今回のエグゼクティブサマリー
石炭価格の上昇に伴い、ピットヘッド販売の上向き傾向が継続。 8 月 19 日現在、陜西省玉林動力塊炭（Q6000）の坑口価格は前週比 40.0 元増加の 1220.0 元、大同南方粘結炭（Q5500）の坑口価格は同 24.0 元増加の 939.0 元、 内蒙古東勝塊細炭（Q5500）の車載価格は同 51.0 元増加の 969.0 元と、いずれも前週比プラスとなっ ています。 石炭価格は前週比51.0元/トン上昇しました。
港湾在庫は引き続き減少し、荷動き率は低下しました。 今週、秦皇島港に到着した鉄道車両は 2,931 両で、前週比 52.67％減、秦皇島港の処理量は 296000 トンで、前週比 44.15％減となった。 8 月 17 日現在の環渤海四大港（秦皇島港、黄花港、曹妃甸港、靖唐東港）の在庫は 1,287 万トンで、前週比 140 万トン減。 停泊船は 108.0 隻で、前週比横ばいだった。
中国の一日の消費量は高水準で推移し、欧州では石炭ラッシュが激化した。 8月18日時点の沿海8省の石炭在庫は2,915.8万トン、前週比4,880万トン増（1.70％増）、一日消費量は234万トン、同380万トン/日減（1.60％減）、有効日数は12.4日、前週比0.40増となりました。 8月19日時点の秦皇島港における山西省産石炭（Q5500）の市場価格は1158.0元/tで前週比18.0元/tの上昇となった。 国際炭価は、8月17日現在、ニューキャッスルNEWC5500kcal電力炭のFOBスポット価格は193.95米ドル/トン、前週比1.05米ドル/トン上昇、ARA6000kcal電力炭スポット価格は393.75米ドル/トン、RB電力炭FOBスポット価格は268.60米ドル/トンと前週比27.55米ドル/トン上昇となりまし た。 リチャードRB電力用石炭のスポット価格は268.60米ドルで、前週比27.55米ドル増となりました。
コークス：収益が改善し、コークス在庫が解消されつつある。 2022年8月18日現在、フェンウェイCCI Lvliang準グレード冶金コークスの相場は1トンあたり2,560元で、前週比横ばい、前月比7.24％減。 港湾指標：CCI 日照の準高級コークスは 2,600 元で、前週比 50 元下落、前月比 3.7％下落。 現在、コークス産地からの出荷は順調に推移しており、コークス在庫は低水準で推移しています。 下流の製鉄所が再び動き出し、補充需要が増えているので、コークスは短期的にはプラスを維持するでしょう。
原料炭は、産地からの出荷が順調で、原料炭は貯炭場行きが続いています。 8月18日現在、CCI山西省低硫黄指数は2343/トン、前週比83/トン減、前月比370/トン増、CCI山西省高硫黄指数は1853/トン、前週比68/トン増、前月比410/トン減、霊芝太炭指数は1900/トン、前週比100/トン増、前月比500/トン減、普賢菩薩/コークス指数は1950/トンとなっており、低硫黄指数、前週比83/トン増と前月比では減少しているものの、前月比では増加しており、また前週比では増加している。 3 コークスの指数は 1,950 元/トン、前週比 100 元/トン上昇、前月比 200 元/トン下降。 コークス企業が立ち直り、原料炭の補充需要が強まり、原料炭の原産地出荷が良好で、支持価格は引き続き後退しています。 後まだ端末鋼の需要と在庫状況に注意を払う必要がある、電源にインフラのロジックのメインラインを待っている。
現在の石炭経済は、上昇気流、ファンダメンタルズ、政策的共鳴、現段階での石炭セクターの構成が適切な時期にあり、新しいサイクルの初期段階にあると信じています。 今週は、電力用石炭、原料炭の価格が引き続き強含みで推移しています。 短期的には、上流の原末の頻発する暴風雨により石炭供給が下方変動し、下流の南方の水不足により水力発電の出力が例年より低く、高温の天候で一日の消費量が多い中、石炭需要は引き続き高く、下流の鉄鋼、化学、建材と石炭需要の底打ちが重なり、石炭価格が再び上昇すると予想されています。 長期的には、昨年の第3四半期以降、石炭価格は急速に上昇し始め、ほぼ1年間、石炭価格は上昇を続け、今年に入ってからも、枢要な価格に牽引されて「オフシーズン」相場は上昇を続けています。 2022年の中国経済に影響を及ぼすCOVID-19の流行を背景に、石炭需要が減速し、石炭価格が全体的に上昇したのは、供給側の生産能力不足と非弾力性に起因しています。 今年から、”エネルギー供給の安全性 “の政策指導で、雲南、広東、他の多くの場所は、電力供給を保護するために、石炭発電の建設のペースを加速するために始めている。 設置型石炭火力発電の建設が加速されれば、電力用石炭の需要はさらに高まります。 第13次5カ年計画期間中の深刻な炭鉱設備投資不足、生産能力の非資本化、炭鉱設備の4-5年建設サイクルを考慮し、中国のエネルギーと電力の成長の弾力性と相まって、今回のエネルギーインフレの期間と規模は一般市場の予想を上回り、石炭価格は2-3年後に上昇を続けると予想しています。 エネルギーインフレの論理の下で、高品質の石炭会社の高い障壁、高い現金、高配当を把握し、石炭部門のパフォーマンスと評価のラウンドを満たす歴史的な市場をダブルアップします。
投資アドバイス：上記の包括的な、我々は完全に石炭セクター弱気であることを続けて、それは石炭の機会の歴史的な配分に焦点を当て続けることをお勧めします。 ボトムアップの焦点は2つの主要路線にある。1つは内生的な成長空間、資源賦存量、優れた企業統治を持つ燕莎エネルギー、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、 China Coal Energy Company Limited(601898) など、もう1つはグローバル資源の特別な希少性、高品質のコークス会社 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 、 Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) 、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) 、 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) などに成長の余地があることである。
リスク要因：主要企業の炭鉱安全事故、エネルギー・電力下流部門での大規模な生産制限の継続、マクロ経済の著しい停滞・衰退。
