\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 262 Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) )
結論と提案：
会社の業績:会社は2021年に39.3億元の売上高を実現し、YOY+17.0%、純利益8.0億元、YOY+9.5%(後純利益ではないYOY+9.9%)を記録した。会社の売上高の増加は予想に合っているが、純利益の増加は予想を下回っており、主に費用の支出が高い。このうちQ 4単四半期の売上高は10.4億元、YOY+5.4%を実現し、純利益は1.2億元、YOY-23.5%を記録し、後のYOY-20.6%を差し引いた。
麻酔類製品は急速に成長し、精神類薬品は集採の影響を受けて収入が低下した:フェンタニル類製品とヒドロキシコロン新品の急速な成長とイミダゾロンなどの古い製品の回復から利益を得て、会社の21年の麻酔線の売上高の伸び率は50%に近いと推定されている。精神系薬物は上半期の下落傾向が続くと推定され、主にドロシチンとアリピナゾールが採掘の影響を受けている。神経線は前年同期比1割以上下落し、主にガバブリンの採掘の影響を受けたと推定されている。
短期利益は費用支出の増加の影響を受けているが、会社の麻酔線製品の後続の放量をよく見ている:会社の純利益端、特にQ 4単季の純利益は予想を下回っており、主に会社がシュフェンタニル、ヒドロキシコロン、新発売のアフェンタニルなどの販売を大いに推進し、短期販売費用の増加が多く、また会社の多くの革新薬品が続々と臨床に入っている。研究開発費用も徐々に増加し、純利益の伸び率を牽引した。現在、会社のアリピナゾール、ガバ噴丁などの品種は続々と採集に組み入れられ、採集の影響は境界が弱まっているが、会社の麻酔線は新製品の推進の下で絶えず増加しており、会社の後続の業績の徐々に加速を期待している。
利益予想:当社は20222023年にそれぞれ純利益9.8億元、12.4億元を実現し、YOYはそれぞれ22.9%、26.1%増加し、EPSはそれぞれ0.97元、1.23元で、対応PEはそれぞれ14倍と11倍である。短期的には費用支出の影響があるが、後続麻酔線の収入は持続的に上量することができ、私たちは会社の後続の発展を見て、会社は現在評価値が低く、私たちは「購入」の投資提案を維持している。
リスクヒント:帯量購買の影響が予想を超えた;新製品の発売と販売は予想に及ばず、研究開発の進度は予想に及ばない。
