）は2021年に51,996千元～90,590千元に減少すると考えられます。
木材パルプ価格の変動は、当社の生産・操業コストおよび売上総利益率に大きな影響を及ぼします。 今後、木材パルプの価格が高止まりした場合、当社のコストの大幅な上昇を招き、当社の経営に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。 (II) エネルギー価格上昇のリスク
報告期間中、エネルギーコストは主要営業費用のそれぞれ15.72％、16.78％、16.80％を占め、原材料を除くコスト構成項目の中で最大のものとなっています。 当社のエネルギー購入には、主に電気、蒸気、天然ガスが含まれており（2021年のエネルギー購入量に占める電気、蒸気、天然ガスの割合はそれぞれ47.63%、47.23%、4.09%）、当社の主要エネルギー価格は、市場の需給や政策など複数の要因により2021年下半期から大幅に上昇しています。
2021年9月に浙江省発展改革委員会が「省のタイムシェアリング料金政策のさらなる改善に関する事項についての省発展改革委員会の通知」（浙江省発展改革価格［2021］第341号）を発出し、当社の電力購入単価は2021年1月から9月の月平均0.57元/kWh（この間の電力単価は調整していない）から12月に0.63元/kWhに影響を受けています。 キロワット時。 当社の蒸気価格は、前月の石炭市場価格に基づいて月単位で価格決定されており、2021年以降の石炭価格の大幅な上昇により、当社の蒸気購入費用は大幅に増加しています。 当社の蒸気購入単価は、2021 年 1 月のトン当たり 152.49 ドルから、2021 年 12 月のトン当たり 238.40 ドルへと大幅に上昇しました。 当社の天然ガス購入平均単価は、世界の天然ガス需給のアンバランスと大幅な価格上昇により、2021年1～10月（天然ガス単価の全体的な変動が少ない時期）の平均単価2.74ドル/m³から、直近では11～12月に4.32ドル/m³と大幅に上昇しています。
上記のエネルギー価格の上昇をシミュレーションに用いた場合、当社の紙1トンあたりの単位エネルギーコストは、2021年には1,083.45元/トンから1,252.96元/トンへと上昇し、電気、蒸気、天然ガスの価格上昇により主要事業の粗利益率はそれぞれ0.51、1.15、0.22ポイント減少する見込みとなりました。 石炭価格と直接連動する蒸気価格の上昇が、売上総利益率のシミュレーション上の減少の主な要因です。
2021年後半からのエネルギー価格、特に石炭（蒸気）価格の大幅な上昇により、短期的には当社の業績に悪影響を与えていますが、石炭相場は2021年10月下旬以降、石炭価格への国家介入により大きく下落したものの、2021年前半と比較すると高水準で推移しています。 今後、エネルギー価格、特に石炭（蒸気）価格が高水準で推移した場合、当社のコストの大幅な上昇を招き、当社 の経営に重大な悪影響を与える可能性があります。 (III)木材パルプの在庫戦略による在庫規模が大きくなるリスク
当社の木材パルプの在庫戦略は、実需に基づき、主に生産に基づく調達モデルを採用し、在庫状況や木材パルプ市況の変動を考慮した上で在庫を確保しています。 各報告期間の末日における当社の棚卸資産の帳簿価額は、それぞれ 222350,000 元、229951,500 元及び 194778,200 元で、総資産の 32.32％、30.33％及び 23.38％を占めており、そのうち各報告期間の末日の当社の棚卸資産の帳簿価額に対する木材パルプの割合はそれぞれ 70.46%、 82.23％及び 73.83％ でした。各報告期間の末日における当社の棚卸資産簿価のうち、木材パルプの在庫は 70.46％、82.23％および 73.83％を占めており、在庫の主な構成要素となっています。
当社の在庫回転率は、各報告期間において 2.50 倍、2.18 倍及び 2.69 倍となり、比較可能な上場会社の平均を下回りました。これは主に、当社の原材料回転率が著しく低いこと（報告期間中、他の 比較可能な上場会社の在庫回転率より低い）及び当社の高い木材パルプ在庫量と密接に関係していることによるものです。
近い将来、木材パルプ価格が大幅に下落した場合、木材パルプの高い在庫規模により、当社の生産および営業コストが増加し、当社の業績に悪影 響を及ぼす可能性があります。 また、同社の大量の在庫は、一定の資本占有率を形成しており、在庫が資金を占有するリスクにさらされている。 (Ⅳ)為替レートの変動リスク
当社が調達する原料のほとんどは海外のバージン材パルプであり、調達方法は主に直接輸入です。 報告期間中、当社による米ドル建ての木材パルプの輸入額は、それぞれ44,372800米ドル、38,968300米ドル、44,169300米ドルとなり、かなりの額となりました。 人民元の対米ドル為替レートの変動の結果、報告期間中の当社の金融費用における為替差損益は、それぞれ2,155100元、 1,723300元及び724900元となり、当期純利益の6.72％、-1.92％及び-0.70%を占めています。 今後、人民元為替レートが大幅に下落した場合、当社の輸入木材パルプの購入コストが直接的に増加し、当社の業績により大きな悪影響を与える可能性があります。 (V) 輸入木材パルプへの依存と供給元の相対的な集中のリスク
同社の主原料である木材パルプは大部分が輸入品であり、世界の木材パルプの主な供給先は、北欧、北米、南米に集中している。
また、当社の木材パルプの調達先は比較的集中しており、当四半期の原材料調達先上位5社はすべて木材パル プの調達先であり、当四半期の原材料調達先上位5社の原材料調達額合計に占める割合はそれぞれ 65.70％／62.91％／65.13％ でした。 当社の木材パルプ供給会社が、木材パルプを適時に、全量、品質保証付きで供給できない場合、またはその経営状態が悪化した場合、あるいは当社との協力関係に変化が生じた場合、当社の生産および操業に一定の悪影響を及ぼす可能性があります。 (VI) 市場競争リスク
プラスチック制限の完全実施と川下産業の標準化の高度化とともに、医療機器産業の最終滅菌モードが促進され、プラスチックに代わる紙の使用が中国の医療・食品一次包装産業の発展における大きなトレンドになっています。 同時に、COVID-19の流行により、中国住民の衛生保護に対する意識は大きく高まり、医療用マスクなどの医療用保護用品は国家公衆衛生保護システムの常備品となり、住民の生活必需品となっています。 上記の要因に加え、中国の経済発展、消費の高度化、人口の高齢化などの複数の要因から、現在の中国の食品・医療包装用紙の川下市場の需要は比較的強く、将来の市場スペースは大きいと言えます。
市場ニーズの急速な高まりに後押しされる形で
