投資ハイライト
製薬セクターは引き続き楽観的、現在の底値はまだ配分の好機 2022年10月、製薬・バイオ業界は5.70％上昇し、同期間にCSI300の利回りは7.78％低下しましたが、製薬セクターはCSI300を約13.48％アウトパフォームし、31サブセクター中4位にランクされました。 医療サービスは0.62％減少しました。 新しい医療インフラが投資され、漢方薬に対するポジティブな政策が頻繁に出され、高額消耗品やIVDの回収への期待も緩和されています。 何度か回収を繰り返すうちに、ルールが決まり、品種の選定も客観的で合理的になり、「アンクル」の値下げも次第に過去のものになると考えています。 同時に、我々は3四半期報告書は、医薬品部門の最悪のパフォーマンスかもしれないと信じて、疫病の制御、治療の緩やかな回復、 Sinotrans Limited(601598) 改善、原材料費適度に正常化することが期待されている、医薬品業界は徐々にQ4加速回復の先駆けとなることが期待されて、現在のポイントは、我々は（1）苦境を逆にすることが期待されて、医薬品努力の割り当てを増やすことを推奨し続けるセクターの根本的な改善+評価の修理：体外診断、付加価値消耗品は、取締役会。体外診断用医薬品、高価値消耗品、革新的医薬品、ジェネリック医薬品、特殊原薬、チェーン薬局など。 (2) 引き続き政策配当が期待されるセグメント：映像機器、漢方薬など (3) 高成長が続く、あるいは流行後の回復が期待できる銘柄：CRO・CDMO、ライフサイエンス上流、医療サービス、薬局チェーン、消費者向け商品など
(3)疫病の乱れのもと3四半期で安定成長、第4四半期は徐々に変曲点を迎える見込み：2022Q1-Q3 累積売上成長率10.9%、総利益成長率12.6%、純利益成長率17.6%、引き続き良好な成長傾向を維持している。 前年同期比：売上高（-5.4pp）、利益（差し引き-9.3pp）の成長率は低下、前四半期比：売上高（-0.4pp）、利益（差し引き-1.4pp）は2022H 1とほぼ同じ、主に中国南西部と北部の疫病が繰り返し騒がれており、企業の生産と操業、物流と輸送、端末需要に一定程度の影響があり、病院の治療活動にはいまだ 病院での治療活動はまだ完全に回復しておらず、成長率は後退しています。 第3四半期単体でみると、医薬品分野の売上高は前年同期比8.9％増、営業利益は同10.8％増、当期純利益は同10.9％増と、ほぼ第1四半期と同じ伸び率で推移しました。 しかし、2022年前半にCOVID-19関連のサービスや試薬を中国以外で大量に受注することを考えると、第3四半期単独の従来型ビジネスが徐々に加速を迎える可能性があり、第4四半期は業績の変曲点から徐々に抜け出すと予想される。
第3四半期報告書の詳細分析：流行加速の分岐点、CRO/CDMO、検査など好調を持続。 神湾レベル1サブセクター、非純利益成長率の2022年第1四半期から第3四半期の控除は、医療サービス（+ 83.2％）、医療機器（+ 43.7％）、医薬品事業（+ 6.3）、化学原料（+ 6.2%）、化学調剤（- 1.3%）、漢方（- 2.6%）、生物製品（- 13.2%）の順となります。 サブセグメントでは引き続き乖離があり、医療サービスおよび医療機器の業績が最も顕著に表れました。 医療サービス売上は39.9％増、控除後純利益は83.2％増で、2019年とのCAGRはそれぞれ29.9％と55.0％、医療機器売上は29.9％増、控除後純利益は43.7％で2019年とのCAGRはそれぞれ35.7％と68.3％となりました。 サブセグメントでは、CRO/CDMO（売上高+76.52%、控除前+114.41%）、ICL（売上高+60.93%、控除前+82.54%）、IVD（売上高+28.26%、控除前+29.58%）が好調、特殊原薬（売上高+15.63%、控除前+21.65%）と薬局チェーン（売上高+21.87%、控除前+21.87%）は好調でした。21.87%、控除対象外+10.26%）が順調に回復し、民間病院（売上+12.40%、控除対象外+11.80%）、血液製剤（売上+17.11%、控除対象外+0.30%）は回復力がある。
11月の主な推奨品： Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 、 Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) 、Wu Ming Biologicals、 Huadong Medicine Co.Ltd(000963) 、 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) 、 Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) 、 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) 、 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) 、 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) 、 Autobio Diagnostics Co.Ltd(603658) 、 Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) 、 Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) 、 Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) 、 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) 、 Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) 白井市 巴城製薬、 Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) 、 Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636) 。
10月の平均上昇率は3.42％で、医薬品業界を2.28％下回り、うち Autobio Diagnostics Co.Ltd(603658) + 34.93％、 Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) + 20.30％、 Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) + 15.22％、 Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) + 12.98%、6039 + 12.82 等、抜群のパフォーマンスである。
業界のホットスポット：（1）「心臓インターベンション電気生理クラスの医療消耗品の集中数量調達の発表の省間連合」をリリース、（2）コメントの生化学診断試薬コレクションドラフト、（3）「省間連合（地区、隊）歯列矯正ブラケット集中数量調達発表」をリリース、（4）OKミラーと他の20種類の医療消耗品の集中数量調達情報充填作業を開始、（5）は、”浙江省 “の “浙江省 “の “浙江省 “の “浙江省 “を参照してください、”？ (5) 「十四五」漢方人材育成計画発表。
市場ダイナミクス：2022年初頭から現在までの分析では、同期間のCSI300の絶対リターンが-29.0%であるのに対し、製薬セクターは-23.8%上昇し、製薬セクターはCSI300を約5.1%アウトパフォーム。10月には、同期間のCSI300が7.78%であるのに対し、医薬バイオ産業は5.70%上昇し、製薬セクターはCSI300を約13.48%アウトパフォームしています。 10月は医療サービスを除くすべてのサブセクターが上昇し、漢方薬が11.81％と最も高く、生物製剤が1.43％と最も低く、医療サービスが0.62％低下した。 2022年業績予想バリュエーションに基づくと、現在、医薬品セクターのPERは29.0倍、全A株（金融セクターを除く）のPERは約28.8倍であり、医薬品セクターは全A株（金融セクターを除く）に0.5％のプレミアムを付けて取引されていることになります。 TTMバリュエーション法に基づくと、現在の医薬品セクターの評価額はPE24.1倍で、過去平均（PE37倍）より低く、金融セクターを除く全A株に対するプレミアムは40％となっています。
リスク：政策が乱れるリスク、医薬品の品質問題、調査報告書に使用する公開情報の更新が遅れる・遅れるリスク。
