資金調達のレビュー：債券資金がネットで流出、民間セクターの債券市場は依然冷え込んでいる
今年に入ってから、不動産企業の債券融資は純流出が続き、特に民間企業の債券市場は冷え込んでいる。 1）不動産企業の債券発行は、全体として依然として純流出を示し、第3四半期に明らかに冷え込んでいる。2022年上半期に不動産企業の債券融資は短期的に純流入したが、下半期に大幅に悪化し、1月から10月まで合計355億8800万元純流出した。 2）企業の性質によって、不動産国家／中央企業の債券発行ルートが は順調に推移し、1-10月期の純流入額は483億2700万元、私営・公営企業からの純流出額は839億1500万元で、対照的であった。
限界改善：資金調達支援の継続的な革新、「一本の矢、六つの星」など期待に値するもの
5月以降、規制レベルの支援の下、CRMWや信用保証などのツールが登場し、新城、美的不動産、龍虎、徐匯などが登場した。 11月以降、販売店協会などが再び会合を開き、リストや枠を増やすなどして支持を拡大してきた。 今後、民間不動産企業の資金調達に期待することは何でしょうか。 CRMWや信用補完保証から、徐々に「一の矢、六の矢」、そして「三の矢」へと発展していくことが期待されると考えています。 CRMWとCSIPBは、CSIPBの「一本の矢、六つの星」のうちの二つに過ぎません。 残りの4つの星は、取引ベースの信用補完、クレジット・リンク・ノート、直接投資、現地SOEの協力である。 さらに、2018年を参考にすると、民間企業の資金調達を支援する「第3の矢」も期待できそうです。
不動産市場の安定化のために、なぜ民間の資金調達を支援する必要があるのか？
需要の安定と建物の引渡しの維持という観点のみでは、不動産市場の回復はまだ遅く、本体の安定化の重要性が徐々に浮き彫りになってきています。 我々は、不動産市場の信頼を安定させるために、基本的に、需要を安定させるために、建物の引渡しを確保し、本体を安定させるために、それぞれ、3つの重要なピボットポイントに分解される不動産市場を安定させます。 今年に入ってから、住民の預金は過去最高を記録していますが、住宅購入に対する自信は十分ではなく、安定した本体が重要な軸となるでしょう。 住民の新規預金から見ると、2022年1～9月は13兆2100億元に達し、2021年通年を上回り、上半期の住民預金（10兆3300億元）も昨年通年を上回った。 1）安定需要の観点から見ると、現在の適正需要の放出支援政策が十分に力を発揮し、特に住宅ローン金利が低位に下がった。 2）建物の引渡し確保の観点から、現在の政府への前払い金 以前は安定した需要からのみ、建物の引渡しを確保するために、不動産市場の売上回復はまだ遅いので、本体を安定させることの重要性が、このように徐々に強調された。
物件調査：販売は徐々に底を打ち、整理と修繕が同時に進む
不動産市場の販売は緩やかに底を打つと予想されるが、不動産企業は清算と修繕が共存する状況を呈するかもしれない。 1）販売終了：今後10年間の中国の商品住宅需要の軸はピークを迎えたが、まだ支持を得ており、1-9月の成長率によると、2022年の年間商品住宅販売面積は約12億㎡に達すると予想、あるいはすでに需要の軸に近い。 2）清算：負債主導型の非国営企業は現在リスクの割合が高く、その場合 契約負債/有利子負債が1.6未満の無保険不動産企業の割合は約12.5％に過ぎない。 3）修復：優良民間企業の信用資格は徐々に修復される見込みで、不動産市場の安定と債券発行保証などの政策の恩恵を受けて、優良民間不動産企業に対する投資家の信頼は回復し、債券価格は安定と回復を始めている。
投資アドバイス：優良民間企業がアロケーションウィンドウの到来を告げる
不動産セクターの構成は、業界の底上げ、地域パターンの最適化、質の高い民間企業の信用修復の3つのアイデアに重点を置いています。 現在の市場の注目点とその後の不動産株のパフォーマンスは、販売が安定するかどうかがポイントになります。 販売は底打ちの段階にあり、安定した需要の中で、建物の引渡しを確保し、不動産市場の方向性を促進する政策の本体は徐々に回復していると考えていますが、回復過程は遅く、変動に満ちている可能性があります。 1）業界の底値回復がもたらしたベータ市場、有利な Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) と他の大手不動産企業、2） Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 、 Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) と他の不動産企業は、地域の不動産市場の供給クリアと安定した需要の恩恵を受け、カウンタートレンドの開発を達成するために期待されている、3）高品質の民間企業（混合所有の不動産企業を含む）信用修復アイデア、に注目することが推奨されているゞ。 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Gemdale Corporation(600383) .
リスク警告
政策実行の効果は期待したほどではなく、流行は悪化する。
