投資ハイライト
チリの地元メディアによると、Araucoの新しい晒しブロードパルプ156万トンが1月22日に試験生産を開始し、UPMのウルグアイのブロードリーフパルプ210万トンが23Q1に試験操業する見込みで、パルプ価格下落の確実性が高まっている。 製紙会社は収益性の底辺にあり、パルプ価格下落の変曲点から23年後には高い収益弾力性を持つことが予想される。 五大陸をリードする特殊紙、Xianhe、Huawang、Vidaをリードする家庭紙、Jiezuoのレイアウトをお勧めします。
パルプの新工場の試験生産で供給不安を解消
Araucoの漂白ブロードパルプ新規156万トンは11月22日から試運転を開始し、能力クリープなどを考慮すると23Q1の能力は完全に解放され、到着時期は23Q2になる見込み。また、UPMのウルグアイのブロードリーフパルプ能力210万トンは23Q1に試運転、23から徐々に能力を解放し、23Q3の低価格パルプが市場に流通できる見通し。 23Qには少なくとも360370万トンのパルプ供給が見込まれ、22Q4あるいは23Q1には価格下落基調を一蹴すると予想される。
製紙会社全体の収益性は圧迫され、来年は上向きのリバウンドを待っている
仙河パルプの自給率は梧州より高く、華王、賓田、傑洲は自前でパルプを敷いていない。 短期的には、パルプ自給率が低ければ23年間の低価格商品パルプ配当を十分に享受でき、長期的には、パルプ自給率が高ければパルプ価格の大きな変動が収益に与える影響を効果的に平準化することができます。(1)仙河：22Q3はQ2より修復され、その後のリバウンドは強い、(2)華王：木材パルプ取引は補完され、収益サイクルは変動が少ない、(3)烏州：22Q3低価格パルプは底打ちし、収益の軸が下に移動し、パルプ価格の下げ幅は改善の余地が多い、(4)傑草：製品価格は引き上げ、パルプ収益弾力は23初めには下がると予想、(5)賓達：家庭紙龍井、ハイエンドは好調に推移する。 (5)ビンダ：家庭紙龍1、ハイエンドの進歩。
特殊紙のリーダーである梧州、仙鶴、華王、家庭紙のリーダーであるVinda、Jiezuoにフォーカスする。
パルプ価格-10％、為替レート-7.0ベーシスの前提を維持し、粗利益弾力性のある梧州市 >．
華王（ファワン） >潔子>(´・ω・｀)
仙河
ヴィンダ、ネットマージン弾力性 烏州 >．
仙河
華王
ビンダ >．
J&Jです。 パルプ価格は23年初めに下落に転じる見通しで、特殊紙推奨の Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) （食品カードリーダー、下流需要が堅調、新生産能力解放）、 Xianhe Co.Ltd(603733) （特殊紙リーダー、製品構成豊富、下流顧客を深く拘束）、 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) （包装原紙リーダー、新生産能力順当生産）などがある。 家庭紙リーダー推奨 C&S Paper Co.Ltd(002511) （値上げ順当着陸、レート安定、木材パルプバックダウン収益改善弾力性）、ヴィダインターナショナル（家庭紙ドラゴン1、電気事業の絶対的リーダー、ハイエンド進歩）。
リスク情報
パルプ価格の下落は想定以下、需要は想定以下、紙価格の上昇は想定以下
