中栄印刷集団有限公司
株式の新規公開とGEMへの上場について
投資リスクに関する特別なお知らせ
主催者（主幹事）： Chinalin Securities Co.Ltd(002945) 。
スペシャルノート
中国証券監督管理委員会発行の「上場会社産業分類指針」（2012年改訂版）によると、中栄印刷集団有限公司の属する産業は、中国国内では「中栄印刷集団有限公司」（以下、「中栄印刷」）、「中栄印刷」（以下、「中栄印刷」）、「中栄印刷」（以下、「中栄印刷」）の3つです。 2022年9月28日（T-4日）現在、中国証券インデックス株式会社が公表している「紙・紙製品産業（C22）」の1ヶ月平均静止PERは以下のとおりです。 発行価格である1株当たり26.28元は、発行体の2021年の親会社株主帰属当期純利益の希薄化後PER25.16倍に相当し、CSIインデックス株式会社が発表した業界の最新1ヶ月平均の静止PERよりも高い水準となっています。 上場企業の2021年の経常外損益控除前・控除後の親会社株主に帰属する当期純利益の平均静止PERは28.67倍です。 将来、発行者の株価が下落し、投資家に損失を与えるリスクがあります。 発行者およびスポンサー（主幹事会社）は、投資家の皆様に投資リスクへの注意を喚起し、発行価格の妥当性を慎重に判断し、合理的な投資判断をしていただきたいと考えています。
発行体及びスポンサー（主幹事）は、投資家に対して、価格決定市場のリスク要因に十分留意し、上場後に株価が発行価格を下回る可能性に留意し、リスク意識を高め、バリュー投資の概念を強化し、盲目的な投機を避け、発行価格の妥当性を慎重に判断し、合理的な投資判断を行うよう注意を促しています。 中栄印刷集団有限公司（以下「中栄」、「発行体」）の4830万人民元普通株式（A株）の新規公開（以下「本件募集」）とGEMへの上場についてお知らせします。 成長企業市場（GEM）への上場申請は、深セン証券取引所（以下「SZSE」）のGEM上場委員会で審議・承認され、中国証券監督管理委員会（以下「CSRC」）の登録認可（許可番号【20221528）を受けています。
発行者とスポンサー（主幹事）（以下「 Chinalin Securities Co.Ltd(002945) 」または「スポンサー（主幹事）」）は、交渉の結果、発行後の株式総数の25.01％に相当する4830万株を発行することに決定しました。 発行後の株式資本の25.01％。 新株はすべて公募で発行され、発行会社の株主による旧株式の譲渡は行われない予定です。 発行される株式は、深セン証券取引所のGEMボードに上場される予定です。
発行体及びスポンサー（主幹事会社）は、投資家の皆様に特に以下の点にご留意いただきますようお願いいたします。
1.本件募集は、最終的に適格投資家に対するオフラインでの気配提示（以下「オフライン募集」といいます）と、深セン市場で時価評価制限のないA株および預託証券を保有する一般投資家に対するオンラインでの価格提示（以下「オンライン募集」といいます）を組み合わせて実施します。 (以下「オンラインオファリング」といいます。）
オフライン発行は深セン証券取引所のオフライン発行の電子プラットフォームを通じて行われ、オンライン発行は深セン証券取引所の取引システムを通じて、時価引受による価格決定発行により行われます。
2.発行者およびスポンサー（主幹事）は、初回照会終了後、「中栄印刷集団有限公司の株式新規公開およびGEM上場に関するお知らせ」に記載された除外規定に従って、本公開買付けを実施する予定です。 予備RFQの結果、提案された引受価格が1株あたり31.16元を上回る（1株あたり31.16元を除く）すべての割当対象者は除外されます。提案された引受価格が1株あたり31.16元で引受数量が1140万株未満（1140万株を含む）、引受時間が2022年9月28日14：38：42：471と同一の場合は、深セン証券取引所のオフライン募集電子プラットフォームが自動的に生成する割当対象に従って、割当対象者を除外する予定です。 電子プラットフォームで自動生成される配置目標の順番は、奥から手前に解消されます
この過程で、事前調査で不適合となった投資家の見積りを却下した結果、合計 104 件、10 億 6990 万株に相当する割当予定先が除外され、割当予定先総数 10 兆 5968 万株の 1.0099% を占めました。 除外された部分は、オフラインおよびオンライン加入に参加しないものとする。
3.発行者とスポンサー（主幹事）は、予備的な照会結果に基づき、発行者のファンダメンタルズ、業種、類似上場企業の評価水準、市場環境、資金調達要件、有効引受倍率、引受リスク等を考慮して、1株当たり26.28元で交渉しています。
