TOPCon電池：新世代の主流電池技術、工業化のための新しい機会を歓迎する
1）核となる利点：高効率、費用対効果に優れた投資、優れた発電性能。 現在、PERCの効率はボトルネックになっており、HJTの投資コストはさらに改善する必要がある。また、TOPCon電池は総合的なコストパフォーマンスが高いため、より大きな発展の可能性を持っている。
(2) 市場サイド：TOPConのプレミアムが出始めており、川下メーカーが生産拡大を加速している。 現在、TOPConセルの販売価格はPERCより7~12セント/Wのプレミアムがついており、コスト上昇の末端より費用対効果が高い（現在のTOPConのコストはPERCより約0.06元/W高い：主にシリコンウェハー、銀消費、設備償却費による）。 今後のコスト面では、ウェーハ薄型化、銀消費量削減、設備償却、効率化などを中心にさらなる最適化が図られ、市場促進が加速されると予想されます。
(3) 産業化プロセス：産業拡大計画は300GWを超え、TOPConの最高効率は26％を超えている。 現在、TOPCon電池は業界で40GW近く生産に入り、JinkoSolar、Trina、Zhonglai、JA、Tongwei、Shangji、Junda、togetherなどが異なる規模の拡張計画を持っており、2022年にはTOPCon電池の拡張が80GWを超えて、20232025年にピークとなり、年間200GWを超える見込みである。 JinkoSolarのTOPCon電池の効率は最近26.1%に達し、これは世界記録であり、TOPCon電池の将来の産業化の可能性を開くものである。
TOPCon機器：マルチテクノロジーの「開花」、市場規模は2023年に359億元に達すると予想される
(1) 技術の方向性：LPCVDが主流、PECVDが新たな方向性になると予想。 現在、LPCVDは成熟度が高く、業界拡大のために8割以上のシェアを占めていますが、コストが高い、巻線メッキが歩留まりに影響するなどの問題があります。 PECVDは巻線メッキの問題が少なく、石英管を使用する必要がないため消耗品のコストが低く、今後、プロセス技術の向上と安定化が続けば、高いコストパフォーマンスからPECVDが徐々に主流になると予想されています。
(2) 市場規模：2023年には359億元、産業規模は1,078億元に達すると予測。 PERCの設備と比較すると、TOPConのコア設備の変数には拡散炉、レーザーSE、LPCVD/PECVD設備が含まれ、単一GW設備投資はPERCと比較して6〜8億人民元増加した。 当社試算：20232025年がTOPCon拡大のピークとなり、合計で1107億元（年間369億元）の市場規模になると予想されます。 その中で、2023年のTOPCon装置産業の市場空間は359億元（20GW、投資額1億8000万/GW）、妥当な市場価値空間は1078億元（純利益率15％、PE20倍）である。
(3)競争パターン：業界「百花繚乱」、多技術ライン機器が共存する。 現在、上場企業 Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) 、 Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) 、 Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559) 、 Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) 、 J.S.Corrugating Machinery Co.Ltd(000821) 、非上場企業ラプラス、マイクロガイド、赤日光電、セリダなどのTOPCon装置の分野でレイアウトされている、究極の装置を実現する会社だけが最終的に勝つことができる、業界はいくつかの寡占競争パターンになるかもしれません。
主な提言：PV TOPConバッテリーリンク装置＋製造品質の高い企業への注力
(1) Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) : PV HJTとTOPConの機器がヘッドに移動しているので楽しみです。 (TOPCon主要プロセス機器)
2) Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) ：太陽電池装置リーダー、新セル能力増強の恩恵を受ける。 (TOPCon主要プロセス機器)
(3) Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559) ：太陽電池レーザー装置正式納入、PV事業出港。 (TOPConレーザー機器)
(4) Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) ：太陽光発電レーザー装置のリーダー、補助装置からコアな主装置へ。 (TOPConレーザー機器)
(5) Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) ：「工業用シリコン＋シリコン材料＋シリコンウェハー／シリコンウェハー装置＋N型セル」の一体型N型PVのリーダー。 (TOPConセル製造)
気をつけること： J.S.Corrugating Machinery Co.Ltd(000821) 、 Inno Laser Technology Co.Ltd(301021) 、レッドサン光電（非掲載）、ラプラス（非掲載）、セリダ（非掲載）など。
リスク情報:PV製品・技術の急速な革新のリスク、生産能力増強のための競争環境悪化のリスク。
