全体的な消費の低迷とオプションの回復の鈍化
2022年のこれまで、住民の可処分所得の伸び率は低水準で推移しており、住民の消費能力、消費意欲はともに後退している。3Q以降、消費は全体として弱い回復を維持しており、オプション消費分野の回復も相対的に弱くなっています。 株価パフォーマンスでは、年初から 10 月末まで、社会サービス/美容/貿易が業界 10 位/14 位/15 位となった。 相対リターンの観点からは、社会サービス、貿易、小売・美容指数が CSI300 に対してそれぞれ 9.8%、7.5%、7.7%の上昇を達成している。
社会サービス事業：流行病により回復のリズムが再び乱れるも、第3四半期は前四半期比で改善。
年明け以降、社会サービス分野では数回にわたる流行の影響を受け、業界はいびつな形で回復しています。 影響の度合いによる需要の第1～3四半期から、長距離移動の風景(>)
ペリフェラルトラベルの風景 >．
非課税
ホテル >．
ケータリングを行う。 単3四半期を見るには、修理の度合いの前に流行より良い需要環：ケータリング>免税店>周辺旅行景>ホテル>長距離旅行景；需要側の弱体化は利益側に伝導、2022年の最初の3四半期のオフラインサービス部門はゆっくりと回復。 その中で、ケータリング企業 Tongqinglou Catering Co.Ltd(605108) 宴会や集会需要の硬直から恩恵を受けて、優れたパフォーマンス、最初の3四半期の収益は、10％以上の前年比成長率の母に帰属する当期純利益は、単一の3四半期の収益は、前年比50％以上の増加の母に帰属しています。
ビューティーケア：オフシーズンの成長率が限界的に減速、国産品のα属性が浮き彫りに
最初の3四半期では、美容業界の総成長が鈍化し、上記の化粧品の最初の9ヶ月は、前年同期比2.7％減となりましたが、高品質の国民製品をリード Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) 業界の広い市場の成長よりも大幅に高い収益端を達成するための運用能力を洗練され、改善収益、利益側の性能に依存するよりよい。 2012年1～3月期は、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) と Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) が前年同期比で30％以上の増収末広がり、35％以上の純利益末広がりを達成しました。
投資アドバイス
潜在的な回復弾力性、供給パターンの変化と成長をリードすることを考慮し、我々はお勧め：1）安定した収入のメインライン：我々は流行で常に規模、サプライチェーンとチャネルの利点を統合し、株価は免税リーダー China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) の底位置にあることをお勧めします、製品、ブランド、チャネル能力の美容部門包括的な検討、我々は Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) に焦点を当てるお勧め。 2）ポスト流行回復の主線。 包括的な需要の弾力性と供給の確実性、ホテル部門、大手 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 、華珠グループ、 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) に焦点を当てることをお勧めします。ケータリング部門のブランドの潜在力と成長の確実性に焦点を当て、Jiumaojiuと Tongqinglou Catering Co.Ltd(605108) に焦点を当てることをお勧めします観光地の乗客流弾性、場所と高品質の企業の運用管理は、流行後の回復からの利益を期待、ワンストップ観光地に焦点を当てるために推奨される。 Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) .
リスクヒント：マクロ経済成長鈍化リスク、旅行規制が予想以上に緩和されるリスク、業界の規制リスク。
