\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
事件: Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) は2022年の制限株激励計画草案を発表し、激励対象者に1197万株の制限株を授与する予定で、会社の総株価の約1.59%を占め、そのうち初めて997万株の制限株を授与し、会社の総株価の約1.32%を占め、初めて授与価格は10.96元/株である。
インセンティブの範囲が拡大し、コア人材を効果的にバインドします。今回のインセンティブ計画で初めて授与されたインセンティブ対象者の総数は237人で、会社(子会社を含む)に勤めている取締役、高級管理職(4人)、中層管理職、技術中堅(233人)を含む。2つの販売制限期間の解除審査目標は、2021年の営業収入を基数とし、20222023年の営業収入の増加率はそれぞれ15%/32.25%を下回らず、20222023年の営業収入の前年同期比の増加率は15%/15%である。同社は2021年7月に2021年の株式オプションと制限株インセンティブ計画を発表し、初めて授与されたインセンティブ対象は140人で、2022年の営業収入が前年同期比25%増加することを目標としている。これに比べて、今回のインセンティブ計画の範囲はより広く、ロック解除目標は相対的に保守的である。われわれは、株式インセンティブ計画は核心の中堅利益をバインドし、チームの積極性を奮い立たせ、会社の中長期的な安定した発展を助力するのに有利であると考えている。
消費の疲弊は収入に影響し、2021年の年間業績は圧迫された。業界の需要が弱く、販売全体が弱い背景の下で、会社の2021年の販売収入は一定の影響を受け、年間営業収入は20.26億元、前年同期比-14.34%を実現すると予想され、そのうち2021 Q 4は営業収入が6.28億元、前年同期-25.2%を実現すると予想されている。2021年に会社の業績が圧迫され、帰母純利益は1.79億元、前年同期比-50.96%を実現する見込みで、主な原因は:1)油脂などの原材料価格の上昇;2）会社は販促に力を入れてルート在庫を整理する；3)低毛利カスタマイズの食事調整業務の割合が向上し、製品構造が変化した。4)会社は音楽バラエティを協賛し、ブランド大使を招聘し、ブランド建設を続けている。2021 Q 4の純利益は9846万元、前年同期比+123.23%と予想され、販促力はこれまでより縮小した。
プレッシャーに直面して積極的に調整し、2022年に軽装で出陣する。コストの上昇に対して、会社は10月中旬に良い人の傘下の2種類の鍋の底の製品に対して値上げを行って、その中の手作りの牛油(微辛)228 gは12.5%値上げして、手作りの牛油(微辛)500 gは10%値上げします。在庫の有効期間が長い問題に対して、会社は一方では贈与の販促に力を入れる一方で、一方で販売員に毎月ディーラーの在庫を棚卸しすることを要求して、製品の流速と残量によって合理的な仕入れの提案を提出します。チャネル在庫が徐々に消化されるにつれて、2022年には会社が軽装して出場することができ、会社が徐々に苦境から抜け出すことを期待している。
利益予測、評価と格付け:我々は Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) 20212023年の純利益予測をそれぞれ1.79/3.01/3.97億元維持し、20212023年のEPSに対応して0.24/0.40/0.53元であり、現在のチャネル在庫レベルは低いが、需要は依然として弱く、現在の株価は2022年の54倍PEに対応し、評価レベルは高く、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:製品の販売が予想に及ばない;原材料価格の変動リスク;食品安全リスク。
