この週は、新築住宅取引の前年同期比減少幅が拡大し、中古住宅取引の前年同期比伸び率が低下、土地市場の前年同期比出来高が減少しましたが、保険料は前年同期比で上昇しました。
コアビュー
今週は、新築住宅取引の減少率が前年同期比で拡大し、中古住宅取引の増加率も前年同期比で減少した。43都市の新築住宅取引面積は265.8万㎡で、前年同期比25.7％減、前週比42.3％減となり、前年同期の減少幅が22.3ポイント拡大した。 前年比成長率はそれぞれ-30.3%、-40.1%、-32.5%で、1級都市、2級都市、3級都市は15.3%、17.2%、27.5%ポイント拡大した。15都市の中古物件取引面積は131.6万㎡、前四半期比7.2％減、前年同期比42.1％増で、前年同期比伸び率は先週より12.1ポイント減少した。1級、2級、3級都市の前四半期伸び率はそれぞれ-16.7%、0.9%、-11.0%、前年同期伸び率はそれぞれ3.1%、82.1%、49.1％であった。 Tier1都市の前年比成長率は25.4%ポイント減少し、Tier2都市とTier3都市の前年比成長率はそれぞれ5.8%と0.3%ポイント増加した。
新築住宅の在庫面積は前年同期比で増加し、同時期に完成する予定のサイクル数も増加しました。14都市の新築住宅在庫は1億㎡、前年同期比0.8％増、同2.8％増、枯渇サイクルは13.8ヶ月、前年同期比0.3ヶ月増、同2.1ヶ月増となった。 Tier1、Tier2、Tier3都市の在庫面積の前年比増加率はそれぞれ1.3%、0.7%、-0.4%で、枯渇サイクルはそれぞれ11.0ヶ月、12.5ヶ月、14.9ヶ月と前年比で0.3ヶ月、0.0ヶ月、0.4ヶ月増加しました。
土地については、数量は前年同期比増加、価格は前年同期比減少、保険料率は前年同期比上昇しました。土地の平均販売価格は1平方メートルあたり14億400万元で、前年同期比52.6％減、前年同期比45.6％減、プレミアム率は5.44％で、前年同期比497.8％増、前年同期比156.6％増となりました。保険料率は5.44％で、前年同期比497.8％、前期比156.6％の上昇となった。
今週、不動産企業による中国債券の発行規模が前年同期比で増加した。不動産セクターの中国債券の発行総額は56.1億元で、前年同期比33.2％増、前期比13.3％増、ネット調達額は25.6億元であった。国営企業の中国債券の発行総額は56.1億元で、前年同期比106.9％、前期比13.3％増、ネット調達額は0.7億元であった。 民間中国債券は発行されず、返済総額は前年同期比52.3％減の26.3億元、純増数は26.3億元となりました。
セグメント利益率は増加。不動産セクターのリターンは絶対値で 10.2％と先週から 9.6 ポイント上昇し、CSI 300 との相対比較では 9.6％と先週から 15.4 ポイント上昇しました。 不動産セクターのPEは12.86倍で、先週より1.2倍上昇した
北回りファンドは、非鉄金属、家電、銀行のポジションをそれぞれ49億1200万元、25億5100万元、20億1900万元と大きく増やした。 不動産の保有高は0.06％増（先週は0.12％減）で、買い越し額は-11億8300万元（先週は-3億6700万元）だった。
投資アドバイス
今週、中央銀行は社会金融データを発表し、10月住宅中長期ローンは332億元、前年同月比389億元減（9月1211億元減）、前年同月比の増加率が大幅に増え、中長期ローンの住民が明らかに弱まり、住宅需要の購入はまだ弱いです。しかし、今週は一部の高エネルギー都市で若干の緩和が見られ、北京の通州地区では太湖と鵲橋で商品住宅（新築商品住宅と中古住宅を含む）の二重規制が正式に解除され、杭州では第一組ローン、第二組頭金比率、住宅ローン金利の特定条件の一部が最適化調整された。我々は、最初の層の都市は、強力な信号のリリースを緩和するために強い2層都市、頭金の比率、信用と他の信用政策の調整なしで住宅の認識、購入制限の範囲の調整と他の多次元はまださらなる力の可能性を持っていると信じています。今週、ディーラー協会は、民間企業の債券の資金調達支援を拡大する “第二の矢 “を発行し、2500億の総支援規模（後続が拡大することができます）。この政策は、質の高い民間不動産企業の主要な信用を直接的に強化・安定させることが期待でき、市場機関が民間企業に対するリスク許容度を向上させ、民間不動産企業の資金修復を促進するための指針となると考えています。また、中央銀行とCBIRCは、不動産市場の安定的かつ健全な発展をサポートするために金融16の記事を発行し、信用、信託、債券やその他のマルチチャネル、多方向のサポートから中央トップダウン不動産金融、同時に、それは明らかである “短期的困難に直面している企業の全体的な財務健全性は”、債券信用サポートを楽しむことができ、返済の難しさがある場合は、合理的にできることです 期間の延長は、以前の市場の期待のいくつかのために、不動産企業の短期資金圧力は、主な信用補完、金融支援の役割を果たした。
需給両面での新たな緩和の想像の余地が開かれつつあり、不動産セクターが修復の先駆けとなることが期待されると考えています。 現在の業界のファンダメンタルズは大きく反転していないが、「第二の矢」＋金融16政策が大幅に強化され、市場の信頼をより一層高め、不良債権化した優良民間企業対象にも好影響を及ぼしている。 同時に、北京や杭州で最近行われた購入・貸付制限の調整により、よりハイパワーな都市で需要サイドの政策がさらに緩和・浸透していくことが予想されます。私たちが注目すべきは、1）安定的に経営しながらも土地取得の一定の強度を維持し、業界底打ち後にβの動きをもたらすことができる、安定した大手中央企業と地方深耕型不動産企業： China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、C＆D国際集団、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 、 Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) であろう。(2)優遇政策による差益がある優良民間企業（混合所有の不動産企業を含む）：龍虎集団、 Gemdale Corporation(600383) 、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、 Greenland Holdings Corporation Limited(600606) 、徐匯ホールディングスグループ、畢貴源。
リスクのヒント
不動産規制の継続的な強化、想定を上回る売上の減少、資金調達の厳格化の継続
