投資ハイライト
バリュエーション・ボトム＆パフォーマンス 高成長・政策触媒、半導体製造装置プレート好調
8月前半は半導体製造装置セクターが好調で、SW半導体製造装置指数は8月11日に7月29日比29％上昇し、風力発電装置、リチウム特殊装置、太陽光発電処理装置、その他特殊装置セクターを大きく上回った。 我々は、3つの主要なポイントの背後にある理由を信じて：1）歴史の底で半導体装置プレート評価。半導体装置プレート評価深いリトレースメント以来2021Q3、8月22日PER TTMはまだ唯一の35％四分位に位置しています。 また、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 、 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) など有力なバリュエーションレベルは歴史的な低水準に位置している。 2）高速成長のパフォーマンスをキャッシュインする半導体装置プレート。 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 、 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 、上海盛美、華海清科などが率先して2022年中間報告（プレビュー）を発表し、業績は大幅な伸びを達成し、収益水準も大幅に上昇した。 3）米国チップ法案の成立など外部事象により国内交換請求の加速を促進した。
ウエハー製造のリンクブームは高く、半導体装置産業のブームは継続すると予想される
1）TSMC：2022年1-7月累計売上高1兆2120億NT$、前年同期比41.1%増、7月売上高1868億NT$、前年同期比49.9%、6.2%増 2022Q3売上ガイダンス198206億米ドル、単期過去最高となる予定。 (2) 華宏半導体：2022年第2四半期の売上高は621百万米ドル、前年同期比79.4％増、単期売上高としては過去最高を記録した。 セグメントビュー、新エネルギーなどの需要がリリースされ続け、2022年地元の半導体産業のブームは悲観する必要はありません。 2022年7月に Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 車の販売、生産はそれぞれ593台と61万7000台、前年比+119％と+118％、生産と販売がまだ強いです、半導体の需要が大幅に増加し続けました。
半導体製造装置については、高水準のベース背景のもと、市場全体として川下顧客の設備投資の減少を懸念しています。 しかし、ウエハー生産能力の東シフトを背景に、現地ウエハー工場の稼働率は依然高く、2022Q1 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , 2022Q2 華宏半導体稼働率は100％以上、生産能力はタイト、下流顧客の設備投資は依然保証されており、現地半導体装置産業の好況は続くと見ている。
ウェハファブ入札追跡：下流入札が早く、1-7月のローカライズ率は約36％。
(1）2022年1月から7月までの5ファブ全体の入札件数は646件、うち7月は華虹無錫（36台）を中心に58件の入札が完了した。 2）装置の小分け、7月の炉心管装置の入札は華虹無錫の34件、ジャータ半導体34件など大量に完了した。 34セットの入札、累積タワー半導体は10セットの入札を完了し、7月の総入札量の76％の合計。
2022年1月から7月にかけて、5つのファブは合計230台の国内設備入札を完了し、現地化率は約36％。 2022年1月から7月にかけて Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 、 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 、 Kingsemi Co.Ltd(688037) 、上記5ファブのトッピング技術はそれぞれ55、21、13、14台の入札を完了し、落札した。 特に7月には、Jaetaは7セットのCVD入札を完了し、すべてJiaxin Caneng（ Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) 間接保有子会社）からのものであった。
現金期間の性能に産業、国内の代替＆広い空間の長期的な存在
短期的には、現金期間のパフォーマンスを入力するローカル半導体装置企業は、手持ちの受注は、高速成長の継続のパフォーマンスを確保するためにいっぱいです。 1） Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ：2022年1月〜2月の新規受注30億元以上、前年比成長率60％以上。 2） Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) ：2021年の新規受注41億2900万元、高ベース背景、2022H1新規受注30億6000万元の前年比+90％。 の受注が30.6億元に達し、前年比62％増となった。 3）華海青科：2021年末の手持ち受注残高は70台を超え、20192021年の累計売上計上台数67台を上回った。 また、2022年上半期に締結した新規受注は20億1900万人民元で、前年同期比133％増となりました。
中長期的には、ウェハ容量の東方シフト＆国内代替ロジック長期的な存在と広いスペース。 1）ウェハ容量の東方シフト：中国本土のウェハ容量のギャップはまだ大きく、2021年末ウェハ世界生産能力はわずか16％を占め、半導体販売の世界シェア（2021年に約35％）よりもはるかに低い。 ティブコ・コンサルティングは、中国本土が今後5年間に12インチウェーハ工場を新たに25カ所増設し、月産予定総量は160万枚以上になると予想しており、現地の半導体装置需要は長期に渡って高い水準を保つと見ている。2）現地代替：中国本土のウェーハ装置の現地化率は2020年でわずか7.4％である。 半導体産業の減速を背景に、装置の輸入代替の論理がますます顕著になり、装置メーカーは業界平均を上回る業績弾力性を示すと予想されます。
投資アドバイス：川下需要が強く、国内の交換ドライブと重なり、2022年現地半導体装置の主要性能は、高成長を続けることが期待される。 重点推奨品 【 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 】【 Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) 】【 Kingsemi Co.Ltd(688037) 】【 Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) 】【Tuojing Technology-U】【Huahai Qingke】【 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 】【 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) 】【Shungmei Shanghai】。 Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) ]、[ Wuhan Jingce Electronic Group Co.Ltd(300567) ]に注目することを示唆した。
リスクのヒント：下流の設備投資が想定外、設備の現地化が想定外、など。
