業界の回復：価格より良いボリューム、RevPARの回復を駆動するADR大幅な成長。 2020年2月欧州と米国の発生2022年8月まで、米国のホテル業界OCC用から201958％〜93％、およびADR回復が114％の2019レベルに同じ期間の55％の唯一の低い点から、より堅牢である、利点ADR強い回復、現在の米国。 ホスピタリティ分野のRevPAR回復率は、2019年同期で106%に達しました。
業界供給：供給面はやや縮小、有力店の出店率は全体的にやや減少。 流行後の米国ホテル業界では、供給が若干縮小し、連鎖率が若干上昇し、2020年の客室数は2019年比で2.4%の微減となる。 供給縮小は、流行後の需給ミスマッチ形成につながる可能性があり、客室単価が稼働率より先に、かつ高い程度で回復し、RevPAR回復弾力性を高める要因にもなっていると考えられる。 流行期に大きく店舗を拡大した中国のホテルリーダーとは異なり、海外のホテルリーダーの出店率は流行期には全体的にやや低下したが、業界の回復と投資意欲の高まりにより、2021年から予備店純増数が回復し、ウィンダム、ヒルトンの予備店純増数はすでに2019年を超えて、すべてプラスに転じている。
回復シナリオの分析：米国が欧州をリードして追い上げ、レジャー・ハイブランドの回復が良い。
(1) 地域別：米国がリードし、欧州がキャッチアップする。 米国は防疫対策が緩やかで、ビジネス回復の世界的リーダーであり、欧州は今年2月の渡航規制の自由化後に回復し、2019年の同時期を上回っています。
2）サブトラック：レジャー旅行サービスが業務渡航を上回った。 米国では週末のレジャー旅行の回復が平日のビジネス旅行を大きく上回り、欧州では2020年1月以降、一貫してレジャー旅行がビジネス旅行を上回った。
3）セグメンテーション：高級ハイエンドはレジリエント、エコノミーはレジリエント。 流行の影響が顕著だったときは、高級ホテルやハイエンドホテルが最も大きく落ち込み、バジェットホテルは回復力があり、相対的に落ち込みが少なく、回復したときも高級ホテルやハイエンドグレードが相対的に顕著であった。 その理由は、エコノミータイプは疫病の下では需要が硬直化し、費用対効果が高いため下落幅が小さく、ハイラグジュアリータイプは疫病が改善した後に解放されるレジャー・休暇需要の影響に適合し、ターゲット顧客層の支払い能力が強く、価格をより大きく引き上げる余裕があるからと思われます。
業界株価回復のリズム：初期は事業回復と政策緩和の組み合わせで牽引、後期は政策感応度の低下、回復過程で一定のプレミアムが出現、その後合理性に回帰 2020年 3月に海外の疫病が集中的に発生し、有力ホテルの株価が急落、底を打った。 流行回復の初期には、ワクチン開発の成功や予防・管理政策の緩和といったポジティブなシグナルとホテルの営業データが高い相関を示し、回復とともに株価を押し上げた。流行前の水準にRevPARが回復した後は、さらなる改善の余地が不透明であることから、株価は政策緩和の影響を受けにくくなり、主に業界が徐々に回復していったことが株価を押し上げた。
個別株価の回復：海外ホテルグループの業績は明暗が分かれ、業績が主役の米国とレジャー需要の回復が最も良い。 本稿では、海外のホテルグループから規模上位7社をサンプルとして抽出した。 全体として、経営が回復した企業の評価も流行前の水準に戻り、主に業績の回復が株価の牽引役となった。 累積最大増加量は、大まかに3つのグレードに分けることができます：1）選択した国際とウィンダム、米国のレジャー旅行の回復の恩恵を受けて、回復の最大の程度、2）ヒルトン、マリオット、ハイアット、米国本土とRevPARの主要レイアウトは高い弾力性の高い高級ホテルグループの回復度第二、3）インターコンチ、アコー、欧州、中華圏事業の遅い回復では、回復の最悪の程度です。
他の石の山：中国のホテルのその後の回復を参照してください。 1）同様のリズム：中国はまだ回復プロセスの途中であり、完全に自由化されたときにピークに達し、それは中国のホテルセクターは、今後、中国のさらなる自由化で上昇市場の先駆けとなることが期待されている、プレミアムの可能性を排除しない、その後徐々に合理性に戻る。 2）中国の大手ホテルの基礎は大幅に改善されています：中国のホテル業界の疫病 海外よりも供給の減少が顕著な時期には、需給のミスマッチが明らかになった後の需要回復が強く、回復弾力性が高い。 海外のリーダーとは異なり、中国のホテルリーダーは流行に逆らって出店を加速させ、本質的な価値を高めた。
業界評価と主な推奨銘柄：海外ホテルは防疫政策の緩和後、急速に回復し、経営は安定・向上している。 主な推奨銘柄：華珠集団、 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 、 Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) 、 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) 。
リスク：マクロ経済の低迷、業界内の競争激化、流行病による旅行への度重なる影響、会社の業績への焦点化が期待通りでない、中国と国際市場の比較は完全ではない、報告書の関連データは参考程度にとどめておく。
