レビュー：堅調な営業指標を背景に、酒類事業の回復力が際立つ1）2022年第1～3四半期は、マクロ経済水準がより大きな下押し圧力に直面し、多点発生した疫病が消費現場に被害をもたらし、需要サイドに大きな影響を及ぼした。 しかし、酒類企業の業績は強い回復力を示し、主力酒類企業の業績は依然として安定した成長を達成し、2022年第1～3四半期の全体の収益成長率はサブプライム＞地酒＞高級であり、2022Q3の全体の収益成長率はサブプライム＞地酒＞高級である。 2）収益面では、2022年の第1～3四半期の酒類部門が全体として安定した成長を示し、22Q3の流行は緩やかに改善し、良い二重休暇と重なり合う。 2022年1-3月期は、酒類部門が全体として堅調な伸びを示しました。 (3) 収益性については、22Q3の高級・準高級酒類企業の粗利率は、商品構成の最適化が進み上昇傾向にあるが、地方酒類の粗利率は前年同期比でやや圧迫された。 経費面では、ほとんどのワイン会社がダブルホリデー期間にチャネル戦略をとり、全体の経費はリンギット増となりましたが、それでも疫病の影響により前年比では縮小しています。 全体では、前年同期比で包括的経費率は低下し、収益性は若干改善しました。 (4) ビジネスクオリティの観点からは、2022年前半は全国で多点発生が繰り返され、消費者マインドが損なわれ、流通業が経営圧迫を受けましたが、ダブルホリデーとともに しかし、ダブルフェスタや疫病の限界的な改善とともに、チャネル信頼度の緩やかな回復を反映して、22Q3 の資本サイドは改善しました。
見通し：短期的には春節の帰りに注目、長期的には景気回復に強気 1）ダブルホリデーは予想通り。 二次ハイエンドワイン企業はまだ伝染病の予防と制御の影響を受けている間、良い売上高をもたらすために、ハイエンドと地域のワイン企業のローカル宴会市場の回復は、強力な弾力性のパフォーマンスの後に経済環境の回復を待つ必要があります。 現在、ワイン企業は来年の予算計画と目標設定の段階に入って、2022Q1春節の需要が強い、強い販売、今年の春節に戻る特定のベースの圧力を形成するが、地域のワイン全体はまだ春祭り地元の宴会市場強い消費の勢いを楽しむことができます。 サブハイエンドは在庫圧力が高く、消費者の雰囲気や消費意欲に強く依存するため、オープンドアはまだ圧力がかかると予想されます。 Moutaiの高級ワイン企業、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 移動販売実績は良好で、在庫は良性である。
機関投資家のポジション分析：酒類株のポジションが鳴り、当たり前のことを追加する。 1）酒類のポジションが上昇している。2022Q3ファンドの酒類のポジションは22Q2より0.31pct上昇し、基本的に2021年の水準に戻ったと鳴る。 酒類のオーバーウェイト幅は7.78pctで、5四半期連続でオーバーウェイト幅が拡大している。 22Q3の酒類銘柄上位10位のファンドの保有比率は7席で、それぞれ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) 、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 。） 10月は北半球の資金流出が顕著でした。 流出の主な理由は、政策に対する市場の期待が変わったが、業界内から、理事会は基本的に否定的な情報発信はなく、3四半期の業績の主要企業は美しい、封鎖制御の場面で、景気低迷、規制強化の一般的な背景、酒需要弾力性が明確に反映されて、純粋なだけ需要消費支持3四半期報告、2022は酒のリトマス試験線。
投資アドバイス：悲観的な期待のリリースが完了し、強調構成値をリードしています。 1）酒板は指標に焦点を提案：毛呉バッチ価格やその他のブーム指標、移動販売データ、在庫消化の進捗状況と価格プレートの安定性、来年のタスク計画セット、資本は社会金融、北上データを観察する必要があります、疫病制御政策や景気対策が期待されています。 2）レビュー：政策期待の変化がパニック販売につながる、板は (2）レビュー：政策期待の変化は、パニック売りにつながった、圧力下のプレートが明らかに急落、見通し：非常に短い時間で負の感情が急速にベント、期待が凍結点に低下し、プレートが長期的な配分の範囲にされている、短期または気分に応じてリバウンド。 3）プレートがすでに追加する価値のある主要な企業、中長期の配分値を持っています。 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) など、お金の価値を強調した後の秋に良い企業の3四半期のパフォーマンス。 同時に、6 Shenzhen Cereals Holdings Co.Ltd(000019) 9、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) 、 Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) 、 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) 、 Shede Spirits Co.Ltd(600702) など、ポジションが低く、対象の調整が多い機関も注目されます。
リスク：繰り返される疫病のリスク、景気後退のリスク、地域間競争パターンの悪化のリスク。
