キーインサイト
購入税半減政策＋供給側の優良車種投入加速で、22Q4は需要加速の見込み。 22Q1-3期全国自動車生産/販売台数は19631947万台、前年同期比+7.4%/+4.4%、22Q3期全国自動車生産/販売台数は752741万台、同+32.1%/+29.0%、 22Q3期全国自動車生産/販売台数は19631963万台、同+6.0%。 自動車産業全体の売上高は前年同期比+22.4％、親会社株主に帰属する当期純利益は同+37.6％となり、明るい業績となりました。 セグメントビュー、22Q3新エネルギー乗用車の普及率は28.4％、前年同期比1.9ppに達しており、新エネルギー普及率とブランドの上向き、独立自動車企業の収益の回復力のハイライトから恩恵を受けています。自動車産業の供給システムの電気知能部品は、原料価格の安定と重なり、成長の出発点を開く、外国為替の下方、部品セグメントの利益側のパフォーマンスが大幅に所得側よりも優れて、乗用車セグメントよりも高いです。 二輪車は、中・大型行商が牽引し、高成長を維持している。 見通し22Q4、発売を加速する高品質モデルの供給側、早期購入要因の検討の需要側は、販売が急速にリリースされる予定、独立系自動車会社とインテリジェント電気、新電力産業チェーン品質部品会社の強力な製品サイクルを満たすために変更の機会に強気。
乗用車：前年同期比で大幅増収の全体業績が大幅に改善
購入税減税政策の刺激と重なり、22Q3の乗用車販売台数、売上高は急拡大。 促進するための政策の刺激と重ね合わせた生産の完全な再開は、22Q1-3乗用車業界の売上高/純利益帰属は、それぞれ前年同期比+15.7％/ +20.5％に、22Q3それぞれ+37.1％/ +44.1％、新エネルギー製品の電力は、22Q3新エネルギー普及率は28.4％に達した需要をこじるために。 自社製品構成の大幅な改善により、売上総利益率は大幅に回復、22Q1-3/22Q3はそれぞれ12.6%/13.9%、前年同期比+0.41pp/+1.55pp、売上増加による規模効果で経費率は低下、22Q1-3/22Q3はそれぞれ5.8%、7.4%、前年同期比-1.0pp/+0.9ppとなりました。 疫病の緩和とともに、22Q4の政策撤回前の早期購入要因を考慮すると、年内は需要が高止まりし、更なる放出が見込まれると判断する。 2022年の狭域乗用車は前年比+11.9%の2,359万台、新エネルギー乗用車は同+95.8%の650万台が見込まれると判断している。 2023年を展望すると、実需は悲観するものではなく、疫病の限界的緩和＋電脳供給の継続的改善＋買い替え・追加購入需要の放出、高品質独立は引き続き上向き、業績回復力を示すと判断している。
部品: Q3パフォーマンス 高成長独立型サプライチェーン オープンな高成長の出発点
22Q3利益サイドパフォーマンス明るい、インテリジェント、軽量オープン高成長：下流の乗用車の需要高成長プルの恩恵を受け、原材料、為替レートは、22Q3収益/純利益の母に帰属前年比成長率、それぞれ+23.1％/ +45.4％、チェーンの成長率は+17.9％/ +27.2％、総利益率が前年比減少、チェーン0.6pp改善しました。 浸透を加速するために増分コンポーネントを駆動しながら、全体的なビュー、電気インテリジェント変更+独立したブランドの上方有利な独立したサプライチェーンは、新しい電力産業チェーン、インテリジェント、軽量株式の性能成長曲線が急で、パフォーマンスの高い成長の出発点のためのQ3、どの：1）知的駆動（ Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) , Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ,）。 ( Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )、インテリジェントコックピット( Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )の普及加速、売上、純利益2倍増、2）ライトウェイト( Wencan Group Co.Ltd(603348) )22Q2利益は予想以上。 見通し22Q4と2023年、新エネルギー、インテリジェント、電気部品の増分かなりのボリュームと継続的な浸透に高品質の独立したモデルの供給側は、国内の代替の加速は、インテリジェント電気+新電力産業チェーンについて楽観的であり続けている。
二輪車：高水準のブームが続く大排気量での需要を創出するための供給
