今週の特集：新・十峰展望の分解。 Xin Jufeng：現地の無菌包装のリーダー。 無菌包装の研究開発、生産、販売を主な業務とし、川下の有名な液体ミルク、無炭酸飲料メーカーと長期的な良好な協力関係を構築し、易利、 New Hope Dairy Co.Ltd(002946) 、王老吉、 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) などの中国の有名な液体ミルク、無炭酸飲料メーカーに高品質の無菌包装を提供しています。 同社の業績成長は明るく、売上高と純利益は7年間で連動して成長し、CAGRは20％、粗利益率はコスト面の影響でステージごとに変動しています。
産業：パターンが集中し、国内での代替がタイムリーに行われている。 MarketsandMarketsの予測によると、無菌包装の市場規模は2017年の396億2000万米ドルから2022年には664億5000万米ドルに成長し、CAGRは10.89%になると予想されています。 イプソスによると、中国の無菌包装の販売量は2017年の802億パックから2021年には1100億パックに増加し、4年間のCAGRは8.2％になると予測されています。 供給面：外資系企業のシェアが高く、業界の集中度が高い。 近年、独占禁止法や高いコストパフォーマンスにより、現地企業のシェア拡大が続いており、国内での代替余地も十分ある。 需要側：一人当たりの液体ミルク消費量の増加＋応用分野の拡大、無菌包装の可能性大。
会社：製品構成の最適化＋優良顧客の拡大、継続的な市場シェアの向上。 顧客側：易利とその他のコアな優良顧客に縛られ、継続的に大口顧客の内部シェアを向上させ、顧客構造を拡大・最適化し、多様な顧客体系を形成する。 商品面：安定した優れた品質、過去5年間の平均で利益率の高いピローパック製品のシェアは50％以上、商品構成も常に最適化されています。 資金調達プロジェクトは整然と進行しており、製品スペクトルの充実と規模効率の向上が図られています。 過去5年間の最高月産稼働率は約100％で、2021年以降は新たな生産能力増強サイクルに入り、2022年末には180億台、すなわち19-22年には生産能力が倍増する見通しです。
今週の見解
[紙器】：特殊紙、家庭紙圧力が徐々に緩み、強気の大手利益弾力性。 パルプ価格は短期的な供給サイドに攪乱され、依然として高い水準にありますが、海外の広葉樹パルプ生産能力は第3四半期末から回復または生産に入り、供給サイドの圧力は徐々に緩和されるため、22Q4以降のパルプ価格は下落する可能性があります。 それは、特殊紙プレート、高ブーム紙の生産と販売の現在の費用対効果の利点に注意を払うことをお勧めします、良い需要と供給の構造がスムーズに着陸の価格を作り、後でダウンパルプ価格がある場合は明らかに利益のリバウンドです。 現在の特殊紙をリードする評価は低く、同社の生産リズム、生産と販売の端境期と組み合わせて、高い安全マージンを見ています。
住宅部門]：コードを増加させる不動産緩和の努力、需要の回復を促進するために安定した信頼、強気の第4四半期の住宅のファンダメンタルズは改善されます。 最近の不動産政策は頻繁かつ激化している：1）0929銀監会は、住宅信用供与政策の差分を段階的に縮小し、都市単位の政策を重視することを決定、2）0930中央銀行は、10月1日から個人住宅積立金の貸付金利の第1セットを15bps引き下げ、5年未満（5年を含む）、5年以上の金利は歴史的低さに落ち込んだことを公表、3）0930財政部、税務総局は、10月1日から、住宅積立金貸付金利の第1セットを15bps下げ、4年を超える金利は、過去最高のレベルに落ちたことを発表。 2022年10月1日から2023年12月31日まで、現在のマイホームを売却後1年以内に市場で再購入する納税者には、現在のマイホーム売却時に支払った個人所得税が税還付されます。 3つの緩和政策の集中的なリリース、トップダウンと前例のない強さは、不動産ポストサイクルプレートの反発を促進するために自信を高めることが期待され、低ベースで強気の第4四半期のホームプレート、基本的な改善の到来を促進するために、それはリトレースメントの構成値の底後に現在のプレートを把握することが推奨されます。
[アウトドアスポーツ】：2022年国内外販売ブーム継続、関連産業チェーン受注高成長傾向の見込み。 海外のアウトドアスポーツの需要は堅調で、中国のアウトドアスポーツの成長空間は、対応する製品の輸出と国内販売の両方向を駆動するために広大である。22年のブームは、利益を改善する機会を持っていた後に安定するために為替レートと輸送コストで、注文の安定性を続けています。 国内外の需要に牽引される関連商品（キャンプ用品、カップ・ポットなど）に注力し、企業の急速な発展に同期したOBMビジネスを展開することをお勧めします。
繊維製造業】：8月度社会計は前年比＋9.1％、衣料品小売は前年比＋6.0％、内需は回復のチャンスあり。 疫病繊維製造業のチェーンの利点の下で、輸出ブーム、中国と緩和の米国の貿易摩擦の兆候の前半、関税バックダウン有利な輸出、セクターのその後のブームは、世界経済の形や政策の変更に焦点を当てる必要があります強調表示されました。
[機能靴]：スポーツシューズ：オフライン消費の緩やかな回復に伴い、評価のリバウンド傾向、構造的な機会を持つ消費回復+経済の触媒を登場し、現在は国家の潮のリーダーに焦点を当てることが適切であることができます; ダウンジャケット：ヘッドブランドBosideng Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) チャネルのアップグレード、21/22年度各ブランド収益の伸び率が速くなります。
[宝飾品・ダイヤモンド
栽培用ダイヤモンド：8月の栽培用ダイヤモンド輸入量は前年比大幅増、米国市場で高ブーム、川下の普及率は引き続き上昇の可能性 gjepcはインドの8月の栽培用ダイヤモンドデータを発表、輸入量は1億1300万ドル、前年比54.8％増／前年比18.1％減（7月は前年比25.5％増）、ダイヤモンドカテゴリー（輸入口径）の普及率はそれぞれ7.5％と前年比＋0.8％増となりました 1.8%/+0.9%. 輸出額は1億4500万米ドルで、前年同月比15.1％増（7月は36.1％増）、輸出額におけるカテゴリー浸透度は7.16％、前年比1.4％増（0.1％増）となっている。 エダーンゴラン社によると、米国における育成ダイヤモンドの平均小売価格と卸売仕入価格はある程度下がり、育成ダイヤモンドのコストパフォーマンスの良さが前面に出てきた。米国の小売市場における育成ダイヤモンドの比率は拡大しており、ルースダイヤモンドにおける育成ダイヤモンドの販売総額は1/3近くになる。米国のダウンストリーム市場の高いブームをきっかけに、多くのブランドやチャネルが市場に参入し、ダウンストリーム浸透率がさらに高まることが予想される。
