投資のハイライト
業界の投資観：このところ、安定した不動産アンチリスク政策の強化（住宅ローン金利政策の再度の緩和、デベロッパーファイナンスの限界的改善、引渡建築支援金の保護が大幅に進展）、市場の悲観論が完全に解け（ベンチマーク銀行の評価水準がいずれも大幅に低下）、銀行預金金利が4月に続いて概ね再び低下、8-9月に2カ月連続でソーシャルファイナンスが改善するなど、多くのポジティブ要因が徐々に蓄積されつつあります。 このことから、第4四半期のセクターの見通しはポジティブであり、江蘇・浙江地域の都市・農業商業銀行やベンチマーク銀行の円滑な論理（製造業部門の信用が堅調に伸び、政策支援も厚く、製造業向け融資比率の高い銀行ほど恩恵を受ける、不動産関連のマイナスイベントの影響が比較的少ない、資産の質が良好で不良比率や引当率も上半期はトレンドに対して改善）に注目して、積極的に取り組むことを提案するものです。
地方銀行は、市場においてより良いパフォーマンスを示しました。 先週は、銀行（CITIC）指数-1.83％、CSI300指数+0.99％でした。 サブセグメントのうち、国有銀行指数は-0.81%、シェア銀行指数は-3.16%、都市商業銀行指数は-1.16%、農業商業銀行指数は+2.05%であった。 個別銘柄はまちまちで、地銀は Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) （+5.70%）、 Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) （+4.90%）、 Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) （+3.01%）、 China Citic Bank Corporation Limited(601998) （+2.63%）、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) （+2.51%）、高評価銀行は遅れ気味で China Merchants Bank Co.Ltd(600036) （-）と上位5社でのパフォーマンスが高い。 7.64%）、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) （-5.83%）、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) （-4.88%）、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) （-4.22%）、 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) （-2.88%）は下位5位を占めました。
10月10日から10月16日まで、商業銀行は銀行間預金証書を3,170億元発行し、休日前の週に比べ発行額が大幅に回復し、満期は3,252億4000万元、ネット融資は-82億3000万元となった。1年銀行間預金証書は大幅に増加し、期間中の発行額は1,863億元、前週より1469億元増加している。 1年物銀行間預金証書の発行額は大幅に増加し、当期中の発行額は1,863億元となり、前年比1,469億元増加した。 休暇明けの流動性は比較的豊富で、全満期のインターバンク譲渡性預金の加重発行金利は前四半期比4bp近く低下して1.93％となりました。
9月のソーシャルファイナンスの大幅な変動を受けて、中長期貸付金、受託貸付金（政策性金融商品の一部は受託貸付の形で発行）、企業向け短期貸付金がいずれも大幅に増加し、第4四半期に大きく改善する見込みです。 インフラ、製造業、弱者救済の分野での活躍が期待されており、9月の信託貸付の大幅減額により、ソーシャルファイナンスの足かせが大幅に軽減されました。 これまでの観測では、9月の不動産販売データが弱かったので、相対的に遅れている住宅信用データの伸びが少なかったのは当然といえば当然です。 我々は、より少ない増加の大きさの限界的な変化を懸念している、8月〜9月の住宅用中長期ローンの増分減少が連続して小さな縮小は、我々の所定の楽観的な状態に属している。 現在の政策は引き続きポジティブであり、昨年の低水準のベースと相まって、住宅ローンの増 加額の前年同期比減少幅は引き続き縮小するものと思われます。 第4四半期を展望すると、現在、約1.2兆円の信用増額と5000億元の特別債務残高制限を含む、より確実で政策支援のある1.7兆円の社会的資金増額の余地がある。 大規模な、中長期的なローンの配置を維持するために信用政策の支援の観点から、社会的な金融の増分スペースの第4四半期はより楽観的であることを、乗数効果を形成することが期待され、社会的な金融の増分の状況は大幅に第4四半期の変動に改善することが期待されています。
地方銀行3行は第3四半期も高成長を続け、資産の質も改善傾向を継続。 第3四半期も、 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) 、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) の3社は、与信配分（9月末時点で年初比15％以上の総資産の増加）および利益（帰属利益20％以上の増加）を急速に拡大し、資産の質も引き続き改善されました。 この3行は経済基盤の整った地域に位置しており、経済的に発展した地域の都市型および農業型商業銀行の代表として、第3四半期の業績も同業他社に比べればまだましな方だと思われます。
リスク：住宅関連資産のリスクの大幅な増加、および予期せぬマクロ経済の悪化による資産の質の大幅な低下。