中国二輪車商会のデータによると、2022年1-9月中国250cc＋中大排気量累積販売台数457000台、前年同期比成長率63.4%、背景の22Q2流行供給影響、以前の予想を上回る。 5つの主要なバイク会社の収益実績から、中規模および大規模な排気量の収入が大幅に春風と銭江の利益の高い割合を占め、それぞれ前年同期比79.0％と44.3％の22Q3の売上成長率は、原材料では、出荷価格ダウン+ドル為替レートは、収益性は強い増加を示した促進する。 22年1～9月の業界販売実績が予想を上回り、バイク文化のさらなる形成、新興消費者グループによる買い替え需要の解放とバイク禁止政策の限界的な改善を考慮しながら、22Q4＆2023年は高ブームを続け、20222023年の年間業界成長率はそれぞれ50 +% / 40 +%と予想し、引き続き中大排気量のバイクトラックを推奨している。
投資アドバイス
22Q3自動車産業ファンドポジションは3.91%、前年同期比+0.64pp、-0.07ppリンギット、ポジションは依然として高い水準にあり、その中で乗用車セクターポジションは下落、自動車部品、バイクセクターポジションは個別銘柄で大幅に増加、卓普、三花、 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 、新館、文館、サンライズなど知能、軽量、国内代替株式ポジションが大幅に増加した。 22Q4を展望すると、政策後退前の需要解放＋電気知能型新製品サイクルの独立モデル＋サプライチェーンの現地化を推進することが重要な推進力となる：。
乗用車：購入税と補助金政策の刺激＋新エネルギー供給改善＋買い替え需要増加の3次元の共鳴、変化の機会の下で独立の上昇をしっかり楽観、製品サイクル加速を推奨、高性能の弾力性の高い独立【 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Geely Automobile H, Byd Company Limited(002594) , Great Wall Motor Company Limited(601633) 】、受益対象【理想車H、Xiaopeng Automobile H】。
部品：インテリジェント電気は、産業秩序を再形成し、高成長性能の出発点は、しっかりと弱気の自動車部品が存在している。 インテリジェント電気変更有利な品質の部品メーカー、高成長性能の出発点のための第3四半期、ボリュームの増加+シェアは、オーバーレイ原材料、為替レート、輸送コストと他の抑制要因を容易にするために、インテリジェント電気+高パフォーマンスの弾力性と新しい電力産業チェーンを、お勧めします収益を継続的に高い成長を駆動すると期待されている。
1、インテリジェント電気増：1）インテリジェントコアメインライン：好ましいインテリジェント運転 – [ Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) , Jingwei Hengrun-W, Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ] +インテリジェントコックピット – [ Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) , Appotronics Corporation Limited(688007) , Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) ]; 2）軽量ハイブーム：アルミ価格は、パフォーマンスの弾力性を安定する傾向にあり、1ダイカスト大きな変化に重畳、好ましい [ Wencan Group Co.Ltd(603348) ] 。 有益な対象［ Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ］。
2、新電力産業チェーン：好ましい[ Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) 、 Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) 、 Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) 、 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) 、 Wencan Group Co.Ltd(603348) ].
二輪車：中大排気量の二輪車は消費者のアップグレードの方向性を示しており、巨大な市場ポテンシャルを持っています。シェアは、優れたブランド力、優れたパワートレイン技術、完璧なチャネルレイアウトを持つ独立・合弁ブランドのトップに集中します。 推奨【 Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) 、 Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) 】、対象【 Loncin Motor Co.Ltd(603766) 】の恩恵に預かる。
リスク情報
自動車業界におけるチップ供給不足、想定を超える原材料費の変動、自動車業界の最終需要の減少、自動車の輸出販売の減少、排ガス規制強化に伴う二輪車需要の減少、二輪車市場における競争激化等。