投資家は、2022年10月11日（T日）にこの価格で、申込金を支払うことなくオンラインおよびオフラインで申込を行うことが求められます。 オフライン発行申込日およびオンライン発行申込日は2022年10月11日（T-day）と同一であり、オフライン申込時間は9：30～15：00、オンライン申込時間は9：15～11：30および13：00～15：00となります。
4.発行体とスポンサー（主幹事）との交渉により、発行価格は1株あたり26.28円となりました。 発行価格は、最高値の気配値を除外した後のオフライン投資家の気配値の中央値と加重平均、および最高値の気配値を除外した後の証券投資ファンド（以下「公的ファンド」という）、国家社会保障基金（以下「社会保障基金」という）および公募により設立された基礎年金保険基金の気配値の加重平均を超えないものとする。 (以下「社会保障基金」）、基礎年金保険基金（以下「年金基金」）、企業年金基金管理弁法に基づき設立された企業年金基金（以下「企業年金基金」）、保険基金適用弁法に基づく保険基金（以下「保険基金」）である。 スポンサーの関連子会社は、保険資金使用管理弁法等の規定により、保険資金（以下「保険資金」といいます）の相場価格の中央値または加重平均値のいずれか低い方の金額として、フォローオン投資に参加することを要しないものとします。
発行者の上級管理職や中核スタッフの資産運用計画やその他の外部投資家のために戦略的な配置を行うことはありません。 発行価格に基づき、スポンサーの関連子会社は戦略的増資に参加しない予定です。 最終的に、今回の募集では、戦略的投資家を対象とした割当は行われません。 当初の戦略的組入れと最終的な戦略的組入れの差額である241万5千株は、オフネット・オファリングに戻して充当されます。
5.1株当たりの発行価格26.28元に対応するPER（株価収益率）は
(17.95 倍（中国の会計基準に基づく会計事務所の監査を受けた 2021 年度の経常外損益調整前の親会社株主に 帰属する当期純利益を発行前の株式資本合計で除したもの）、② 18.87 倍（中国の会計基準に基づく会計事務所の監査を受けた 2021 年度の経常外損益調整後の親会社株主に帰属する当期純利益を発行前の株式資本合計で除したもの） ※2． (25.16 倍（中国会計基準に基づく会計事務所の監査による 2021 年度の特別損益後の親会社株主に帰属す る当期純利益を発行前の株式資本合計で除して算出）、④ 23.93 倍（中国会計基準に基づく会計事務所の監査による 2021 年度の特別損益後の親会社株主に帰属する当期純利益を発行後の株式 資本合計で除して算出）。 (4) 23.93 倍（中国の会計基準に準拠した会計事務所の監査による 2021 年度の親会社の株主 に帰属する特別損益控除前の純利益を発行後の株式資本合計で除して算出）。
6.発行価格は1株当たり26.28元であり、投資家は以下の状況を踏まえて、発行価格の妥当性を判断することが求められる。
(1) 中国証券監督管理委員会発行の「上場会社産業分類指針」（2012年改訂版）によれば、中栄の属する産業は「紙・紙製品産業（C22）」であり、中栄は「紙・紙製品産業（C22）」に属しています。 2022年9月28日（T-4日）現在、CSIインデックス株式会社が公表する「紙・紙加工品産業（C22）」の1ヶ月平均静止PERは以下のとおりです。
2022年9月28日現在（T-4）、類似企業の評価水準は以下のとおりです。
2021年 控除 2021年 控除 T-4日付銘柄 対応静止銘柄 コード銘柄 短縮名 ノンプレ EPS ノンポスト EPS 終値 P/E – 控除 ($/株) ($/株) ($/株) ノンプレ (2021 ノンポスト (2021) 年)
Shanghai Sunglow Packaging Technology Co.Ltd(603499) Shanghai Sunglow Packaging Technology Co.Ltd(603499) -0.0916 -0.1086 6.90 -75.34 -63.53
Xi’An Global Printing Co.Ltd(002799) Xi’An Global Printing Co.Ltd(002799) 0.4221 0.353615.00 35.54 42.42
Xiamen Jihong Technology Co.Ltd(002803) Xiamen Jihong Technology Co.Ltd(002803) 0.6006 0.531613.57 22.59 25.53
Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) 1.0932 0.975929.98 27.42 30.72
2021年 控除 2021年 控除 T-4日付銘柄 対応静止銘柄 コード銘柄 短縮名 ノンプレ EPS ノンポスト EPS 終値 P/E – 控除 ($/株) ($/株) ($/株) ノンプレ (2021 ノンポスト (2021) 年)
Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) 0.6933 0.5589 8.94 12.90 16.00
平均 24.61 28.67
データ出典：風力情報、2022年9月28日（T-4日）時点のデータ。
注1：PERの計算において、末尾に差がある場合は四捨五入によるものです。
注2）2021年控除前EPS＝2021年非経常的損益前／後母親帰属当期利益／T-4時点の資本合計。
注3）平均PERの算出にあたっては、マイナス値の影響を除外しています。
発行価格である1株当たり26.28元は、発行体の2021年の親会社株主帰属当期純利益の希薄化後PER25.16倍に相当し、同業種の上場企業の2021年の親会社株主帰属当期純利益の平均静的PER28.67倍より低く、中国証券インデックス株式会社の経常外損益前後の2021年の親会社株主帰属当期純利益の平均静的PER28.67倍より高く、発行体のPERは、同業種の上場企業の経常外損益前のPER28.67倍と比較して高くなります。 また、2022 年 9 月 28 日（T-4）には、株式会社日立製作所の直近 1 ヶ月の業界平均静止 PER を 62.74％ 超えており、今後発行者の株価が下落することにより投資者が損失を被るリスクがあります。
この問題の価格設定の合理性については、次のように説明されています。
(1)高品質な大口顧客のメリット
安定した製品品質、卓越した創造的設計能力、一流の製造レベル、絶え間ない技術革新、迅速なサービス対応により、当社は10社以上の世界トップ500企業および多くの中国国外の有名企業と協力関係を構築しています。 質の高い大口顧客という強みは、業界競争において次のような好条件をもたらす。 a. ニッチ領域でのブランド効果の形成、ニッチ領域での他の顧客の開拓を支援する。
同社の長期的な顧客には、さまざまな分野の大手企業が多く含まれています。 日用化学品業界では、同社のオーラルケアブランドはBlack、Crest、Colgate、Cold Sour、Namiなどと長期的な協力関係を維持しており、P&G、Colgate、Holliday Chemical、L’Orealなどの認定サプライヤーとなっています。食品・健康業界では、Nestle、Yizi、Mars、 By-Health Co.Ltd(300146) などとの長期協力関係があり、電子業界では、以下の顧客を対象としています。 エレクトロニクス業界では、小型家電やパーソナルケア家電のフィリップス、ホームエンタテインメントやオーディオのキヤノン、電子タバコのブリティッシュ・アメリカン・タバコなどの顧客にサービスを提供しています。
各分野の有力企業との長期的な協力関係を通じて、日用化学品、食品、ヘルスケア、エレクトロニクス分野の印刷・包装業界において独自のブランド力を確立し、これらの分野における他の顧客開拓に貢献しています。 また、医薬品分野でのブランド効果を徐々に確立し、Bayer、 Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) 、 Tianjin Zhongxin Pharmaceutical Group Corporation Limited(600329) 、Vantone Pharmaceuticals、 North China Pharmaceutical Company.Ltd(600812) といった医薬品分野の顧客との協力範囲と規模を徐々に拡大しています。
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b. 中国国外の有名ブランド顧客との協力関係を継続し、着実な収益拡大を図る。
当社は、海外の著名な中国企業数社と協力関係を構築しています。 これらの有名な華僑ブランドのお客様は、幅広い製品群と大きな収益規模を持ち、各業界のマーケットリーダーでもあります。 発行者は、海外の著名な中国ブランドの顧客と長期にわたる友好的なパートナーシップを維持しており、同社の営業収益は川下顧客の市場規模の拡大とともに成長しています。 報告期間中、発行者と 15 年以上の協力関係にある顧客には、Procter & Gamble、Holliday、Mars、Nestle、Philips、Yizi、Vinda Paper などの国際的に有名な中国ブランドの顧客が含まれており、これらの顧客の当社営業収入への平均寄与度は 50％を超えています。
c. 業界の最先端情報を入手し、経営・生産技術レベルをリードする。
当社の川下顧客のほとんどは、中国国外の有名企業です。 中国国外の大口顧客との協力を通じて、発行者は、FMCGや家電市場の異なるセグメントにおける包装製品の市場需要の特性を理解・把握する機会を得ており、例えば、日用化学品のような
