原材料の高騰と需要の低迷が重なり、上半期の軽工業の業績が圧迫される
2022H1軽工業の上場企業145社は、営業利益280529億元、前年比+6.58％、利益133.77億元、前年比-44.67％、順調に増収を達成したが、大多数の個別銘柄利益圧力は明らかである。H1軽工業の原料価格は、価格の弱い勢いを高めるために需要の低迷と相まって、高い水準にあり、紙、家庭、印刷部門の上場企業の利益は、大差で下落した。 循環的性質の弱いレクリエーション用品部門は全体として堅調に推移しました。下半期を展望すると、原材料価格の下落に加え、温暖化が進めば需要も減少し、業界は利益率の回復の底打ちを迎えると考えています。
ホームファニシング：物件による需要の下押し、カスタムアプルーブメントの業績乖離
ポストサイクルの消費財として、不動産によるH1ホームファニッシングの国内需要は明らかにドラッグ、64上場企業の総売上高は、前年比わずか+1.54％です。TDI、MDI、皮革、板紙などの価格は下落したものの高水準を維持し、業界全体の利益は前年同期比-33.94％となった。サブセグメント別の業績は、家庭用家具製造販売事業（売上高：前年同期比6.20％増、利益：同9.79％減）が家庭用家具カスタマイズ事業（売上高：前年同期比2.87％増、利益：同16.05％減）を上回り、家庭用家具製造販売事業は、家庭用家具製造販売事業の売上高が前年同期の売上高を上回りました。下半期を展望すると、家庭内消費が従来のピークシーズンを迎えることから、上半期よりも大幅に内需が回復し、川上産業の好況による下振れ影響を一部相殺するものと考えています。
紙： 需要低迷、在庫高 紙価下落、パルプ高騰、マージン縮小
文化用紙に加え、川下需要の弱含みにより上半期の主な紙の国内末端価格は下落し、第2四半期は第1四半期より下落した。外需市場は上半期に力強い成長を維持し、上半期の上場企業23社の総収入は合計で前年同期比+10.73%となった。H1の木材パルプ価格は、衝撃の高レベルの後に上昇し、業界のコストエンド圧力、H1上場企業の純利益は前年同期比-60.05パーセント。今年の後半を見据えて、ピーク消費シーズンに紙製品は、我々は、パルプ価格やトレンドを振り払うことを信じて、製紙企業の収益側の圧力が緩和されることが期待される。
文房具：業界大胆不敵なサイクルの変動、朝の光短期圧力が修復することが期待される
文房具の収益弾力性は、硬質な需要に比べ相対的に小さく、景気変動の影響を受けにくい。2022年7月現在、文房具、産業美術、スポーツ、娯楽用品製造業は、売上高は前年比+4.5％、利益は前年比+8.3％を蓄積し、業界の収益利益は堅調な成長を達成する。 晨光は上海に本社があるため、H1の伝統的な中核事業活動はより多くの影響を受けましたが、クロペイは高い成長を遂げました。下半期を展望すると、教育およびエンタテインメント関連製品の安定した需要に支えられ、業界は堅調な業績推移を続ける可能性があると見ています。
投資アドバイス：損益計算書家庭用家具のトレンド拡大を駆動するための主要な競争優位性と需要の回復を見て、推奨されるカテゴリの多様化レイアウト、ソフト家庭用家具のリーダーの二輪駆動の国内および海外の売上高 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ; 推奨独立ブランドの勢いはマットレスの収益改善につながる、上昇し続けている Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ; 推奨家庭用家具のリーダー Oppein Home Group Inc(603833) 順調な進行の全体のインストールをお勧めします。紙では、森林・パルプ・紙の統合に優れた優位性を持ち、製品・収益の質の高い開発につながる Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) を推薦します。文房具では、BCの両端に広いスペースを持ち、確実性と成長性を兼ね備えた「チェンミツ」をおすすめします。
リスク：チャネル開拓が期待通りでない、生産が期待通りでない、原材料費の上昇リスクなど。
