市場のセンチメント
今週（9.19～9.23）は、A株不動産指数（神王不動産）が-2.45％（先週は-3.84％）、A株市場全体（Vande All A）が-1.77％（先週は-4.85％）、H株不動産指数（KRC国内不動産株先行指数）が-7.97％（先週は-0.35％）とH株市場全体（ハンセン指数）が-4.42％（同）となりました 先週は-3.10％）でした。 今週は、A株、H株ともに不動産セクターが全体相場をアンダーパフォームしました。
業界のファンダメンタルズ
中古住宅販売は大きく回復しました。 データでは、45都市（9.1～9.22）の商業施設の累積販売面積は前年比-28.5％（前月-23.4％）、16都市（9.1～9.25）の中古物件販売面積は前年比18.3％（前月16.1％）となっています。
廃炉サイクルは若干上昇しました。 データで見ると、15都市の商業用住宅のデコンバージョンサイクル（9.25時点）は619日で、前月同期の604日から減少している。
土地市場の需給はともに弱含みでした。 データ的には、今年の100大都市・中都市の土地売買の累計（9.25時点）は前年比-21.2％（先週は-20.8％）、今週（9.19~9.25）の100大都市・中都市の土地売買プレミアム率は5.6％（先週は2.0％）、今年の100大都市・中都市の土地売買累計（9.25時点）は前年比-42.6％（先週は-42.3%）となるなどである。 大都市・中規模都市100地点の土地取引価格合計（9.25現在）は、前年同期比-42.6％、先週は-42.3％となった。
国内債券による資金調達の勢いが再開された。 データからは、国内不動産債券発行累計額（9.1～9.25）は前年同期比-35.3％（前月：-54.5％）、海外不動産債券発行累計額（9.1～9.25）は前年同期比-63.4％（前月：-85.4％）となっていることがわかります。
投資戦略
今週、中国開銀は遼寧省瀋陽市に対し、遼寧省「納品保証建築」プロジェクトを支援するために初の特別融資を支払い、実質的な政策緩和措置が加速している。 今週、天津、銀川、南寧などがCPF融資額を増やす政策を導入し、広州などが中古住宅の「譲渡保証金付き」ラインを導入し、ショート需要政策も打ち出されています。 中古住宅市場には新築住宅のような供給上の問題はなく、むしろ現在進行中の政策のもとで需要の回復が見られることを反映していると考えている。
政策のツールボックスをフルに活用する」という指針のもと、緩和と需要刺激の両方がさらに強化され、政策は新たな放出期を迎えていると我々は考えている。 地方政府が中央政府の不動産市場に対する姿勢を十分に理解した後、各種の刺激政策の導入もより積極的で的を射たものになるだろう。 不動産市場の圧力を受けている二級都市や低エネルギー都市は、頭金の引き下げ、CPFローン限度額の引き上げ、売買制限の緩和、住宅購入補助金の発行などの刺激策をより積極的に導入していくだろう。 しかし、経済が強く、一、二級ホットスポット都市の不動産市場に対する圧力が比較的小さいため、政策の緩和は、強力な需要喚起ではなく、まだ試験的に導入される段階的なアプローチになると思われます。
私たちは引き続き、1）国家と総合的な開発能力を持つ信用度の高い大手中央企業、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) を推薦する。 信用力の高さは、中央の有力企業が土地とM&A市場で優位に立つ原動力となり、継続的な土地の取得と販売促進能力、質の高い信用裏付けは、需要が回復した時に市場シェアをさらに高める機会をつかむことも期待できると考える。 2）高エネルギー地域に根ざし、全国展開を積極的に進める質の高い地方SOEリーダー、越秀不動産に引き続き注目することを推奨する。 高エネルギー地域に深く根ざした現地SOEのリーダーは、業績の安定性と将来の成長性を兼ね備えていると考えています。 私営企業が大量に採掘され、土地取得能力を失っている現在、地方SOEのリーダーは、安定したファンダメンタルと資金調達の優位性がもたらすトレンドに対する拡大能力により、業界整理の過程でキャッチアップすることが期待できる。 3）質の高い運営システムと強固な開発産業を持ち、また規制当局からモデル不動産企業として選ばれ金融機関から重要な支援を受けている民間不動産企業、我々は引き続きロングフォアを追跡することをお勧めします。 グループとBi Guiyuan。 堅実な中央企業の不動産企業のトップに会った後、融資側の支援は、堅実な経営を行う民間企業に徐々に溢れ、市場は堅実な経営を行う民間企業への信頼を徐々に回復していくだろう。
リスクのヒント：業界の政策が予想を下回るリスク、収益性が低下し続けるリスク、売上が予想を下回るリスク。
