月の生産増加率は大幅に低下し、最近の政策的な規制や抑制努力も強まりました。 (1) 生産量：8月の全国原料炭生産量は3.7億トン、前年同月比8.1%増/0.6%増、1～8月の累計生産量は29億2900万トン、前年同期比11%増。 (2) 需要：8月火力・銑鉄・セメント生産量前年比14.8%増/-0.5%増/-13.1%、1-8月累計生産量前年比0.2%減/-4.1%/-14.2%. (3）国家発展改革委員会公開：最近天津、河北省、遼寧省と他の場所の発展改革委員会は、特別な調査を実施するために石炭企業をポートするために、厳密に石炭の署名中長期契約価格の実装では、 “陰陽契約 “と追加の価格上昇の他の方法を禁止して、石炭価格は合理的な範囲にとどまるだろう。 関連企業は、関連政策を厳格に実行し、合理的な価格帯で石炭を販売することを約束した。 我々は、中国の供給を保護するために生産を増加させたが、まだ続けているが、6/7（15.3％/ 16.1％）月に比べて8月の生産成長率前年比が大幅に減少している、主に洪水の季節に強い降雨、安全検査の努力を強化すると高いベース、21年の後半を考慮するとさらにベースの増加、生産の伸びは引き続き鈍化すると考えてい ます。 8月のピーク時の火力発電量が前年同月比+7.7%（6月、7月、8月はそれぞれ-6%、+5.3%、+14.8%）となるなど、需要サイドは全体として持ち直し傾向が続いている。 シーズン後半を見据えると、石炭のローシーズン到来で需要側のリングは季節的に落ちるかもしれないが、冬場の貯蔵や非電化の需要を考えると、落ち方は限定的かもしれない。
発電所の一日の消費量は減り続け、港湾石炭価格か高く振動しています。 (1) 今週の秦港の石炭価格は1408元/トン、前年同期比73/125元/トン（5.5％増/9.7％増）となった。 生産面では、ユーリン5800、 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 、大同5500のDacal指数が前年比21/10/21/tの上昇となった。 (2）今週（9月9日〜15日）、沿海8省の発電所の1日平均消費量は204万トンで、前年同期比+3.1％（先週は213万トン、それぞれ-0.1％）、平均在庫量は2963万トンで前年同期比+44.5％（先週は2972万トン、それぞれ+35.4%）となりました。 (3) 9月16日時点の北部4港の在庫は1321万トンで、21/20年同期比+292/-73万トン（前週比+309/-89万トン）となっている。 台風の通過に伴う高温の後退により、発電所の一日の消費量が減少し続け、いくつかの非電化製品需要が消費ピークを迎え、全体の総需要は季節的に弱まると考えています。 重要会議前の安全点検の強化、大秦線の秋のメンテナンス、冬場の貯蔵需要などを考慮すると、今週は政策規制・管理の強化と相まって、石炭価格は短期的に高水準で推移すると見られ、引き続き主要産地の供給、政策規制・管理の強さと下流需要の実勢放出に注目する必要があります。
モンゴルからの石炭輸出が歴史的な高値付近で再開されたため、石炭およびコークスの価格は当面安定的に推移しています。 (1) sxcoalはモンゴル税関総署の引用：1-8月、モンゴルの石炭輸出総量は1486万トン、前年比+35.3%、そのうち中国への輸出は1352万トン、前年比+29.7%（8月の単月輸出量は365万トン、前年比/年率+269%/33.1%）である。 (2) 9月16日現在、供給面では、原料工場の稼働率は78.7％、前年同期比0.1pct増、需要面では、マイスターの247製鉄所の全国平均日産鉄は238万トン、前年同期比1％増、同6％増（先週は同3.6％増）となっている。 今週も日平均鉄生産量は持ち直したものの、最終需要が悪く、鉄鋼価格は低水準で、コークス価格引き下げの実施後、製鉄所の収益性は修復されたものの、全体としてはまだ低水準であると弊社では見ています。 供給側では、コークス価格引き下げの実施後、原材料のコストは限定的に低下し、コークス企業の利益縮小、生産は基本的に安定し、コークス企業の起動率は6週連続リンギット反発後今週基本的に横ばい、コークス価格は短期的に再び下落することは困難かもしれないが、後にまだ鉄鋼、コークス企業の収益と端末需要の回復を観察する必要があります。 原料炭については、産業チェーンの鉄鋼、コークス企業の全体的な需要がピックアップし続け、国際原料炭価格が徐々に安定し、モンゴル炭の通関が高いまま、ポート原料炭価格の包括的なビューは安定しているが、上流の在庫の継続的な低レベルを考慮すると、需要の弾力性に限界の改善が期待できる場合は、後半の産業チェーンの端末需要の回復と製鉄所の補充の進行に注意を払う必要があります。
投資アドバイス：市場のボラティリティは激化し、石炭セクターの低バリュエーション高配当の優位性が強調され、バリュエーション改善のロジックによる中期的なパフォーマンスの軸は変わらない。 ナトリウム電池エネルギー貯蔵リーダー Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) 、原料炭プレート機会が牽引するブラック産業チェーン限界改善、懸念 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) 、 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 、石炭機械等設備企業強化の業界固定資産投資の恩恵を懸念 Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co.Ltd(601717) 、 Tiandi Science & Technology Co.Ltd(600582) 、堅実高配当 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、延光エネルギー、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) など。 China Shenhua Energy Company Limited(601088) など。
リスク警告 川下需要の大幅な減少、供給と価格の安定、生産制限政策の影響などを継続的に追跡する必要があります。
