原炭の価格は、今週は全体的に安定していました。 10 月 28 日現在、陜西省玉林動力塊炭（Q6000）の坑口価格は 1,480.0 元／トン、大同南方粘結炭（Q5500）の坑口価格（税込み）は 1,166.0 元／トン、内蒙古東勝塊細炭（Q5500）の車載価格は RMB1,192.0／ トンで前週比横ばいとなりました。 下流域の需要減退の影響を受け、原産地の石炭価格は、今週は主に安定的に推移し、市場の様子見気分が強まりました。
Daqin Railway Co.Ltd(601006) のオーバーホールに伴い石炭の出荷が制限され、港湾在庫の減少が続いた。 今週、秦皇島港に到着した鉄道車両は2730両で、前週比18.73％減、秦皇島港の処理量は27万6000トンで、前週比2.60％増であった。 10 月 26 日現在の渤海四大港（秦皇島港、黄花港、曹妃甸港、靖唐東港）の在庫量は 1,113 万トン、前週比 145 万トン減、停泊船舶数は 106.0 隻、前週比 5.00 減、船腹比（在庫率）は 10.5 と前週比 0.83 減となっています。
海外の石炭価格は弱含みで推移しました。 10月27日現在、沿海8省の石炭在庫は3128.7万トン、前週比2810万トン増（0.91％増）、一日消費量は173.0万トン、前週比230万トン減（1.31％減）、稼働日数は18.1日、前週比0.40日増となりました。 10月28日時点の秦皇島港における山西省産電力炭（Q5500）の市場価格は1,595.0元/tと、前週比17.0元/tの下落となった。 国際炭価は、10月26日現在、Newcastle NEWC 5500kcalのFOBスポット価格が前週比7.15ドル／トン減の148.8ドル／トン、ARA 6000kcalのFOBスポット価格が同12.5ドル／トン減の247.5トン、Port Richards電力炭のFOBスポット価格が同3.9ドル／トン減の154.9ドル／トンとなりました。 Port Richards の電力炭の FOB スポット価格は、前週比 3.9 米ドル安の 154.9mt となりました。
コークス：環境規制の調整、コークス企業の立ち上げ率が回復。 2022年10月28日現在、フェンウェイCCI Lvliang準グレード冶金コークスの相場は1トンあたり2,560元で、前週比横ばい、前月比4.1％増となっています。 港湾指標：CCI 日照の準高級コークスは 2,700 元と、前週比 60 元下落、前月比横這いで提示された。 今週、環境規制が緩和され、コークス企業全体が再び動き出しました。 川下の鉄鋼企業が対応しなかったため、原料炭価格が下落し、コークス収益が改善しました。
原料炭側：出荷量が少なく、様子見ムードが強くなっている。 10月28日現在、CCI山西低硫黄指数は2563元/トン、前週比30元/トン減、前月比87元/トン増、CCI山西高硫黄指数は2068元/トン、前週比122元/トン減、前月比60元/トン減、霊芝太炭指数は2200元/トン、前週比、前月比横ばいとなっています。 出荷回転効率の低下により、一部の炭鉱では原料炭が飽きられていた。 下流のコークスと鉄鋼のゲームは継続、原料炭の調達は様子見マインドが強まる。
私たちは、現在の石炭経済が上昇の新しいサイクルの始まりにあると信じています。ファンダメンタルズ、政策の共鳴、現段階での石炭セクターの構成が適切なタイミングであると思います。 最近、市場は、一般的な損失の背景には、鉄鋼業界のために、原料炭の懸念を増加している原料炭の将来の価格動向は懸念している。 資源分布の観点から見ると、世界の原料炭確認資源は石炭資源の15分の1以下であり、その中で高品質の骨格炭はさらに希少である。 容量は、”第13次5カ年計画 “期間のために、原料炭会社は一般的に低収益レベル、それは新しい容量の投資を行うことは困難である、近年のいくつかの新しいの原料炭の生産能力。 一方、川下の鉄鋼業界は、第13次5カ年計画期間中、良好な利益水準を維持し、大規模な能力増強を行っており、今年第4四半期と2023年にも新たな能力が稼働する予定である。 下流需要の伸びと供給側の「縮小」発展（原料炭資源の自然枯渇）が現在の原料炭需給の逼迫した基本パターンを構成し、これも今年の鉄鋼とコークス製品の価格をより変動させ、原料炭の価格は比較的安定で強いです。 現在の原料炭の社会在庫は低い水準にあり、コークス企業と鉄鋼企業が第4四半期に在庫を補充する需要が厳格であることと、上流の原料炭生産地域で繰り返される疫病が生産抑制効果を形成することを考慮すると、第4四半期と来年の原料炭価格は楽観的であると思われます。 エネルギーインフレの論理の下で、高品質の石炭会社の高い障壁、高い現金、高配当を把握し、石炭セクターは、パフォーマンスと評価の歴史的な市場の倍増のラウンドの先駆けとなることが期待されています。
投資アドバイス：上記の包括的な、我々は完全に石炭セクター弱気であることを続けて、それは石炭の機会の歴史的な配分に焦点を当て続けることをお勧めします。 ボトムアップの焦点は2つの主要路線にある。1つは内発的・外発的成長空間、資源賦存量、優れた企業統治を持つ燕光能源、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、 China Coal Energy Company Limited(601898) など、もう一つは世界資源の特殊な希少性、高品質の原料炭企業 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 、 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 、 Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) 、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) などの成長の余地である。
リスク要因：主要企業の炭鉱安全事故、川下のエネルギー・電力セクターにおける大規模な生産制限の継続、マクロ経済の大幅な減速。