ゴールドジュエリー：ゴールドジュエリーの結婚式の需要延期リリースに繰り返し流行、株価の反発によって、またはファンダメンタルズの回復に先立って、市場の期待に駆動。 国家統計局のデータによると、8月の金銀宝飾品小売売上高は268億元で、7.2％の増加、7月の前年同月比21.7％の微減に比べ、増加した。 流行によって繰り返し抑制される結婚式の需要、金と銀の宝飾品の消費またはピックアップを続けて、金と宝飾品の需要が成長することが期待されます。 宝飾品のバックフィル、宝飾品のオフラインショップのオペレーションとパフォーマンスの延期や22Q4での回復の先導によって、疫病の影響の限界的な弱化に注目してください。 駆動式で市場改善が見込まれる中、ジュエリープレートの評価修理は業績回復を先取りしている。
投資アドバイス
紙セクター：特殊紙、家庭紙セクターの業績回復後、パルプ価格の後緩みに注意を払うことが推奨され、【 Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) 】、【 Xianhe Co.Ltd(603733) 】、【 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) 】、【 C&S Paper Co.Ltd(002511) 】に注意を払うことが推奨されています。 独自のパルプラインや製紙企業の規模の木材パルプの在庫管理能力を持つ強力な有利な短期的にパルプ価格は、業界のパターンがさらに最適化することが期待される。 を勧める【 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) 】、注意を促す【 Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) 】、【 Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) 】。 ホームプレート：全体の所得に注意を払うことをお勧めします[ Oppein Home Group Inc(603833) ]の高成長を続け、22年間軽く管理システム改革を深めるためにロード[ Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ]、マルチチャンネルのレイアウト結果が浮上している[ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ]、チャネル改革徐々にパフォーマンスに現金、新しいカテゴリの元の強いソファチャンネルの強さと徐々にリリースに基づいて[ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ]、主要産業、自主ブランドでフォーカスします。 強力な開発、チャネル拡大を加速【 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 】、第二の成長曲線を作成するためにマットレスの開発を継続、市場シェアとパフォーマンスの強力な上昇チャネル【閔行华ホールディングス】。
ジュエリーやダイヤモンド：大カラットプロセスのブレークスルーに焦点を当てることをお勧めします継続、栽培ダイヤモンドメーカーの性能の安定したリリースをもたらすために新しい生産能力【 Henan Liliang Diamond Co.Ltd(301071) 】、【 Henan Huanghe Whirlwind Co.Ltd(600172) 】、【 North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) 】、CVD生産栽培ダイヤモンド原石メーカー【 Sf Diamond Co.Ltd(300179) 】、【 Beijing Worldia Diamond Tools Co.Ltd(688028) 】、プレス装置メーカーとCVDルートのレイアウト【】を参照してください。 Sinomach Precision Industry Co.Ltd(002046) 】. 高階層市場でブランドと商品の優位性を持ち、低階層市場での店舗展開を加速する【Chow Tai Fook】、2021Q3の地方代表モデル立ち上げ後、店舗展開を加速する【 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) 】、ナショナルファッションで革新的デザインのブランド力を構築し、チャネルエンドでの店舗加盟への取り組みを加速する【 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) 】に注目するとよいでしょう。
新型タバコ：移行期の影響を受けにくく、現在の評価は非常に低い生産リーダー【サイマーインターナショナル】に焦点を当てることをお勧めします。
アウトドアスポーツ：インフレータブルマットレスセグメントリーダー[ Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ]、断熱カップメーカー[ Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) ]、[ Zhejiang Cayi Vacuum Container Co.Ltd(301004) ]をお勧めします。 輸出ブームで国内ブランドビジネスが高成長している高機能アウトドアキャンプ用品企業【 Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) 】に注目することをお勧めします。
リスク情報
需要の伸びが予想通りでキャパシティの消化が間に合わない、市場競争の激化、度重なる流行、想定を超える影響。
