週足：ポジティブな政策シグナルが継続、証券会社の超過収益に強気な見方
株式市場の取引量と回転率は、先週の株式買い戻しルールの最適化と外資系短期売買規制の緩めなどの前向きな政策の研究を受けて、今週の政策では、正の信号を解放し続け、同時にパイロット市場志向の改革、直接有利な仲介2融資事業の拡張の基礎株式の拡大を転送融資金利、市場の取引活動を強化します。 証券会社の評価は、底の位置にあり、政策分野ポールと収益前年比徐々に低基準期間に、次の1-2四半期の証券会社のセクター過剰収益に強気、完全な登録システム、取引量や他の触媒についての懸念があります。
証券会社：9月の一部株式ファンド純募集、ポジティブな政策シグナルが継続、強気の証券会社セクター超過収益率
(1) 今週の一日平均株式売買高は7748億円、前年比10.8％増、売買高は引き続き増加、今週の部分株式（株式＋混合）／非物資ファンドの新規設立は124176億株、前年比242％増／2％増となりました。 中国ファンドマネージャー協会（CAF）が明らかにしたところによると、9月末の市場全体の部分株式ファンド（株式＋ミックス）の規模は7兆1600億円、前年同期比10・7％減、同4・1％減、9月末の非物資ファンドは15兆9千億円、同9・8％増、同1・1％減である。 バイアス銘柄の規模縮小は、主に純額での減少が足を引っ張り、7月・8月・9月の銀行間預金ファンドを除くバイアス銘柄のファンド株式は、前年同期比+2.3%/-0.1%/+1.4%となり、第3四半期の株式市場下落局面で全体の純加入が進みました。 (2）政策側は引き続き肯定的なシグナルを発表し、CSFは市場志向の改革を試行しながら、譲渡金融金利を40bp引き下げ、これは証券会社の譲渡金融コストの削減に資する。上海と深センの取引所は融資のための二つの原資産株の範囲を拡大し、この拡大後の流通する二つの原資産株の時価総額は市場全体の84％から92％に上昇し、原資産プールが拡大することは証券会社の二つの融資業務の可能性を直接高め、市場活性化し、証券会社にとって有利となった。 原資産プールの拡大は、証券会社の二輸ビジネスの可能性を直接的に高め、市場活動を強化し、証券会社、クオンツプロプライエタリー、デリバティブ事業に利益をもたらします。 (3) 証券会社のバリュエーションは歴史の底にあり、取引量も底打ちの兆しがある。 低ベースがもたらす前年比の業績改善は第4四半期に現れると思われ、政策サイドからの暖かい風も続くので、今後1-2四半期は証券会社の収益が超過すると楽観的に考えている。 短期売買高と政策敏感科目は反発力が強い、 Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) 、 Guolian Securities Co.Ltd(601456) 、中国株式市場新聞、 Gf Securities Co.Ltd(000776) 、 Orient Securities Company Limited(600958) を推奨する。
保険：負債サイドは限界的な改善が見込まれ、オープンドアと金利触媒のフォローアップに注目
(1) 9月の上場保険会社5社の生命保険料累計は前年同月比＋0.7％（8月は＋0.9％）、うち The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) +9.3% China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) +4.4% New China Life Insurance Company Ltd(601336) +0.9% China Life Insurance Company Limited(601628) +0.1% Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) -2.5 9月単月の保険料は前年比： China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) +9.4 %、 New China Life Insurance Company Ltd(601336) +0.9% 、 China Life Insurance Company Limited(601628) +0.1% 、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) -2.5 %。 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) +9.4%, China Life Insurance Company Limited(601628) -0.8%, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) -1.3%, The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) -3.5%, New China Life Insurance Company Ltd(601336) -5.3%です。 2022年第1～3四半期の個人保険事業、新契約保険料852億元、前年同期比-11.5%、前2四半期比-0.4%、 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 個人保険事業、長期保険初年度保険料484億元、前年同期比+15.8%（前8ヶ月は+18.5%）。 (2) 保険セクターの全体的なPEV評価額は過去5年間で3％の四分位値、中国経済の安定・改善はロングエンド金利の反発に有利、資産サイドは保険セクター評価の修復を牽引する見込み、負債サイドは銀行金利の引き下げや株式市場の変動という市場環境の中で貯蓄型保険商品の魅力は相対的に高く、2023Q1の保険会社のNBVは対前年比プラス転換すると予想されていることです。 資産サイドはより弾力的に、負債サイドはより良いパフォーマンスで、 China Life Insurance Company Limited(601628) の恩恵を大きく受けると楽観視しています。 中長期的には、生命保険トランスフォーメーションリーダーの China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) と Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 、中国損害保険引受成績の伸び率が予想を上回り、ブームが続くと思われる、引き続き推奨する。
受益者ポートフォリオ
証券会社・多角的金融： Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) 、 Guolian Securities Co.Ltd(601456) 、中国株式市場ニュース、 Gf Securities Co.Ltd(000776) 、 Orient Securities Company Limited(600958) 、 China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) 、 Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) 。
保険： China Life Insurance Company Limited(601628) 、中国傷害保険（H株）、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 、 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 、AIA（H株）。
リスク：株式市場のボラティリティが証券会社および保険会社の収益に与える影響は不透明、保険会社の負債が予想を下回る、証券会社のウェルスマネジメントおよびアセットマネジメントの収益が予想を下回る。
