投資ハイライト
月刊マーケットレビュー：10月繊維・アパレル部門が下落、業界全体の真ん中に位置する。 2022年10月上海総合指数、深セン城指数、CSI 300はそれぞれ7.78％、4.33％、3.54％下落、繊維・アパレル部門は上下30 Shenwan第一次産業で4.18％、17位となりました。 繊維・アパレル株、10月 Zhejiang Bangjie Holding Group Co.Ltd(002634) （+13.6%）、 Shanghai Challenge Textile Co.Ltd(002486) （+12.46%）、 Ribo Fashion Group Co.Ltd(603196) （+8.87%）上昇、 Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) （-37.98%）、リーニン（-32.45%）、ウェイジェン（-30.37%）下降した。
9月/10月の衣類・履物の全国小売販売額の伸び率は前年同期比-0.5%/-7.5%で、10月の減少率は9月より拡大した。 2) 10月の繊維・衣類輸出の減少率はより広範に及んだ。 外需の冷え込みに伴い、第3四半期には輸出の伸び率が月を追うごとに鈍化し、10月にはマイナスに転じ、川下のアパレルブランドの在庫滞留問題と相まって、10月の繊維製品輸出と衣類輸出はそれぞれ前年比-9.05%/-16.93%と大きく減少した。 3）中国の綿花価格は引き続き後退を続けている。 1月近辺（202211/15現在）中国328等級綿花スポット15,213元/トン（月間増減率-4.8%）、米国綿105.30セント/ポンド（+2.6%）、ロングステープル綿34,150元/トン（-2%）、国内外綿花スプレッド-2,866元/トン（+51.7%）など。
Eコマース10月度・ダブルイレブンのデータ追跡：1）10月のアモイGMV：21ブランドのGMVは前年比-21.6%（9月は+7.1%）、アウトドアも前年比+127%と依然として高い成長を維持、高級婦人服/ホームテキスタイル/カジュアルウェア/スポーツシューズはそれぞれ前年比+0.1/-4/10.4/14% 2）Tmall ダブルイレブンは？ GMV：アパレル全体が低調で、スポーツシューズの落ち込みが小さかった。 スポーツシューズ／レディスウェア／ホームテキスタイルのGMVはそれぞれ前年比-3.7％／-21.1％／-9.3％となった。 ブランド別では、スポーツシューズとスポーツウェアでそれぞれNike/FILA Tmallプラットフォームの売上が前年比+29.9%/+12.6%と1位、AdidasとTBUは微減、AntaとLi Ningは2桁減、その他のセグメントではLuolai +14.5% TW +9% Bosideng -7.5% Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) and Senmaは減少した 3）ジッターバグ二桁の状況：Bosidengは婦人服ブランド売上で3位、FILA/Antaはスポーツシューズブランド売上でそれぞれ3位/4位にランクされている。
ブランドアパレルの見方：防疫政策の最適化シグナルが出現、消費シーンの回復が期待できる。 第3四半期末の時点では、ブランドの在庫は一般的に高く、10月の国家シール制御の加熱は、”20 “最適化調整策を促進するために、動作圧力のブランドの終わりにつながった、消費者のシーンは、回復の先駆けとなることが期待されている、ブランドのアパレルパフォーマンスの修復は期待することができます。 流行の進展の不確実性と最適化策の効果を考慮し、2つのシナリオを分析した。 ①楽観シナリオでは、李寧、安達体育、TBU International、 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) などスポーツウェアのリーダーが回復の主導権を握ると予想され、 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) 、など「苦境反移行」企業の業績弾力性はより大きくなる。 Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) 、 Hla Group Corp.Ltd(600398) 、 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) 、 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) など。 李寧、Bosideng、 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) 、アンタスポーツ、TBインターナショナルなど、一流ブランドの優れた品質、あまり影響を流行が推奨②慎重な状況、。
繊維製造業の視点：22Q3実績の伸びは鈍化、需要の変曲点に注目。 外需の弱体化、中国の繰り返される疫病の環境では、22Q3ほとんどの繊維企業の収益の伸びは鈍化し、いくつかの企業が高い成長を維持するために、売上総利益率の改善と為替差益のパフォーマンスの下で人民元為替レートの減価から利益を得るが、ボード全体としてパフォーマンスの圧力が現れています。 輸出志向型企業：第4四半期はさらに弱体化し、来年上半期に継続し、主要企業の一部（ Huali Industrial Group Company Limited(300979) 、神州国際）は、長いサイクルの買いポイントの緩やかな強化の魅力の評価の早期調整後、まだ高い成長を維持し、唯一の8倍の評価 Luthai Textile Co.Ltd(000726) 、懸念は欧州エネルギー危機+寒い冬から恩恵を受けると期待されているの背景。 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) など。 国内販売：中国の川下需要は度重なる疫病の影響で不安定だが、大国の台頭を背景に長期的な利益論理が明確な企業は、 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) （国内代替）、 Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) （技術躍進）など業界トップレベルの業績成長が期待される。
リスク：疫病の悪化、消費の低迷、原材料価格の変動、人民元相場の変動。
