\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 533 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
イベントの概要
同社は2021年の業績速報を発表した:2021年の年間売上高は13.03億元で、前年同期比19.8%増加し、帰母純利益は0.63億元で、前年同期比22.0%減少し、非帰母純利益は0.53億元で、前年同期比16.5%減少した。そのうち2021 Q 4の売上高は3.86億元で、前年同期比12.9%増加し、前月比22.5%増加し、帰母純利益は0.19億元で、前年同期比45.7%減少し、前月比35.7%増加した。
分析判断：
Q 4収入が予想利益をやや超えた場合、妨害要因の影響を受ける
受益スピーカー業務の増加と新製品の功放、AVAS製品の放量(業績速報によると、2021年のスピーカー、功放、AVASの前年同期比の増加率はそれぞれ12%、109%、145%)で、2021年の会社全体の売上高は13.03億元で、前年同期+19.8%で、これまでの予想をやや上回った。このうちQ 4単季の売上高は3.86億元で、前年同期比+12.9%、環比+2.5%で、単季の売上高を更新した。
利益端、通年会社は母の純利益0.63億元を実現し、前年同期-22.0%で、そのうちQ 4単季の母の純利益は0.19億元で、前年同期-45.7%、環比+35.7%だった。利益の下落は主に3つの要素の影響を判断します:1)2021年の年間原材料価格(希土類、大口金属、プラスチック粒子など)と海運費の上昇は会社の主な製品の粗利率2.5 pctを下げます;2)2021年、会社は研究開発の革新に引き続き力を入れ、研究開発プロジェクトに重ねて明らかに増加し、研究開発への投入は前年同期より+44%増加した。3）その他の面では、収入確認及びボーナス支出増加の影響を受ける見込みである。上記の影響要因を復元すれば、年間利益の表現は基本的に予想に合致する。
業界拡張+市占有率向上スピーカ基盤業務
自動車音響学は人車インタラクティブコアキャリア(もう一つは視覚)として、電動知能+消費アップグレードの傾向を持続的に受益し、次の車灯属性コースになることが期待され、少なくとも10年以上の長期的な発展を見ることができ、空間は巨大である。会社は車載スピーカーの自主的なリーダーとして、世界市の占有率は12%で、中国外の主流の車企業+代行Boseを組み合わせて、自分の実力を証明します。業界レベルでは、電動知能+消費のアップグレード傾向の下で、車載スピーカーは価格の上昇(単車搭載数の向上+スピーカー技術のアップグレード)を迎え、空間の拡張を迎えている。会社の面では、自主的なリーダーシップが安定しており、競争相手は主に海外企業であり、技術と世界の交付優勢に頼って欧米市場をさらに開拓し、中長期の世界市の占有率は18-20%に上昇し、スピーカーの基盤を打ち続けることができると予想されている。
スピーカ単体から完全な音響ソリューションまで幅広い成長空間を開く
業務は横方向に広がり、単品から自動車の完全な音響ソリューション(スピーカ+独立した功放+AVAS)に至る。1)技術面では、独立功放(単車5001000元)が中低端車種に浸透し、新エネルギー自動車AVAS(単車40-100元)政策が強制的に標準装備され、単車のセット価値が単発スピーカーより2倍以上向上した。
2)お客様の面では、車全体の音響システムが蔚来、理想、華為金康などの多くのお客様の定点を獲得し、2022年には放出量を迎え、将来的にはスピーカーの同功放固有の粘性でより多くのお客様に拡大する見込みです。
ハードウェアからソフトウェアまで、中長期的なコア競争力を構築します。会社は核心技術の研究開発の蓄積を重視して、音響製品のシミュレーションと設計、車全体の音響効果の設計、音響信号処理技術、デジタル化スピーカシステムなどの多くの技術備蓄を持って、既存の位置づけからソフトウェアに開拓して、製品の付加価値を高めてそして持続的に会社の音響分野の核心競争力を強化します。
投資アドバイス
電動知能+消費のアップグレード傾向の下で、自動車の音響学は人と車の相互作用の核心担体(もう一つは視覚)として、次の種類の車灯属性コースになることが期待され、会社は自主車載スピーカーのリーダーとして、電動知能の傾向と購買システムの変化を持続的に受益している。2021年の業績予測を調整すると、20212023年の売上高は12.34/18.282865億元から13.03/18.282865億元に調整され、EPSは0.48/1.02/1.64元から0.40/1.02/1.64元に調整され、2022年2月25日の44.60元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ113/44/27倍となり、「購入」の格付けを維持する
リスクのヒント
自動車業界の景気は予想に及ばない。自動車電子製品の顧客開拓は予想に及ばない。原材料価格は上昇し続けている。
