セクターの概要と投資アドバイス：需要とコストの抑制が続く中、堅調な成長率を達成 22Q3の食品・飲料セクター（SW）の売上高は2360億9000万元、前年同期比9.04%増、母体帰属純利益は421億3100万元、同11.96%増を達成しました。 売上高、当期純利益ともに前年同期比で増収増益となりました。 全体として、第3四半期の食品・飲料部門は、依然として需要の低迷と流行病の乱れのもとでの消費現場の回復の遅れの圧力下にあり、同時に、油脂など一部の原材料価格のコスト面は下がっているものの、全体のコスト回復リズムはまだ緩やかである。 複雑な外部環境の混乱の中で、プレートは堅調な業績成長率を達成し、事業の回復力を示しました。 需要の回復とコストの低下が進むにつれ、業界の回復力は高まっています。 ワイン、ビール、食品・飲料サプライチェーンなど、食品・飲料の回復と密接に関連するサブセクションに細心の注意を払い、食品・飲料の「市場より強い」評価を維持することが推奨されます。
酒類：3つの四半期報告書は、ファンダメンタルズは良好に指向し、高級ワインとSuwan不動産リーダーを保持します。 基本的な性能の観点から、ワイン企業の3つの四半期報告書は大幅に改善し、高級酒の全体的な需要が堅調で、安定した成長のパフォーマンス、二次高級ワインは高い弾力性を示し、セクターに先んじてパフォーマンス、不動産ワインリーダーブームは継続、公共ワイン内部の差別化が重要であるなど。 全体として、酒類会社の契約債務プールは十分であり、キャッシュフローのリターンは成長している、パッティングコントロールのコストは引き続き強化され、収益性を着実に向上させる原動力となっています。 現在主流のブランドペイバックは順当に進み、徐々に巻き返しを図り、プライスプレートマネジメントの段階に入っている。 前期は各地で疫病の影響を繰り返し受け、禁酒や消費税の噂と相まって、市場心理は圧迫され、この分野は大きく後退し、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) などの市場の中核をなすワイン企業の評価が下がり、構成価値が浮き彫りにされた。 今後、酒類はサイクルを縦断する能力があると考え、長期的な戦略レイアウトに基づき、需要が強い高級ワイン企業や諏訪地方の有力ワイン企業に注力することを勧め、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、 Shede Spirits Co.Ltd(600702) 、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) 、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) を勧められる。
ビール：繁忙期売上増、高級ロジックの検証継続。 7月、8月は、疫病の改善とともに現在の飲用シーンが徐々に回復し、ビール消費のピークシーズンと全国的な高温気候が重なり、大手企業のビール生産・販売が大きく回復、9月は一部地域での度重なる疫病と物流管理のため、生産・販売の伸びは鈍くなりました。 第4四半期および来期を展望すると、流行性連鎖の改善やコストダウン傾向が定着した影響により、ビール業界は大幅な業績アップの先駆けとなることが予想されます。 中長期的には、消費者のレベルアップの中で、ビールの高級化の流れは継続し、ビール会社自体の商品構成の改善や業界全体の値上げが、コスト上昇の企業収益への影響を効果的に相殺し、業界の収益性は引き続き改善するものと思われます。 我々はこのセクターのビジネスチャンスを楽観視しており、プレミアム化＋国有化の Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 、改革プロセスの加速の Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) 、さらに Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 、 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) を推奨している。
ケータリングサプライチェーン：ケータリング需要の回復が弱く、内部の差別化が明らか 2022Q3ケータリングサプライチェーンの主要企業の需要が弱い回復、コストの低下傾向が確立され、収益とパフォーマンスの成長率は一般的に改善され、その内部も産業チェーンの場所と異なるビジネスモデルのために一定の差別化を示しています。 概して、外食チャネルは外食産業の限界的な改善により徐々に回復し、小売チャネルは前期の高基準の影響により鈍化しました。 今後、消費者シーンの修復とコスト圧力の緩和が確率され、業界リーダーは製品構造の最適化とコスト管理の精緻化により収益性を改善することができます。 同期間の低ベースとあいまって、パフォーマンスはより弾力的になっています。 料理分野では Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) 、回復の加速が見込まれる直接取引先では Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) 、成長性の高い冷凍ベーカリー業界トップの Ligao Foods Co.Ltd(300973) 、店舗展開の継続では Juewei Food Co.Ltd(603517) を推奨しています。
調味料：需要・コスト圧力は依然存在し、回復を待つ。 外食産業の弱い回復が、調味料への伝送は重要ではありませんし、消費者のアップグレードの減速の小売側は、製品構造のアップグレードのペースに影響を与える;コスト、第3四半期の圧力はまだ大きく、我々はコスト圧力が年間を通じて継続すると予想し、来年は、大豆、大豆粕価格が下がると予想され、PETや他の包装材料のコスト価格は原油価格とダウンする予定です、コスト圧力があります。 相対的な安心感。 また、昨今の世論の嵐は、長期的には消費者の健康意識の向上に寄与し、添加物ゼロの調味料トラックの拡大を加速させ、業界全体のプロダクトミックスを牽引するものと期待されます。 現在、需要の回復とコスト削減の程度は予想以下ですが、業界の回復の先頭に立つことが期待されており、 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 、 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) 、 Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) に注目するよう推奨しています。
乳製品：Q3は明らかなプレッシャー、構造改革が阻害される。 乳製品第3四半期の収益の伸びは長く減速し、利益面では、主にケータリング、グループ給食、学校、需要の弱い他の消費者のシナリオの下に流行だけでなく、高利益率製品の成長の鈍化の結果、消費者のアップグレードの傾向の影響による圧力下に有意である。 旧正月のギフトシーズンの到来と、疫病のコントロールに限界的な改善が見られることから、第4四半期の需要サイドは回復すると考えています。ギフトシナリオの増加により利益率の高い製品の比率が改善し、利益サイドも改善すると考えています。 長期的には、生乳価格の下落が続く中、コスト圧力は引き続き解放されるでしょう。業界の競争が緩和されるにつれ、企業経費の合理化が進み、業界の収益性が引き続き改善することをサポートするものと期待されます。 特に、規模の大きい大手乳業メーカーがその恩恵をフルに受け、中小企業のシェアを圧迫し、さらなるシェアアップを達成することが期待されます。 ファンダメンタルズがしっかりしており、事業の多角化が図られている乳業大手 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) とチーズ大手 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) がおすすめで、 Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) と New Hope Dairy Co.Ltd(002946) に注目することをおすすめします。
リスクのヒント：1）マクロ経済変動の影響、2）繰り返される疫病の影響、3）食品安全の問題、4）原材料の変動による影響、5）業界の競争激化のリスク。
