小さな舌の大きな市場：数量と価格の増加、小さなカテゴリーに新たな機会
味の調味料百、業界の規模はかなりのもので、収益の口径2021は4600億元に達している可能性があります。 消費の高度化と消費者シナリオの豊か化に伴い、調味料の数量と価格は上昇傾向にあり、20162021年のEuromonitor International小売数量/価格CAGRはそれぞれ4.0%、3.8%となっています。 しょうゆは最大のカテゴリーとして小売りの6割近くを占め、機能分化と品質向上が主なトレンドになっています。 調味料の簡便化・複合化の流れの中で、オイスターソースとシーズニングソースは横展開・反復が加速し、2016年から2021年の小売販売CAGRはそれぞれ14.7％と13.8％に達し、食酢とワインは消費頻度の増加に伴う品質向上により、より早い拡大が見込まれています。
ハイチ産がリード、チャイナトーチと前河産がそれぞれ特徴を持つ
ハイチのリーディングポジションは揺るぎない。 チャイナトーチは、規模利益とブランド影響力の点で業界トップ3に入っています。 Qianheは、2016年から2021年までの売上高CAGRが20％近くと、高成長を実現するためにゼロ添加剤を推進しています。 ハイチは、南にチャイナトーチ、西にチエンホーを配置し、全国的なレイアウトを完成させたが、いずれも収益比率は約50％で、本拠地での優位性は明らかである。 Haitianの収益性と業務効率は明らかで、China TorchはQianheより若干良い。20162021 Haitian、China Torch、Qianheの平均粗利益率はそれぞれ43.69%/38.21%/43.90%、平均純利益率は26.34%/16.35%/15.20%、平均販売費比率は26.34%/16.35%/15.20%であった。 15.20％、平均固定資産回転率は5.37/3.30/2.33となりました。
ハイチ人、笑顔の両端から新たなチャンスを探る
研究開発の革新、製品の拡張、チャネルの配置が、同社の業績に対する堀を築いた。 研究開発面では、プロセスの反復と管理の改善によりサプライチェーンのコストを削減し、製品価値を高めるための技術的な障壁を築きました。製品面では、内部成長と外部拡大により、醤油からオイスターソース、調味料複合ソース、ビネガー、ワイン、さらには多味調味料キットのテストなど、製品カテゴリーが絶えず充実し、チャネル面では消費者とのオンライン直接アクセスにより再購入を促進、若い顧客に傾斜した広告により消費力を養成しています。 二者面談は差別化、オムニチャネル化。
セカンドパーティーの差別化、オムニチャネル化、マルチカテゴリー化
調味料は超強力パターン、小売末端ではCR5が19.8%のみ、株式併合配当は継続中。 ケータリング、小売、食品業界のチャネルクロス浸透、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) トラフィック加速統合は、第二党はまだ市場シェアを向上させる機会を持っています。 チャイナトーチBC、ケータリングエンドのレイアウトを深化させ、ケータリングサプライチェーンのシェアを強化する。 前河はCエンドを深化させ、ゼロアドの差別化戦略をしっかりと推進し、現代的なチャネルをリードしながらチャネルシンクを実現しています。 醤油のほか、酢やワインなど潜在的なカテゴリーで高い成長機会を掴み、弱い地域浸透と Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 統合によって国産化を加速させているのが中国トーチと前河の2社です。
投資アドバイス
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ：22-24会社の年間売上高はそれぞれ前年比+12.12%/14.17%/12.97%、帰属純利益は前年比+7.19%/20.35%/17.42%, 3年CAGR 14.84% と予想される。 40.4倍、34.4倍。
Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) ： 年間売上高は前年比+10.56%/12.14%/12.64%、純利益は前年比-7.84%/27.66%/13.15%、3年間のCAGRは10.00%と予想しています。 28.4倍、25.1倍。
Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) ： 年間売上高は +18.14%/28.18%/21.58% 、当期利益は +27.67%/34.35%/23.48% 、3年間の CAGR は 28.43% と予想しています。 これは、22-24期のPEが55.9倍、41.6倍、33.7倍であることに相当します。
FCFF方式で1株当たりの価値を求め、比較可能なターゲットの平均PEを参考に、Haitianのリーディングポジションを23年間で50倍と評価し、目標株価は93.0元とし、買い付けを維持しました。 チャイナトーチは23年間40倍の評価を受け、目標株価は44.0元、初めて「買い」とした。 そして、Qianheはより良い成長を持って、23年55倍の評価、目標価格22.0元、初めてカバー買い評価を与えられた。
リスク警告
市場競争激化のリスク、原材料価格変動のリスク、食品安全のリスク、疫病の再発のリスク。
