投資ハイライト
投資本線：インフラ安定化の経済的役割が強調され、評価の低いインフラ部門に注力することが推奨される
7月のインフラ投資は引き続き拡大し、経済の安定化に加え、水利組合への投資も加速。1-7月期の固定資産投資累計額は前年同期比5.7％増（1-6月期は同6.1％増）となった。特定分野では、7月の不動産/インフラ（除く電力）/製造業投資がそれぞれ-12.3%/+9.1%/+7.5%となった。 不動産投資は引き続き減速し、5ヵ月連続のマイナス成長、インフラは引き続き強固で弾力性があり、7月の成長率は前月比0.9pctの微増と、引き続き経済安定化の効果が現れています。インフラストラクチャのサブセクターは、7月単月の輸送とストレージポスト前年同月比+2.1％、成長率は（前の値-1.2％）、3ヶ月連続で水利と環境保護自治体投資の成長、前年比+18.4％（前の値+18.1パーセント、主に水利投資の加速による、前年比25.8％の高い成長率は前月の成長率は10.7パーセントに比べています）。
高温が続き、建設工事の進捗が抑制され、インフラの修復リズムが遅くなったが、その後、緩やかな回復傾向を示す可能性がある。中国気象局によると、7月の全国平均気温は23.2℃で、前年同期より1℃高く、1961年以降で史上2番目の高さとなった。全国245の国家気象観測所で、7月の日最高気温が過去の極値を上回った。高温障害が続き、インフラプロジェクトの建設時期や強度に影響を与えた。7月の広義のインフラ投資の伸びは前年同月比+11.5%（前回+12.0%）とやや縮小し、8月の高温が依然としてインフラ建設に影響を与える可能性があります。 前5-6月期の特別国債発行額は約2兆円で、資金は第3四半期の物理的な作業量、十分な資本保護に実施される見込みです。昨年同期のインフラ基盤の低さと相まって、第3四半期のインフラ投資は強い成長率を維持するか、あるいは後で緩やかな回復傾向を示すと予想されます。
高成長を維持するために中央企業22H1の新しい署名の建設は、注文側が強制的に継続され、それはに焦点を当てることが推奨されます。22H1、8つの主要な建設中央企業が7.1兆新規受注の合計を締結し、前年同期比、18.5％の高い増加した。 単一四半期のビュー、22Q2、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、 China Railway Construction Corporation Limited(601186) 、 China Communications Construction Company Limited(601800) 、 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) 新規受注は118％、45％、35％、21％、111pct、44pct、30pct、21pctの第1四半期の成長率と比較して、前年比で署名、注文が大幅に加速することを約束します。今年の下半期のインフラストラクチャは、まだ重要な手の内需を拡大するために、業界の先頭として建設中央企業は、パフォーマンスが高い成長を維持することが期待されています。
投資アドバイス：最低評価 China Railway Construction Corporation Limited(601186) （22年3.6×PE）を好み、水利・水力発電建設リーダー Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) （22年10.2×PE）、 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) （22年9.8×PE）を推薦、水利産業チェーン全体のレイアウトに拘る China Railway Group Limited(601390) （22年4.4×PE）。
川下：7月のインフラ固定投資は前月比＋9.1％、不動産投資は底打ち感加速
資金面：7月M2残高257.8兆元、新規社会金融7561億元、7月新規地方特別債券613億元、地方特別債券枠の年間計画基本的に発行、都市投資債券累計前年比-21.5％。
投資：1-7月期固定資産投資は前年同期比＋5.7％、インフラ投資は同＋7.4％。
(1) 不動産事業：7月の不動産開発投資は前年同期比12.3％減、土地取得・売却面積の減少が続く。
(2) インフラ：7月のインフラ投資（除く電力）は前月比＋9.1％。
(3) 産業：7月の固定資産投資は、製造業が前月比+7.5%、鉱業が前月比-0.1%となった。
需要側：7月の建設業PMIは59.2%に上昇。
大型プロジェクト：8月15日現在、26省が2022年の大型プロジェクトの年間投資額を発表しており、投資総額は約13兆5千億元、前年比24.0％増となり、比較可能な省では投資総額が増加しています。
川上：7月のショベル工期は前年同期比5.7％増、非金属建材は減少傾向継続、鉄鋼は前年同期比微増 建材：8月12日の建材総合指数は146.29ポイント、前年同期比2.4％増、前年同期比12.0％減、セメントは同0.4％減、ガラス価格は同4.9％減。
建材小売販売：1-7月累計の建材小売販売額は1,026億元で、前年同期比3.6％減となりました。
鉄鋼：8月15日、鉄筋、中板、高線、丸鋼の単価がそれぞれ前月比で8.8%、2.9%、7.8%、1.8%上昇した。
建設機械：7月は、ショベルが前年同月比-24.9％、稼働時間が前年同月比-5.4％、前四半期比＋5.7％となりました。
アルミ型枠：7 月のアルミ型枠開発指数 PMI は 47.3％と前年同月比 4.3 ポイント低下、生産量指数は同 4.9 ポイント低下の 49.0％、新規受注指数は同 6.9 ポイント低下の 49.0％ となった。
アセンブルセグメントトラッキング
政策：8月1日、石家荘市人民政府は「石家荘市 “14次5ヵ年計画 “省エネ・排出削減総合実施計画」を発表し、2025年までに新たに建設する組み立て式建築物の割合をその年の新規建築物の30％以上にすることを提案した。 受注：22H1、 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 、 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) 、 Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) 、 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 累積新規契約額127818323、713325億6800万元、+21.4%、-11.8%、-0.9%、-28.1%となる。
インフラストラクチャー・セクターのトラッキング
建設中央企業の受注：2022年1月〜6月8主要建設中央企業は、新規受注の合計7.1兆元、前年同期比18.5％増、そのうちの China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 、 China Railway Construction Corporation Limited(601186) 最も新しい契約を締結、14％の増加、26％、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、 China Railway Construction Corporation Limited(601186) 最も速い成長率、それぞれ51％/ 26％到達したに達しています。 PPPプロジェクト：6月の新規プロジェクトは729.8億元で、前年同月比37.2％減となった。
リスク警告
中国におけるCOVID-19の流行が回復したこと、インフラ投資の伸び率が期待通りでないこと、不動産投資の伸び率が期待通りでないこと、組立式建築物の普及率が期待通りでないことなどです。
