投資の概要
市場のセンチメント
今週（10.17-10.21）、A株不動産指数（神王不動産）は-2.25%上昇（先週は-1.70%）、A株市場全体（Vande All A）は-1.00%上昇（先週は2.77%）、H株不動産指数（KRC国内不動産株先行指数）は-2.81%上昇（先週は-7.14%）、H株市場全体（ハンセン指数）は-2.27%上昇しました。 (先週は-6.50％）。 今週は、A株、H株ともに不動産セクターが全体相場をアンダーパフォームしました。
業界のファンダメンタルズ
新築住宅販売は低調に推移し、中古住宅販売は回復基調を維持しました。 データでは、35都市（10.1～10.20）の商業施設の累積販売面積は前年同期比-22.6％（前月は-11.5％）、16都市（10.1～10.20）の中古物件販売面積は前年同期比47.5％（前月は21.0％）である。
デコンバージョンのサイクルが上がっている。 データで見ると、15都市の商業用住宅のデコンバージョンサイクル（10.20現在）は644日で、前月同期の611日から減少している。
土地市場の需給はともに弱含み。 データ的には、今年の100大都市中都市の累積（10.23時点）の建坪は前年比-17.7％（先週は-17.4％）、今週（10.17~10.23）の100大都市中都市の土地販売プレミアム率は2.0％（先週は2.9％）、今年の100大都市中都市の累積（10.23時点）の土地販売価格は、前年比-38.1％（先週は-38.6%）であった。 100の大中都市の土地取引価格の累計（10.23現在）は、前年同期比-38.1％、先週は-38.6％となった。
外部負債による資金調達は引き続き停滞しました。 データでは、国内不動産債券発行累計額（10.1～10.23）は前年同期比63.2％（前月比-16.3％）となりました。 オフショア不動産債券発行規模（10.1～10.23）の累計は前年比-100.0%、前月は前年比-48.2%だった。
投資戦略
10月22日、証券先物委員会の関係者は、不動産会社については、株式市場の資金が不動産事業に投資されないようにすることを前提に、住宅関連事業が少量で不動産がメインではない会社にはA株市場での資金調達を認め、「投機なき住宅」という政策に沿い、実体経済の発展により良い金融支援を行うと述べた。 この方針は、「投機なき住宅」の方向性と一致し、実体経済の発展をよりよくサポートするものです。 この政策は、「投機なき住宅」と「実体経済の発展へのより良い金融支援」という方向性に沿ったものです。 この政策により、関連企業が不動産事業を売却したり、不動産資産を売却したりして、資金調達のための不動産事業の割合を減らすことが促進されるだけでなく、「引渡保証ビル」やリスク外のプロジェクトの処理に、より多くの社会資本が参加できるようになると考えています。
業界の安定的かつ持続的な発展は、「複数の供給主体、複数の保護経路、賃貸と購入の住宅システムの確立を加速する」ための基礎であり、「投機なき住宅」という業界の位置づけと、現在の業界救済と需要喚起の強化の取り組みとは矛盾しないと考えています。 不動産市場の圧力が高い二級都市や低エネルギー都市では、住宅ローン金利の引き下げ、頭金比率の引き下げ、CPFローン限度額の引き上げ、売買制限の緩和、住宅購入補助金の交付などの刺激策を積極的に導入している。 経済力が強く、不動産市場への圧力が相対的に低い一、二級ホットスポット都市については、「投機なき住宅・住宅」の原則の下、政策の緩和は強力な需要喚起ではなく、やはり段階的に試験的に導入されることになるであろう。 現在の中古住宅市場は持続的に回復しており、新築住宅市場も需要政策の解除が続くことから、第4四半期には修復が進むと予想されます。
私たちは引き続き、1）国家と総合的な開発能力を持つ信用度の高い大手中央企業、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) を推薦する。 信用力の高さが中央の有力企業を牽引し、土地とM&A市場で優位に立つと考えられる。また、土地の取得・販売促進能力と質の高い信用力の裏付けが継続していることから、需要が高まった際に市場シェアをさらに高める機会を掴むことが期待できる。 2）高エネルギー地域に根ざし、全国展開を積極的に進める質の高い地方SOEリーダー、越秀不動産には引き続き追跡取材をお勧めする。 高エネルギー地域に深く根ざした現地SOEのリーダーは、業績の安定性と将来の成長性を兼ね備えていると考えています。 私営企業が大量に採掘され、土地取得能力を失っている現在、地方SOEのリーダーは、安定したファンダメンタルと資金調達の優位性がもたらすトレンドに対する拡大能力により、業界整理の過程でキャッチアップすることが期待できる。 3）質の高い運営システムと強固な開発産業を持ち、また規制当局からモデル不動産企業として選ばれ金融機関から重要な支援を受けている民間不動産企業、我々は引き続きロングフォアを追跡することをお勧めします。 グループとBi Guiyuan。 堅実な中央企業の不動産企業のトップに会った後、融資側の支援は、堅実な経営を行う民間企業に徐々に溢れ、市場は堅実な経営を行う民間企業への信頼を徐々に回復していくだろう。
リスクのヒント：業界の政策が予想を下回るリスク、収益性が低下し続けるリスク、売上が予想を下回るリスク。
