コアビュー
10月のShewan Construction & Decoration Indexは1.76%下落し、同期間のSSE Indexの4.33%下落、CSI 300 Indexの7.78%下落に対し、建設セクターはShewanの31産業中、12位となった。年間累計（10/31現在）では、Shewan Construction & Decoration Indexは15.84%下落しており、同期間のSSE Indexの20.50%、CSI 300 Indexの7.78%下落に比べると、建設産業の下落が顕著だった。 同期間において、上海証券取引所指数は20.50％、CSI300指数は28.98％下落しました。
投資：「駆け込み需要」が加熱、インフラ投資が予想通り加速 1-9月で広義/狭義のインフラが0.8/0.3%ポイント増加。 水資源投資は前年同期比15.5％増、公共施設投資は前年同期比12.8％増となりました。 道路への投資は8月に続き前年同期比2.5％増、鉄道への投資は同3.1％減となった。7-9月期の着工案件はそれぞれ 26.2%/52.1%/30.2% で、秋のピークシーズンに向けて今後も着工・着工のペースが加速すると考えられる。
政策：大型プロジェクトの建設を引き続き支援し、住宅関連企業に対するエクイティファイナンスの条件付き自由化を懸念している。 10月24日の国務院会議の精神によると、第4四半期も引き続き大型プロジェクトの建設を支援し、プロジェクト間の効率的な資金移動を調整し、より物理的な仕事量の形成に努める方針である。 住宅関連企業の借り換えに関する新しい政策が発表され、一部の建設企業の借り換えに関する主要な制限が緩和された。これにより、建設企業の新規事業および投資・運営型事業への融資が促進され、資産負債比率が押し下げられた。
建設業界のPMIは、10月も高水準で推移し、新規受注契約高のPMIは48.90％と、過去10年間の同期間では最低となり、10月の業界全体の新規受注契約数が比較的少なかったことを示しています。これは、今年、特別国債の前倒し発行の影響により、年間を通じて契約ペースが前倒しされ、10月に市場に出た受注が比較的少なかったためと思われます。 企業活動予想PMIは64.20％で、第4四半期の伝統的なピークシーズンに入ることを示し、業界はまだ来年の建設受注のリリースに良い期待を持って、第4四半期の業界が署名した新しい注文の全体の規模は、高いままであると予想されます。 国の建設業界の最初の3四半期は、23.43兆元、6.8％の増加の新規契約の値。 8大中央企業の最初の3四半期は、新しい契約は9.95兆元に達し、19.1％の増加、8大中央企業の受注増加率は大幅に業界全体のレベルよりも高く、受注は42.5％を占めて、濃度の程度が向上し続けています。
投資アドバイス：インフラ投資が引き続きパワー、1-9月の広範/狭範インフラチェーンは0.8/0.3％ポイント増加し、第4四半期の建設シーズンが追いつくプロセスを加速するために続いて、疫病のリバウンドが持続制御、物理ワークロードは、形成を加速することが期待されています。 我々は7月に提案した “インフラはまだ強制的に輸送インフラに必要な経済をサポートするために、輸送インフラ投資の後半は強化することが期待される”、これまでのところ、インフラ投資が一緒に地域の数に今年の上半期の主要プロジェクトのいくつかの分野によって駆動されている、プロジェクトが現金期間の性能に建設会社を促進するために着陸の開始を加速する、インフラの力を過小評価しないでください。 効果・持続性、「インフラの安定化」が年間を通じて建設分野の投資のメインラインであることに変わりはない。 おすすめは、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) と China Communications Construction Company Limited(601800) です。
リスク：政策の実施は期待通りではなく、主要プロジェクトの承認の進捗は期待通りではなく、度重なる伝染病により現地の財政圧力は高まり続けている。
